Critérios Econômicos e Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa

1 Mais Critérios Econômicos Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa Consideramse o valor do dinheiro no tempo as possibilidades de reinvestimento o custo de oportunidade etc Apesar dos quatro primeiros processos poderem levar a boas decisões em alguns casos investimentos iguais de mesma duração e fluxos de caixa homogêneos a análise da maioria das situações só pode ser feita adequadamente pelos critérios econômicos detalhados a seguir Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 2 Mais Critérios Econômicos Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa Os métodos de comparação baseados nos princípios de equivalência determinam quantias únicas que representem do ponto de vista econômico cada alternativa de investimento Serão três os métodos aqui apresentados Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Método do Valor Presente Líquido Método do Custo Anual Equivalente Método da Taxa Interna de Retorno 3 Mais Critérios Econômicos Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa ATENÇÃO Inicialmente não serão considerados o risco o imposto de renda e a inflação Além disso consideraremos o investimento com instantâneo no período zero Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 4 Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa Método do Valor Presente Líquido VPL Um investimento vale a pena quando cria valor para seus proprietários Por isso que as propostas de investimento ou projetos deverão valer mais do que o seu custo uma vez implantado Esta diferença entre o valor de mercado de um investimento e seu custo é denominada valor presente líquido abreviadamente VPL O processo de avaliação de um investimento descontando seus fluxos de caixa futuros usando o custo de capital é chamado de avaliação de fluxo de caixa descontado Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 5 Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa Método do Valor Presente Líquido VPL O valor presente líquido VPL é a diferença entre entradas de caixa futuras descontadas e as saídas de caixa descontadas para um projeto Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 6 Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa Método do Valor Presente Líquido VPL De um projeto cujo VPL é maior que zero esperase elevar a riqueza dos proprietários VPL 0 Aceitar VPL 0 Rejeitar VPL 0 Indiferente Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 7 Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa Método do Valor Presente Líquido VPL Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Exemplo Investimento de 5 MM Custo de Oportunidade 10 VPL 53043 5 03043 milhões 8 Método do Valor Presente Líquido VPL Perfil do Investimento Ilustração O perfil do investimento também referido como perfil do VPL é a ilustração do VPL de um projeto à várias taxas de desconto Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 9 Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa Método do Valor Presente Líquido VPL Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Problema Considere um projeto que exige um gasto inicial de 25 milhões e que tenha fluxos de caixa nos três anos seguintes de 1 15 e 05 milhões respectivamente Se a taxa de retorno exigida é 10 Qual é o VPL e o IR do projeto Resposta VPL 00244 IR 100976 10 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 1 Calcule o VPL considerando um custo de capital de 10 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Final do Período Fluxos de Caixa Projeto 1 Projeto 2 2015 100000 100000 2016 20000 80000 2017 80000 20000 2018 40000 40000 11 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 1 Para o Projeto 1 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 12 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 1 Para o Projeto 2 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 13 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 1 Para o Projeto 1 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 14 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 1 Para o Projeto 1 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 15 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 2 Calcule o VPL considerando um custo de capital de 10 Desenhe o perfil de investimento Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 16 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 2 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 17 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 2 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 18 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 3 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 19 Método do Valor Presente Líquido VPL Exercício 4 Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Data 