Análise de Viabilidade - Projeto de Máquina de Esmagamento de Grãos Certifique Engenharia

1 VERIFICAÇÃO SUPLEMENTAR Análise de Viabilidade de Projetos CONTEXTUALIZAÇÃO Leia o texto a seguir para desenvolver a tarefa proposta O caso da Certifique Engenharia A Certifique Engenharia empresa voltada à elaboração de produtos industriais para produção de equipamentos agrícolas está em um projeto novo que visa à criação de uma máquina de esmagação de grãos de alta escala industrial O CEO da Certifique planeja encomendar um estudo de viabilidade desse projeto Nesse estudo devemse considerar as seguintes informações os atuais equipamentos terão que ser substituídos por outros de mercado mais modernos e para tal possuem valor contábil de R 15000000 no ano 0 eles poderão ser vendidos a um valor de mercado de R 8000000 e o setor compras já encontrou um cliente interessado que irá comprar os equipamentos substituídos imediatamente a empresa atualmente é rentável e diversificada apresentando lucros semestrais na ordem de R 200000000 mas o projeto atual terá um investimento previsto de R 100000000 valor que deverá ser aportado no ano 0 e é oriundo de capital próprio da empresa para aquisição o novo equipamento terá sua depreciação linear em cinco anos e no último ano será vendido por R 35000000 já que um novo equipamento terá que ser utilizado devido a sua obsolescência o imposto de renda IR no qual a empresa se enquadra hoje é de 34 e a receita esperada será de R 37500000 do ano 1 ao ano 4 somente no ano 5 a receita será de R 2000000 visto que o equipamento estará obsoleto e não conseguirá mais ter a produtividade esperada a taxa de atratividade TMA é de 12 ao ano no novo sistema a quantia de R 100000000 compreenderá os R 11000000 referentes aos honorários de consultoria da empresa chinesa fornecedora do equipamento no qual não poderá ser depreciado imobilizado linearmente e terá que cair como despesa no ano zero TAREFA Desenvolva uma análise da situação da Certifique Engenharia avaliando e discutindo os principais desafios e recomendações para a elaboração do novo projeto Sua análise deve contemplar apresentação do fluxo de caixa do projeto do ano 0 até o ano 5 análise das depreciações avaliando e justificando se é necessário ou não considerálas no cálculo do fluxo de caixa análise dos custos de consultoria explicando como eles devem ser considerados e se devem ser feitos abatimentos no fluxo para benefício de acordo com as regras de aquisição apontadas 2 o valor presente líquido VPL para o projeto a taxa interna de retorno TIR para o projeto avaliação justificada da viabilidade do projeto e da necessidade de ele ser submetido à apreciação da alta direção para ser desenvolvido Lembrese de que sua análise será avaliada levandose em conta critérios como clareza e organização articulação aos conteúdos estudados na disciplina abordagem crítica apresentação de conhecimentosexperiências próprias REGISTRO E ENTREGA DA ATIVIDADE Registre sua tarefa na matriz fornecida e encaminhe o trabalho ao ProfessorTutor para correção VERIFICAÇÃO SUPLEMENTAR Estudante Marina Disciplina Análise de Viabilidade de Projetos Turma Matriz de resposta Analisando o caso da empresa Certifique Engenharia inicialmente é preciso ressalvar que não houve grande nível de detalhamento dos itens que compõem o fluxo de caixa não tendo sido fornecidas informações a respeito de eventual tributação sobre a receita bruta PIS COFINS ICMS custos de produção despesas administrativas eou financeiras entre outros elementos relevantes Assim sendo partindo de uma receita supostamente líquida de R 37500000 nos quatro primeiros anos e de R 2000000 no quinto ano temos o seguinte fluxo de caixa que será explicado de forma mais aprofundada adiante Fluxo de caixa Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Receitas líquidas 37500000 37500000 37500000 37500000 2000000 Despesa com Consultoria 11000000 Depreciação 7000000 17800000 17800000 17800000 17800000 17800000 LAJIR 18000000 19700000 