Análise de Projetos: Payback e Fluxo de Caixa

Payback Fluxo de Caixa para Análise de Projetos Apresentação Você sabia que em boa parte das empresas há mais opções de investimento do que a organização deseja ou tem condições de financiar Diante dessa realidade alguns projetos de investimentos são bons e outros não apresentam bons retornos Assim é necessário que os tomadores de decisão tenham critérios claros de análise para distinguir em diferentes projetos aqueles mais adequados às expectativas da empresa frente aos objetivos traçados Nesta Unidade de Aprendizagem você irá estudar sobre como funciona como se aplica e de que forma se analisa um fluxo de caixa projetando investimentos Bons estudos Ao final desta Unidade de Aprendizagem você deve apresentar os seguintes aprendizados Reconhecer a projeção do fluxo de caixa por meio do payback Descrever as características do payback Demonstrar o cálculo e a aplicação do payback Desafio Imagine que você pretende abrir uma franquia Ao fazer uma pesquisa você percebe que existe uma gama de informações muito úteis para auxiliálo na tomada de decisão sobre qual negócio quer abrir Conteúdo interativo disponível na plataforma de ensino Nesse contexto qual é o período payback simples em que o investimento retorna integralmente Demonstre o cálculo Infográfico O fluxo de caixa é uma ferramenta muito útil para o controle e planejamento nas empresas Ele é tão versátil que pode ser aplicado tanto nas operações da organização como nos investimentos e financiamentos como você verá no infográfico O fluxo de caixa é a quantia de dinheiro gasto e recebido por uma empresa em um determinado período Conteúdo do livro A base em que se forma a análise de um investimento deve estar amparada no conhecimento das oportunidades de investimentos possíveis da mesma forma que devese ter discernimento daqueles projetos que são adequados ou não para o momento em que a empresa se encontra Sendo assim o controle do fluxo de caixa é fundamental para as tomadas de decisão de uma empresa Neste capítulo você irá conhecer os principais fundamentos do fluxo de caixa e do payback analisando suas características e trazendo por meio de exemplos a aplicação do prazo de retorno do investimento Leia mais no capítulo Payback Fluxo de Caixa para a Análise de Investimentos da obra Análise de investimento e fontes de financiamento base teórica para esta Unidade de Aprendizagem Boa leitura ANÁLISE DE INVESTIMENTO E FONTES DE FINANCIAMENTO Fabiane Padilha Payback fluxo de caixa para análise de projetos Fluxo de caixa O fluxo de caixa é uma ferramenta fundamental para avaliação de qualquer projeto de investimento Por meio da análise de fluxos de caixa atuais e pro jetados o investidor terá um norteador do estado financeiro do projeto ao longo do tempo além de compreensão sobre as condições financeiras que nele se apresentam Segundo Ferreira 2005 p 50 o fluxo de caixa visa demonstrar o acrés cimo financeiro de uma companhia em um determinado período Com base nessa afirmação é possível deduzir que o fluxo de caixa é uma ferramenta que objetiva quantificar o ganho de capital de uma empresa o que o torna fundamental para uma boa análise de investimentos que tenha como lastro a capacidade de geração de capital da organização Gitman 2010 explica que o fluxo de caixa pode ser dividido em fluxo operacional que está intrinsecamente ligado à operação da organização fluxo de investimento que representa a compra e a venda de ativos por parte da organização e fluxo de financiamento que se origina das transações financeiras da organização Essa afirmação nos permite entender que por meio da análise do fluxo de caixa de um projeto de investimento temse uma visão sistêmica que facilitará a tomada de decisão sobre investir ou não em um determinado projeto Para quantificar a capacidade de geração de valor de um ativo é necessário elaborar um fluxo de caixa com a finalidade de traçar um mapa sobre todas as entradas e saídas de capital do período proporcionadas pelo ativo em questão Como esclarece