1000 Taxa Mínima de Atratividade 0 R 1400000 Investimento 1 R 300000 Retorno Anual 2 R 300000 3 R 300000 4 R 300000 5 R 300000 6 R 300000 7 R 300000 8 R 300000 9 R 300000 10 R 300000 R 443370 VPLB1B3B12B2 20 Método do Valor Presente Líquido VPL Considerações Observe que toda vez que se consegue investir uma quantia exatamente igual à taxa de atratividade o valor presente do projeto como um todo será nulo Um valor presente positivo indica que se está investindo a uma taxa superior à taxa de atratividade O inverso ocorre para valores presentes negativos Concluise que o valor presente das quantias futuras de um fluxo de caixa é igual ao máximo investimento que se está disposto a fazer para obtêlas Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 21 Método do Valor Presente Líquido VPL Considerações Exercício de Fixação É proposta a venda de determinada máquina para fins rentáveis o comprador em perspectiva tem uma taxa mínima de atratividade de 10 aa A máquina proporcionará uma receita líquida de R 2000000 no primeiro ano diminuindo em seguida à base de R 100000 ao ano por mais 11 anos O valor estimado de revenda daqui a 12 anos é de R 2600000 Até quanto estaria o comprador disposto a pagar pela máquina Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 22 Método do Valor Presente Líquido VPL Considerações Exercício de Fixação Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Este valor é o máximo que o comprador estará disposto a pagar pela máquina pois corresponde ao valor presente das receitas líquidas futuras 23 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota A comparação entre alternativas de investimento pelo método do custo anual é feita reduzindose o fluxo de caixa de cada proposta a uma série uniforme equivalente com o uso da taxa mínima de atratividade ou custo de capital Os valores obtidos são então confrontados permitindo uma decisão entre alternativas Este método também é chamado de método dos EUA Equivalente Uniforme Anual 24 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota 25 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Exercício 1 Uma companhia está considerando a possibilidade de mecanização de parte da produção O equipamento exigido teria custo inicial de R 3000000 vida útil de 5 anos e valor residual de R 200000 O custo de manutenção de energia etc seria da ordem de R 500000 anuais e o equipamento economizaria mão de obra no valor de R 1200000 por ano O fabricante do equipamento financia a venda em 5 anos da seguinte forma R 2800000 pagos em parcelas iguais a juros de 10 ao ano juros de 10 ao ano sobre os R 200000 restantes pagos anualmente devolução do equipamento após os 5 anos É vantajosa a mecanização 26 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Considerações Iniciais As alternativas são 1 Continuar pagando R 1200000 por ano de mão de obra 2 Aceitar o financiamento do equipamento supõe se que a companhia não possa efetuar a compra à vista nem obter outro financiamento melhor Se a segunda alternativa é aceita R 2800000 serão pagos em 5 parcelas iguais correspondentes ao principal e aos juros e R 200000 serão pagos ao final do 5º Ano com a devolução do equipamento Os juros correspondentes a esta quantia de R 200000 serão pagos anualmente 27 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Solução Com a mecanização a companhia incorrerá anualmente nos seguintes custos durante 5 anos 1 Manutenção energia etc R 500000 CustoOperacional 2 Pagamento ao fabricante do equipamento Custo Financiamento Série Uniforme de Pagamentos Anuais R 3000000 200000a1 510 2800000 02638 R 738640 Juros Anuais sobre a quantia a ser paga no final R 200000 01 R 20000 Notese que a série de pagamentos anuais de R738640 R20000 R 758640 é equivalente à taxa de 10 ao ano ao seguinte fluxo de caixa 28 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Solução continuação 3 Custo anual total Financiamento Operacional R 500000 R 738640 R 20000 R 1258640 Concluise que a mecanização apresenta custo anual superior ao uso da mãodeobra decidese portanto pela manutenção do processo atual 29 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota Exercício 2 Certa empresa de mineração necessitará de um caminhão por 5 anos Este tem o custo inicial de R 2880000 e estima se seu valor de revenda em R 840000 daqui a 4 anos O custo anual de manutenção combustível e mão de obra é estimado em R 1320000 no primeiro ano crescendo cerca de R 180000 ao ano em seguida Por outro lado o mesmo serviço pode ser obtido mediante o aluguel do caminhão em uma companhia de transportes que cobrará R 2500000 anualmente Sendo de 10 ao ano a taxa mínima de atratividade devese alugar ou comprar o caminhão 30 Método do Custo Anual Equivalente CAE Análise Econômica de Projetos Prof Rafael Mota