19700000 19700000 19700000 15800000 Despesas Financeiras ou Juros LAIR 18000000 19700000 19700000 19700000 19700000 15800000 Imposto de renda 34 6120000 6698000 6698000 6698000 6698000 5372000 Lucro Líquido 11880000 13002000 13002000 13002000 13002000 10428000 Depreciação 7000000 17800000 17800000 17800000 17800000 17800000 Fluxo de caixa operacional 4880000 30802000 30802000 30802000 30802000 7372000 Capital de giro Investimento exceto consultoria 89000000 Receita líquida de equipamento 8000000 23100000 Fluxo de caixa líquido 85880000 30802000 30802000 30802000 30802000 30472000 Quanto à venda dos equipamentos antigos destacase que houve benefício fiscal em virtude de os bens terem sido vendido a uma valor de mercado R 8000000 inferior ao respectivo valor contábil R 15000000 não havendo incidência de IR sobre a venda mas sim crédito sobre tal diferença Valor contábil do equipamento antigo R 15000000 Valor de venda do equipamento antigo R 8000000 1 IR sobre o lucro obtido com a venda do equipamento antigo R 000 x 34 R 000 Receita líquida com a venda do equipamento antigo R 8000000 R 000 R 8000000 Diferença prejuízo ref valor ainda depreciável R 8000000 R 15000000 R 7000000 Benefício fiscal crédito de IR R 7000000 x 34 R 2380000 Aproveitando o assunto vale já analisar a futura venda do novo equipamento ao final dos cinco anos nesse caso o referido bem já estará totalmente depreciado valor contábil nulo e será vendido por valor superior havendo portanto incidência de imposto de renda sobre o lucro auferido na venda no valor de R 11900000 34 x R 35000000 Valor depreciável do equipamento novo R 100000000 R 11000000 R 89000000 Depreciação anual R 89000000 5 R 17800000 Depreciação acumulada ao final do quinto ano 5 x R 17800000 R 89000000 Valor contábil do equipamento novo ao final do 5º ano R 89000000 R 89000000 R 000 Valor de venda do equipamento novo R 35000000 Lucro com a venda do equipamento novo R 35000000 R 000 R 35000000 IR sobre o lucro obtido com a venda R 35000000 x 34 R 11900000 Receita líquida com a venda do equipamento novo R 23100000 Ainda no tocante às questões envolvendo depreciação vale lembrar que se trata de um lançamento contábil que não representa uma saída financeira propriamente dita pois não há saída de caixa para pagar a depreciação Logo justificase a consideração dos valores anuais de depreciação tão somente para fins fiscais de modo a reduzir a base de cálculo do IR sendo devidamente estornada após o cálculo do Lucro Líquido creditando o fluxo de caixa justamente por não representar dispêndio financeiro Ainda quanto às saídas seguindo a orientação do enunciado considerouse como despesa no ano zero os R 11000000 gastos com honorários de consultoria o que não integra o valor depreciável do equipamento novo devendo ser retirado da quantia total do investimento de R 100000000 conforme já evidenciado acima Temos então o seguinte fluxo de caixa líquido a ser utilizado para análise de viabilidade do projeto considerando um custo de capital de 12 ao ano sem maior necessidade de ajustes a nível de CAPM ou cálculos de custo médio ponderado de capital CMPC por se tratar de investimento amparado totalmente com capital próprio 2 Período Fluxo Nominal Valor acumulado Fluxo Descontado Valor acumulado 0 85880000 85880000 85880000 85880000 1 30802000 55078000 27501786 58378214 2 30802000 24276000 24555166 33823048 3 30802000 6526000 21924255 11898793 4 30802000 37328000 19575228 7676435 5 30472000 67800000 17290631 24967066 Então com base na tabela acima podemos iniciar a análise de viabilidade do projeto com base em alguns dos principais indicadores payback simples payback descontado valor presente líquido taxa interna de retorno e índice de lucratividade líquida Quanto ao tempo de retorno do investimento com base nos fluxos nominais desconsiderandose o custo do capital chegamos a um prazo de payback simples de aproximadamente 279 anos o que equivale a cerca de dois anos nove meses e catorze dias conforme abaixo demonstrado Saldo