Gitman 2010 p 262 o valor de qualquer ativo depende dos fluxos de caixa que se espera que o ativo gere durante o período em que for mantido Lemes Júnior Cherobim e Rigo 2010 p 171 apontam que os fluxos de caixa devem ser mensurados em termos incrementais ou seja os valores relevantes para a avaliação se originam em consequência da decisão de in vestimento e estão perfeitamente associados ao dispêndio de capital Assim vão aparecer no fluxo de caixa somente os valores que provoquem mudanças que podem ser dimensionadas com base no investimento O fluxo de caixa pode ser demonstrado de forma simplificado por meio de um diagrama ou de forma mais sofisticada por meio de uma tabela O fluxo de caixa de forma simplificada mostra o processo de entradas e saídas de recursos Na Figura 1 apresentase um diagrama representativo do fluxo de caixa de um projeto no qual é realizado um investimento de R 50000 PV com a finalidade de resgatar após um determinado período n um valor futuro FV sob uma taxa i de 47 ao ano Payback fluxo de caixa para análise de projetos 2 Figura 1 Visualização do fluxo de caixa Fonte Adaptada de Souza e Clemente 2008 0 n FV PV R 50000 i 47 aa De um modo mais elaborado o fluxo de caixa permite que sejam observa dos os ingressos de caixa derivados das vendas e os desembolsos de valores originados dos pagamentos a terceiros e dos gastos da própria operação Ao projetar um fluxo de caixa a empresa estará apresentando seus ingres sos e desembolsos os quais gerarão um saldo final de caixa como mostra o Quadro 1 Fonte Adaptado de Santos 2008 I Ingressos II Desembolsos III Saldo final de caixa Vendas à vista 1 Capital de terceiros e investimentos Vendas a prazo Fornecedores Outras entradas Impostos Imobilizado 2 Gastos operacionais Pessoal Encargos Sociais Águaluzmanutenção Quadro 1 Fluxo de caixa projetado 3 Payback fluxo de caixa para análise de projetos Como o payback oferece o retorno do valor investido ele aparece no fluxo de caixa em dois momentos o primeiro momento é quando se inclui o valor do investimento considerado como entrada de valor na empresa e o segundo é quando há os retornos Os retornos são as saídas pois a empresa estará devolvendo o valor estipulado para o investidor são considerados portanto gastos Dessa forma podemos reconhecer a projeção do fluxo de caixa por meio do payback Esse reconhecimento pode ser visualizado no Quadro 2 O quadro apresentado mostra a projeção do fluxo de caixa com o payback Nesse fluxo há o investimento inicial capital social de R 3000000 e as entradas vendas e saídas custos e despesas referentes à empresa em questão De acordo com a decisão do empresário o retorno desse investimento deve ser de R 200000 a partir do primeiro mês de operação Assim esse retorno será considerado uma saída de caixa pois ele reduzirá o montante do caixa Com isso a partir da aplicação do payback simples é possível determinar que o retorno integral do investimento ocorrerá em 15 meses Características do payback Quando um investimento é feito os riscos são uma constante Gitman 2010 afirma que um dos riscos que a empresa pode apresentar é o risco operacional que ocorre quando ela não consegue arcar com seus custos operacionais Essa situação na qual não há a cobertura dos custos de funcionamento é revelada à medida que o tempo transcorre pois a expectativa do investimento inicialmente positiva na rotina das organizações passa a se apresentar de forma negativa Infelizmente uma das saídas quando a empresa não tem uma reserva é captar reservas de terceiros ou mesmo do proprietário ou em última instância fechar as portas O payback é um método utilizado para mensurar períodos de retorno do investimento Segundo Gitman 2010 p 366 o período de payback é o tempo necessário para que a empresa recupere o investimento inicial em um projeto calculado a partir das entradas de caixa Lemes Júnior Rigo e Cherobim 2010 afirmam que o payback é um dos métodos mais utilizados nas decisões de investimento de longo prazo princi palmente como uma medida de risco Ao estabelecer