Análise de Investimentos em Situações de Risco: Fluxos de Caixa Independentes no Tempo

Análise de Investimentos em Situações de Risco Fluxos de Caixa Independentes no Tempo Sanvicente 1977 Método para ser utilizado nas situações em que é possível medir as probabilidades de ocorrência dos resultados esperados para os fluxos de caixa independentes Fluxos de Caixa Independentes no Tempo Sanvicente 1977 2 Passo calcular as médias do fluxo de caixa de cada ano através da seguinte fórmula μ ΣFjt x Probj sendo μ média dos fluxos do ano t Fjt fluxos esperados para o ano t Probj probabilidade associada a cada nível j de fluxo esperado t número de períodos 3 Passo trazer a valor presente líquido os fluxos médios à taxa de desconto do mercado Se o VPL for negativo então rejeitase nesse momento o projeto senão seguese nos cálculos 4 Passo calcular o desvio padrão de cada período através da fórmula σt ΣFjt μt² x Probj sendo σt desvio padrão do período t 6 Passo determinar o número de desvios padrão entre a média do VPL e o valor zero σvpl σt1iⁿ² Exemplo 1 Seja um investimento de valor inicial de 10000000 analisado por uma empresa cujo custo de capital é de 5 a p Este investimento deve gerar fluxos de caixa positivos nos três períodos posteriores Os valores possíveis desses fluxos e suas respectivas probabilidades de ocorrência foram estimados assim Solução Exemplo 1 Risco do VPL ser negativo 1685 Análise de risco através da distribuição β O método é menos preciso quanto ao método anterior porém é mais fácil identificar os dados pois utiliza apenas três estimativas valores otimistas mais provável e valores pessimistas 1 Passo Calcular a média do fluxo de caixa de cada período através da fórmula µt a 4m b 6 2 Passo Calcular a variância do fluxo de caixa de cada período t σ² t ba² 6 4 Passo Calcular a variância do valor presente líquido do projeto σ² vpl Σ σ² t 1i² Investimento inicial 3000 TMA 6 Fluxo de caixa previsto Período 1 2 3 4 5 Previsão a m b a m b a m b a m b a m b FJ 100 500 660 580 740 980 1060 1300 1700 660 980 1140 100 340 500 Solução Exemplo 2 Risco do VPL ser negativo 885 Seja o caso de uma empresa que fará investimentos para lançar um produto para a próxima temporada de verão um novo modelo de ventilador doméstico O investimento em ajuste de equipamentos treinamento de pessoal pesquisa de mercado e projeto do produto monta a 3 milhões O estudo de mercado previo para os meses de novembro dezembro janeiro fevereiro e março as seguintes quantidades de unidades vendidas Quantidade unidades Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Máxima 1200 1600 2500 1800 1000 Mais provável 1000 1300 2000 1600 800 Mínima 500 1100 1700 1200 500 Estudos anteriores demonstraram que a venda de cada mês normalmente independem das vendas dos meses anteriores A dependência maior é das condições climáticas O preço de venda do produto é de 1000 O custo variável unitário é de 200 O custo fixo total é de 300 mil A empresa deseja conhecer o risco que correria em não conseguir atingir sua TMA que é de 6 ao mês Uma empresa do setor de energia estuda um investimento em uma termelétrica a gás de 350 MW e levantou os seguintes dados Investimento 50000000 por MW instalado Produção de energia 2800000 MWh por ano Preço da energia elétrica produzida 30000 por MWh Custos de Operação e Manutenção 400 por MWh Outros Custos Transporte de energia etc 100000 por ano Consumo de gás 50000000 m³ por ano Custo do gás R 006 por m³ O horizonte de planejamento é de 20 anos após os quais a termelétrica será vendida por 35 milhões A taxa mínima de atratividade da empresa é de 15 ao ano após o imposto de renda Pedese 1 Analise a viabilidade do investimento sem considerar risco 2 Qual a tarifa mínima de energia elétrica para o investimento ser viável 3 Analise o investimento com risco considerando que as seguintes variáveis podem tomar os valores abaixo Invest Prob Produção Prob Tarifa Prob Custos OM Prob Custo gás Prob 450000 10 2600000 30 25 30 3 5 500000 60 2800000 60 30 40 4 70 600000 30 3000000 10 35 30 2 25 Calcule o Valor esperado e o risco do VPL a probabilidade de inviabilidade e faça o histograma da distribuição dos VPLs Calcule também o Valor Esperado o Risco das TIRs além de sua probabilidade de inviabilidade