devedor após o segundo ano 85880000 30802000 30802000 Saldo devedor após o segundo ano R 24276000 Payback simples 2 anos R 24276000 R 30802000 Payback simples 2 078813 Payback simples 279 anos Por outro lado levando em consideração o custo do capital de 12 ao ano temos um prazo de payback descontado naturalmente um pouco maior no total de aproximadamente 361 anos o que equivale a cerca de três anos sete meses e nove dias conforme abaixo demonstrado Saldo devedor após o terceiro ano 858800 27501786 24555166 21924255 Saldo devedor após o terceiro ano R 11898793 Payback descontado 3 anos R 11898793 R 19575228 Payback descontado 3 060785 Payback descontado 361 anos Ou seja para recuperar o investimento inicial levando ou não em consideração a taxa mínima de atratividade envolvida o projeto demanda menos tempo do que o total da sua vida útil o que aponta para a viabilidade do mesmo a ser confirmada pelos demais indicadores restante O valor presente líquido VPL do projeto em questão é calculado descontandose o investimento inicial do valor presente dos fluxos futuros o que pode ser feito com o auxílio da calculadora financeira HP12c seguindo a sequência de comandos abaixo f CLx 85880000 CHS g CFo 30802000 g CFj 4 g Nj 30472000 g CFj 12 i f NPV 2496706572 Aproveitando a mesma lista de comandos podemos ainda encontrar a taxa interna de retorno TIR do referido projeto f CLx 85880000 CHS g CFo 30802000 g CFj 4 g Nj 30472000 g CFj f IRR 2319635793 Ou seja o projeto apresenta uma taxa interna de retorno de aproximadamente 2320 ao ano o que está bem acima da taxa mínima exigida pelos investidores 12 aa refletindo diretamente no VPL positivo de R 24967066 Por fim o índice de lucratividade resultada da divisão do valor presente de todas as entradas futuras pelo valor presente das saídas Logo no caso em questão precisamos encontrar o valor presente dos fluxos mensais e dividir pelo investimento inicial conforme abaixo demonstrado 4 f CLx 30802000 g CFj 4 g Nj 30472000 g CFj 12 i f NPV 85880000 resposta no visor 1290720374 Portanto o índice de lucratividade IL do projeto é de aproximadamente 129 o que a grosso modo significa um uma rentabilidade de cerca de 29 sobre o custo inicial dispendido ou seja a cada R 100 investido no projeto haverá um retorno de R 129 aproximadamente 29 centavos de ganho por real investido A tabela abaixo resume toda a análise apresentada Indicadores Valores Constatação Conclusão PBS 279 anos Inferior à vida útil de 5 anos VIÁVEL PBD 361 anos Inferior à vida útil de 5 anos VIÁVEL VPL R 24967066 VPL R 000 VIÁVEL TIR 2320 aa TIR 2320 TMA 1200 VIÁVEL IL 129 ILL 100 VIÁVEL Assim diante de tudo o que foi apresentado concluise que o projeto é viável podendo ser submetido à apreciação da alta direção para prosseguir com sua implantação embora como ressalva para futuros projetos recomendese que as análises sejam subsidiadas por maior nível de detalhamento de custos receitas capital de giro despesas e cenários englobando fatores importantes como inflação custo de oportunidade taxa livre de risco prêmio pelo risco beta setorial e demais variáveis próprias da área subsidiando assim uma análise mais crítica assertiva sólida e segura Referências bibliográficas ABREU J C Finanças Corporativas Rio de Janeiro 2022 86 p Apostila de Finanças Corporativas Fundação Getúlio Vargas HOJI M Administração Financeira e Orçamentária 11ª Edição2014 Atlas KUHNE O L Matemática Financeira Empresarial Disponível em httpslivralivrocombr booksshow295212recommenderI2I Acesso em 20 de jul 2022 6 1 VERIFICAÇÃO SUPLEMENTAR Estudante Marina Disciplina Análise de Viabilidade de Projetos Turma Matriz de resposta Analisando o caso da empresa Certifique Engenharia inicialmente é preciso ressalvar que não houve grande nível de detalhamento dos itens que compõem o fluxo de caixa não tendo sido fornecidas informações a respeito de eventual tributação sobre a receita bruta PIS COFINS ICMS custos de produção despesas administrativas eou financeiras entre outros elementos