o período máximo para o retorno do projeto procurase reduzir o risco e valorizar a liquidez Dessa forma as alternativas de longo prazo são analisadas de forma mais criteriosa pois o investimento se torna mais crítico e vulnerável ao risco à medida que ele avança no tempo Payback fluxo de caixa para análise de projetos 4 Entradas Dez 2017 Jan 2018 Fev 2018 Mar 2018 Abr 2018 Maio 2018 Jun 2018 Capital social 3000000 Serviços prestados 265200 397800 530400 798700 931300 1113000 Total das entradas 3000000 265200 397800 530400 798700 931300 1113000 Despesas de implantação 1563000 Custos variáveis 15912 23868 31824 47922 55878 Impostos 15912 23868 31824 47922 55878 Custos fixos 741525 741525 741525 741525 741525 741525 Água 4000 4000 4000 4000 4000 4000 Luz 6000 6000 6000 6000 6000 6000 Telefone fixointernet 21000 21000 21000 21000 21000 21000 Telefone celularinternet 30000 30000 30000 30000 30000 30000 Modem de internet 15000 15000 15000 15000 15000 15000 Antivírus 6000 6000 6000 6000 6000 6000 IPTU 3000 3000 3000 3000 3000 3000 Quadro 2 Fluxo de caixa projetado Continua 5 Payback fluxo de caixa para análise de projetos Fonte Adaptado de Santos 2008 Quadro 2 Fluxo de caixa projetado Entradas Dez 2017 Jan 2018 Fev 2018 Mar 2018 Abr 2018 Maio 2018 Jun 2018 Publicidade e propaganda 40000 40000 40000 40000 40000 40000 Material de escritório 2000 2000 2000 2000 2000 2000 Material de limpeza 2500 2500 2500 2500 2500 2500 Serviços de terceiros contador 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Folha de pagamento 158025 158025 158025 158025 158025 158025 Prólabore 444000 444000 444000 444000 444000 Total de saídas operacionais 1563000 741525 765393 773349 789447 797403 Saldo de caixa 1437000 960675 366045 391396 533249 848846 Payback simples 200000 200000 200000 200000 200000 Saldo de caixa sem o payback 1437000 760675 166045 191396 333249 648846 Continuação Payback fluxo de caixa para análise de projetos 6 O processo decisório da escolha do melhor investimento por meio do payback é realizado a partir da escolha do projeto que apresentar o menor período possível para recuperação do capital investido ou que se enquadre dentro dos parâmetros da organização os quais podem variar de acordo com o projeto Conforme Gitman 2010 p 366 quanto mais tempo for preciso esperar para recuperar os fundos investidos maior será a possibilidade de que ocorram imprevistos Assim quanto menor o período de payback menor a exposição ao risco Observase que nos dias atuais em razão da velocidade com que novas tecnologias entram no mercado o período de payback tem uma tendência a ser reduzido visto que a obsolescência dos produtos aparece cada vez mais rápido o que força as empresas a recuperar o investimento de modo ainda mais urgente O payback efetivo ou payback simples não considera o valor do dinheiro no tempo descontando somente os valores de retorno do fluxo de caixa sobre o total investido Gitman 2010 ressalta que os principais defeitos do payback estão em não considerar o valor do dinheiro no tempo de forma clara e não dar atenção aos fluxos de caixas posteriores ao período do payback O payback econômico ou descontado considera o valor do dinheiro do tempo buscando contornar essa deficiência do payback simples Todavia apresenta a mesma falha do payback simples ao não considerar os fluxos de caixa posteriores ao período de retorno do capital investido A ideia é prática como os fundos alocados no investimento apresentam um custo devemos incluílo ao longo do prazo de análise do projeto de investimento RIBEIRO 2011 p 229 Vale ressaltar que o critério de aceitação ou rejeição do projeto de in vestimento utilizandose o payback descontado é exatamente o mesmo de quando se utiliza o payback simples Ou seja devese escolher o projeto que apresente retorno mais rápido frente aos demais projetos de investimentos Dessa maneira quanto menor for o prazo do payback mais chances o projeto tem de ser implantado Outra questão referente à análise do payback que deve ser observada é o período estipulado pela empresa como ótimo Cada empresa com suas peculiaridades pode analisar o retorno do investimento de maneira única Entretanto é interessante ressaltar que uma forma de se avaliarem perío dos de payback é por meio da comparação com outras empresas do setor o que torna a análise mais realista frente ao mercado e também em termos de competitividade 7 Payback fluxo de caixa para análise de projetos Cálculo e a aplicação do payback O payback como define Lemes Júnior Rigo e Cherobim 2010 p 173 é o período de tempo necessário para que o fluxo de caixa operacional recupere o valor a ser investido no projeto Quanto ao payback descontado os autores afirmam que é o período de tempo necessário para recuperar o investimento inicial considerando os fluxos de caixa descontados LEMES JÚNIOR CHEROBIM RIGO 2010 p 173 Assim a diferença entre ambos está na valorização do dinheiro no tempo ou seja no payback descontado aplicase a fórmula dos juros compostos para se encontrar o valor atual PV Payback simples No payback simples é necessário se ter o valor inicial do investimento e o valor dos retornos periódicos proporcionados por esse investimento a fim de se encontrar o prazo de retorno Lembrando que nesse método não se inclui o valor do dinheiro no tempo Por exemplo uma determinada máquina será comprada por R 50000 e terá retornos mensais de R 10000 Perguntase qual é o payback desse investimento Para encontrar o payback fazse a divisão PB PB 5 anos valor do investimento valor dos retornos 50000 100 Ou seja em cinco anos esse investimento retornará completamente para a empresa e a partir desse período haverá lucro nas operações relativas à utilização dessa máquina Ano Fluxo de caixa Saldo 0 50000 500 1 10000 400 2 10000 300 3 10000 200 4 10000 100 5 10000 0 Payback fluxo de caixa para análise de projetos 8 Payback descontado O cálculo do payback descontado inclui como medida corretiva o valor do dinheiro no tempo Uma das vantagens desse método é permitir a inclusão de fluxos de caixa de períodos mais distantes já que atualiza valores futuros para data presente com base em uma taxa mínima de atratividade LEMES JÚNIOR CHEROBIM RIGO 2010 A taxa mínima de atratividade também chamada de TMA ou taxa de mercado é como afirma Puccini 2011 p 164 o custo de capital da empresa ou ainda o retorno médio obtido pela empresa em suas atividades Podese comparála à taxa SELIC para que haja um entendimento maior pois o investi mento será implementado à medida que apresentar retorno maior que o mercado SELIC Portanto se a taxa SELIC que é a taxa referência for mais atraente o investidor poderá por exemplo deixar seu dinheiro em um banco rendendo juros pois o projeto de investimento em questão não lhe trará retorno mais atraente A título de exemplo considere que uma determinada máquina será comprada por R 50000 e terá retornos mensais de R 10000 utilizando como TMA 3 Perguntase qual é o payback descontado desse investimento Para calcular o fluxo de caixa descontado utilizase a mesma fórmula financeira usada para encontrar o valor presente para cada fluxo PV FV 1 in Ano Fluxo de caixa Fluxo de caixa descontado Saldo 0 500 500 500 1 10000 1001003¹9709 40291 2 10000 9426 30865 3 10000 9151 21714 4 10000 8885 12829 5 1000 8626 4203 Podese observar nesse exemplo que de acordo com o prazo de cinco anos não houve o retorno de todo o investimento O retorno integral aparece no sexto período 9 Payback fluxo de caixa para análise de projetos Podese analisar o payback descontado de duas formas por meio do padrão estipulado pela empresa no qual a organização define um tempo padrão para o retorno de seus investimentos ou por meio do cálculo verificandose quando haverá o retorno completo do investimento Em geral em casos de projetos de investimento haverá um investimento inicialmente sendo colocado no projeto e para dar sequência haverá a projeção de retornos periódicos saldos líquidos ou seja os gastos menos as entradas A partir desse investimento e dos retornos a empresa verificará quando o saldo vai ficar positivo significando