relevantes Assim sendo partindo de uma receita supostamente líquida de R 37500000 nos quatro primeiros anos e de R 2000000 no quinto ano temos o seguinte fluxo de caixa que será explicado de forma mais aprofundada adiante Fluxo de caixa Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Receitas líquidas 37500000 37500000 37500000 37500000 2000000 Despesa com Consultoria 11000000 Depreciação 7000000 17800000 17800000 17800000 17800000 17800000 LAJIR 18000000 19700000 19700000 19700000 19700000 15800000 Despesas Financeiras ou Juros LAIR 18000000 19700000 19700000 19700000 19700000 15800000 Imposto de renda 34 6120000 6698000 6698000 6698000 6698000 5372000 Lucro Líquido 11880000 13002000 13002000 13002000 13002000 10428000 Depreciação 7000000 17800000 17800000 17800000 17800000 17800000 Fluxo de caixa operacional 4880000 30802000 30802000 30802000 30802000 7372000 Capital de giro Investimento exceto consultoria 89000000 Receita líquida de equipamento 8000000 23100000 Fluxo de caixa líquido 85880000 30802000 30802000 30802000 30802000 30472000 Quanto à venda dos equipamentos antigos destacase que houve benefício fiscal em virtude de os bens terem sido vendido a uma valor de mercado R 8000000 inferior ao respectivo valor contábil R 15000000 não havendo incidência de IR sobre a venda mas sim crédito sobre tal diferença Valor contábil do equipamento antigo R 15000000 Valor de venda do equipamento antigo R 8000000 IR sobre o lucro obtido com a venda do equipamento antigo R 000 x 34 R 000 Receita líquida com a venda do equipamento antigo R 8000000 R 000 R 8000000 2 Diferença prejuízo ref valor ainda depreciável R 8000000 R 15000000 R 7000000 Benefício fiscal crédito de IR R 7000000 x 34 R 2380000 Aproveitando o assunto vale já analisar a futura venda do novo equipamento ao final dos cinco anos nesse caso o referido bem já estará totalmente depreciado valor contábil nulo e será vendido por valor superior havendo portanto incidência de imposto de renda sobre o lucro auferido na venda no valor de R 11900000 34 x R 35000000 Valor depreciável do equipamento novo R 100000000 R 11000000 R 89000000 Depreciação anual R 89000000 5 R 17800000 Depreciação acumulada ao final do quinto ano 5 x R 17800000 R 89000000 Valor contábil do equipamento novo ao final do 5º ano R 89000000 R 89000000 R 000 Valor de venda do equipamento novo R 35000000 Lucro com a venda do equipamento novo R 35000000 R 000 R 35000000 IR sobre o lucro obtido com a venda R 35000000 x 34 R 11900000 Receita líquida com a venda do equipamento novo R 23100000 Ainda no tocante às questões envolvendo depreciação vale lembrar que se trata de um lançamento contábil que não representa uma saída financeira propriamente dita pois não há saída de caixa para pagar a depreciação Logo justificase a consideração dos valores anuais de depreciação tão somente para fins fiscais de modo a reduzir a base de cálculo do IR sendo devidamente estornada após o cálculo do Lucro Líquido creditando o fluxo de caixa justamente por não representar dispêndio financeiro Ainda quanto às saídas seguindo a orientação do enunciado considerouse como despesa no ano zero os R 11000000 gastos com honorários de consultoria o que não integra o valor depreciável do equipamento novo devendo ser retirado da quantia total do investimento de R 100000000 conforme já evidenciado acima Temos então o seguinte fluxo de caixa líquido a ser utilizado para análise de viabilidade do projeto considerando um custo de capital de 12 ao ano sem maior necessidade de ajustes a nível de CAPM ou cálculos de custo médio ponderado de capital CMPC por se tratar de investimento amparado totalmente com capital próprio Período Fluxo Nominal Valor acumulado Fluxo Descontado Valor acumulado 0 85880000 85880000 85880000 85880000 1 30802000 55078000 27501786 58378214 2 30802000 24276000 24555166 33823048 3 30802000 6526000 21924255 11898793 4 30802000 37328000 19575228 7676435 5 30472000 67800000 17290631 24967066 Então com base na tabela acima podemos iniciar a análise de viabilidade do projeto com base em alguns dos principais indicadores payback simples payback descontado valor presente líquido taxa interna de retorno e índice de lucratividade líquida Quanto ao tempo de retorno do investimento com base nos fluxos nominais desconsiderandose o custo do capital chegamos a um prazo de payback simples de aproximadamente 279 anos o que equivale a cerca de dois anos nove meses e catorze dias conforme abaixo demonstrado Saldo devedor após o segundo ano 85880000 30802000 30802000 Saldo devedor após o segundo ano R 24276000 Payback simples 2 anos R 24276000 R 30802000 Payback simples 2 078813 Payback simples 279 anos Por outro lado levando em consideração o custo do capital de 12 ao ano temos um prazo de payback descontado naturalmente um pouco maior no total de aproximadamente 361 anos o que equivale a cerca de três anos sete meses e nove dias conforme abaixo demonstrado Saldo devedor após o terceiro ano 858800 27501786 24555166 21924255 Saldo devedor após o terceiro ano R 11898793 Payback descontado 3 anos R 11898793 R 19575228 Payback descontado 3 060785 Payback descontado 361 anos Ou seja para recuperar o investimento inicial levando ou não em consideração a taxa mínima de atratividade envolvida o projeto demanda menos tempo do que o total da sua vida útil o que aponta para a viabilidade do mesmo a ser confirmada pelos demais indicadores restante O valor presente líquido VPL do projeto em questão é calculado descontandose o investimento inicial do valor presente dos fluxos futuros o que pode ser feito com o auxílio da calculadora financeira HP12c seguindo a sequência de comandos abaixo f CLx 85880000 CHS g CFo 30802000 g CFj 4 g Nj 30472000 g CFj 12 i f NPV 2496706572 4 Aproveitando a mesma lista de comandos podemos ainda encontrar a taxa interna de retorno TIR do referido projeto f CLx 85880000 CHS g CFo 30802000 g CFj 4 g Nj 30472000 g CFj f IRR 2319635793 Ou seja o projeto apresenta uma taxa interna de retorno de aproximadamente 2320 ao ano o que está bem acima da taxa mínima exigida pelos investidores 12 aa refletindo diretamente no VPL positivo de R 24967066 Por fim o índice de lucratividade resultada da divisão do valor presente de todas as entradas futuras pelo valor presente das saídas Logo no caso em questão precisamos encontrar o valor presente dos fluxos mensais e dividir pelo investimento inicial conforme abaixo demonstrado f CLx 30802000 g CFj 4 g Nj 30472000 g CFj 12 i f NPV 85880000 resposta no visor 1290720374 Portanto o índice de lucratividade IL do projeto é de aproximadamente 129 o que a grosso modo significa um uma rentabilidade de cerca de 29 sobre o custo inicial dispendido ou seja a cada R 100 investido no projeto haverá um retorno de R 129 aproximadamente 29 centavos de ganho por real investido A tabela abaixo resume toda a análise apresentada Indicadores Valores Constatação Conclusão PBS 279 anos Inferior à vida útil de 5 anos VIÁVEL PBD 361 anos Inferior à vida útil de 5 anos VIÁVEL VPL R 24967066 VPL R 000 VIÁVEL TIR 2320 aa TIR 2320 TMA 1200 VIÁVEL IL 129 ILL 100 VIÁVEL Assim diante de tudo o que foi apresentado concluise que o projeto é viável podendo ser submetido à apreciação da alta direção para prosseguir com sua implantação embora como ressalva para futuros projetos recomendese que as análises sejam subsidiadas por maior nível de detalhamento de custos receitas capital de giro despesas e cenários englobando fatores importantes como inflação custo de oportunidade taxa livre de risco prêmio pelo risco beta setorial e demais variáveis próprias da área subsidiando assim uma análise mais crítica assertiva sólida e segura Referências bibliográficas ABREU J C Finanças Corporativas Rio de Janeiro 2022 86 p Apostila de Finanças Corporativas Fundação Getúlio Vargas HOJI M Administração Financeira e Orçamentária 11ª Edição2014 Atlas KUHNE O L Matemática Financeira Empresarial Disponível em httpslivralivrocombr booksshow295212recommenderI2I Acesso em 20 de jul 2022