que houve todo o retorno do investimento A relação existente entre o fluxo de caixa e o payback é muito clara pois a empresa pode perceber que à medida que há entradas derivadas do investimento por meio do fluxo de caixa o investimento vai retornando à empresa Quando o investimento integral retorna à empresa significa que a partir desse momento os retornos que acontecerem serão considerados lucro pois como se diz o investimento já se pagou FERREIRA J A S Finanças corporativas conceitos e aplicações São Paulo Pearson Education 2005 GITMAN L J Princípios de administração financeira 12 ed São Paulo Pearson Prentice Hall 2010 LEMES JUNIOR A B RIGO C M CHEROBIM A P M Administração financeira princípios fundamentos e práticas 3 ed Rio de Janeiro Elsevier 2010 PUCCINI E C Matemática financeira e análise de investimentos Florianópolis Departa mento de Ciências da AdministraçãoUFSC Brasília CAPES UAB 2011 RIBEIRO C S Finanças empresariais livro texto EAD Natal EdunP 2011 Disponível emhttpperiodicosanhembibrarquivosEbooks420639pdf Acesso em 25 jun 2018 SANTOS J L et al Fundamentos de orçamento empresarial São Paulo Atlas 2008 SOUZA A CLEMENTE A Decisões financeiras e análise de investimentos fundamentos técnicas e aplicações 6 ed São Paulo Atlas 2008 Leituras recomendadas LIZOTE S A et al Análise de Investimentos um estudo aplicado em uma empresa do ramo alimentício In SIMPÓSIO DE EXCELÊNCIA EM GESTÃO E TECNOLOGIA 11 2014 Payback fluxo de caixa para análise de projetos 10 Rio de Janeiro Anais eletrônicos Resende AEDB 2014 Disponível emhttpswww aedbbrsegetarquivosartigos141220115pdf Acesso em 25 jun 2018 SANTOS F A SOUZA C A DALFIOR V A O Energia solar um estudo sobre a via bilidade econômica de instalação do sistema fotovoltaico em uma residência em IpatingaMG In SIMPÓSIO DE EXCELÊNCIA EM GESTÃO E TECNOLOGIA 13 2016 Resende Anais eletrônicos Resende AEDB 2016 Disponível emhttpswwwaedb brsegetarquivosartigos16862456pdf Acesso em 25 jun 2018 VIEIRA P F B MICHALSKI FILHO C Análise da viabilidade econômicofinanceira da produção leiteira em uma pequena propriedade rural no município de SengésPR In CONGRESSO BRASILEIRO DE ENGENHARIA DE PRODUÇÃO 7 2017 Ponta Grossa Anais eletrônicos Ponta Grossa APREPRO 2017 Disponível emwwwapreproorg brconbrepro2017downphpid3189q1 Acesso em 25 jun 2018 11 Payback fluxo de caixa para análise de projetos Encerra aqui o trecho do livro disponibilizado para esta Unidade de Aprendizagem Na Biblioteca Virtual da Instituição você encontra a obra na íntegra Conteúdo Dica do professor O payback se refere ao prazo do retorno do investimento Ele pode ser classificado como simples ou descontado E é por meio do fluxo de caixa que podemos visualizálo melhor Acompanhe na Dica do Professor como poderemos comparar fluxos de caixa com paybacks diferentes Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar Na prática Saber escolher projetos de investimento é uma tarefa que requer no mínimo conhecimento do payback simples Veja como é possível fazer essa análise Saiba Para ampliar o seu conhecimento a respeito desse assunto veja abaixo as sugestões do professor Análise da viabilidade econômicofinanceira da produção leiteira em uma pequena propriedade rual no município de SengésPR O artigo tem como objetivo analisar a viabilidade econômica em uma pequena propriedade produtora de leite para isso foi utilizado como metodologia a pesquisa bibliográfica em livros e artigos científicos descritiva exploratória e explicativa com a coleta de dados e pesquisas sobre a atividade praticada na propriedade também um estudo de caso para ser realizada a análise e verificar se o projeto realizado pelo proprietário é viável ou não Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar Cálculo de indicadores financeiros Neste vídeo veja com se faz o cálculo do VPL TIR e payback utilizando o Excel Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar Franquias Nesta reportagem veja a relação do payback com o investimento em franquias Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar