Teoria Macroeconômica II - Curva de Phillips, Taxa Natural de Desemprego e Inflação

TEORIA MACROECONÔMICA II São Paulo 1º semestre de 2023 PROF DR ROGÉRIO CÉSAR DE SOUZA PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DE SÃO PAULO PUC SP MACROECONOMIA OLIVIER BLANCHARD PEARSON 7ª EDIÇÃO O MÉDIO PRAZO A ECONOMIA RETORNA A UM NÍVEL DE PRODUTO ASSOCIADO À TAXA NATURAL DE DESEMPREGO CAPÍTULO 8 CURVA DE PHILLIPS TAXA NATURAL DE DESEMPREGO E INFLAÇÃO 5 Curva de Phillips taxa natural de desemprego e inflação A Seção 81 mostra como o modelo do mercado de trabalho visto anteriormente implica uma relação entre inflação inflação esperada e desemprego A Seção 82 usa essa relação para interpretar as transformações da curva de Phillips ao longo do tempo A Seção 83 apresenta a relação entre a curva de Phillips e a taxa natural de desemprego A Seção 84 aprofunda a discussão sobre a relação entre o desemprego e a inflação entre países e ao longo do tempo 6 Inflação inflação esperada e desemprego No CAPÍTULO 7 derivamos a equação de determinação de salários 𝒆 Também derivamos a equação a seguir para determinação de preços Usamos então essas duas relações com a hipótese adicional de que o nível de preços real era igual ao nível esperado de preços Sob esta hipótese derivamos a TAXA NATURAL DE DESEMPREGO 7 Inflação inflação esperada e desemprego 𝒏 𝒆 8 Inflação inflação esperada e desemprego Agora vamos explorar o que acontece QUANDO NÃO IMPOMOS A HIPÓTESE ADICIONAL Ao substituir o salário nominal na segunda equação pela sua expressão dada pela primeira resulta em 𝒆 𝒆 9 Inflação inflação esperada e desemprego Um aumento do nível esperado de preços leva a um aumento dos salários nominais o que por sua vez leva as empresas a elevarem seus preços provocando uma elevação no nível de preços Um aumento da taxa de desemprego leva a uma redução dos salários nominais o que por sua vez acarreta preços mais baixos e uma diminuição no nível de preços 𝒆 10 Inflação inflação esperada e desemprego Vamos assumir uma FORMA ESPECIFICA PARA A FUNÇÃO Tal função representa a noção de que quanto maior a taxa de desemprego menor o salário e de que quanto maior por exemplo quanto mais generoso for o segurodesemprego mais elevado o salário O parâmetro a letra grega minúscula alfa representa a força do efeito do desemprego sobre o salário 𝒆 𝒆 Ao substituir a FUNÇÃO F por essa forma específica na equação anterior resulta em 11 Inflação inflação esperada e desemprego Isso nos dá uma relação entre NÍVEL DE PREÇOS NÍVEL ESPERADO DE PREÇOS e TAXA DE DESEMPREGO Nosso próximo passo é derivar uma relação entre INFLAÇÃO INFLAÇÃO ESPERADA e TAXA DE DESEMPREGO 𝒆 12 Inflação inflação esperada e desemprego Taxa de inflação Nível de Preços π P Inflação inflação esperada e desemprego Voltando tínhamos 15 Inflação inflação esperada e desemprego Ao rearranjarmos a equação 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 Teremos 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 Enquanto a INFLAÇÃO A INFLAÇÃO ESPERADA E A MARGEM NÃO FOREM GRANDES DEMAIS uma boa APROXIMAÇÃO para o LADO ESQUERDO dessa equação será dada por 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 Portanto 16 Inflação inflação esperada e desemprego Então finalmente obtemos 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 A TAXA DE INFLAÇÃO depende da taxa de inflação esperada 𝒕 𝒆 da taxa de desemprego 𝒕 da margem markup dos fatores que afetam a fixação de salários e do efeito da taxa de desemprego sobre os salários 17 Inflação inflação esperada e desemprego Vamos entender esse primeiro resultado Um aumento da inflação esperada leva a um aumento da inflação efetiva Dada a inflação esperada um aumento da margem ou um aumento dos fatores que afetam a determinação dos salários um aumento de leva a um aumento da inflação Dada a inflação esperada uma diminuição da taxa de desemprego leva a um aumento da inflação 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 Curva de Phillips Curva de Phillips Figura 83 Inflação versus desemprego nos Estados Unidos 19702014 A partir de 1970 a relação entre taxa de desemprego e taxa de inflação desapareceu nos Estados Unidos Fonte Series UNRATE CPIAUSCL Federal Reserve Economic Data FRED Curva de Phillips Figura 83 Inflação versus desemprego nos Estados Unidos 19702014 A partir de 1970 a relação entre taxa de desemprego e taxa de inflação desapareceu nos Estados Unidos Fonte Series UNRATE CPIAUSCL Federal Reserve Economic Data FRED Curva de Phillips Figura 83 Inflação versus desemprego nos Estados Unidos 19702014 A partir de 1970 a relação entre taxa de desemprego e taxa de inflação desapareceu nos Estados Unidos Fonte Series UNRATE CPIAUSCL Federal Reserve Economic Data FRED Curva de Phillips Figura 83 Inflação versus desemprego nos Estados Unidos 19702014 A partir de 1970 a relação entre taxa de desemprego e taxa de inflação desapareceu nos Estados Unidos Fonte Series UNRATE CPIAUSCL Federal Reserve Economic Data FRED Figura 83 Inflação versus desemprego nos Estados Unidos 19702014 A partir de 1970 a relação entre taxa de desemprego e taxa de inflação desapareceu nos Estados Unidos Fonte Series UNRATE CPIAUSCL Federal Reserve Economic Data FRED 25 Curva de Phillips Como se formam as EXPECTATIVAS com relação à evolução dos PREÇOS Figura 83 Inflação versus desemprego nos Estados Unidos 19702014 A partir de 1970 a relação entre taxa de desemprego e taxa de inflação desapareceu nos Estados Unidos Fonte Series UNRATE CPIAUSCL Federal Reserve Economic Data FRED Curva de Phillips Algumas possibilidades 1 π e t π 2 π e t π t1 3 π e t 1 θπ θπ t1 Teríamos portanto no nosso modelo π t π e t m z αu t π t 1 θπ θπ t1 m z αu t 28 Curva de Phillips CURVA DE PHILLIPS ORIGINAL 𝒕 𝒕 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 Curva de Phillips π t 1 θπ θπ t1 m z αu t Ou ainda 1 Se θ 0 então π t π m z αu t 2 Se θ 1 então π t π t1 m z αu t Curva de Phillips A equação do segundo caso com θ igual a um qual seja 2 Se θ 1 então π t π t1 m z αu t pode ser reescrita como π t π t1 m z αu t CURVA DE PHILLIPS MODIFICADA CURVA DE PHILLIPS AUMENTADA PELAS EXPECTATIVAS CURVA DE PHILLIPS ACELERAACIONALISTA πt πt1 m z αut CURVA DE PHILLIPS MODIFICADA CURVA DE PHILLIPS AUMENTADA PELAS EXPECTATIVAS CURVA DE PHILLIPS ACELERAACIONALISTA πt πt1 3 05ut 32 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego A CURVA DE PHILLIPS ORIGINAL implicava que NÃO EXISTIA ALGO COMO UMA TAXA NATURAL DE DESEMPREGO Se os formuladores de política econômica estivessem dispostos a tolerar uma taxa de inflação mais alta poderiam manter uma taxa de desemprego mais baixa para sempre E realmente por toda a década de 1960 parecia que estavam certos No entanto ao final da década de 1960 embora a curva de Phillips original ainda proporcionasse uma boa descrição dos dados dois economistas Milton Friedman e Edmund Phelps questionaram a existência desse tradeoff entre desemprego e inflação 33 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego Milton FRIEDMAN Nova Iorque 31 de julho de 1912 São Francisco 16 de novembro de 2006 Economista estatístico e escritor norteamericano que lecionou na Universidade de Chicago por mais de três décadas Recebeu o Prémio de Ciências Económicas em Memória de Alfred Nobel de 1976 e é conhecido por sua pesquisa sobre a análise do consumo a teoria e história monetária bem como por sua demonstração da complexidade da política de estabilização Edmund PHELPS Evanston 26 de julho de 1933 Economista estadunidense professor na Universidade Columbia Foi agraciado com o Prémio de Ciências Económicas em Memória de Alfred Nobel de 2006 por seu trabalho com análise de política econômica que culminou com a teoria da taxa de desemprego nãoacelerando a inflação Phelps é conhecido também por propôr a regra de ouro da poupança que é a taxa de investimentos que permite a estabilização do consumo no longo prazo 34 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego Friedman e Phelps também argumentaram que se o governo tentasse sustentar o desemprego mais baixo aceitando uma inflação mais alta o tradeoff acabaria por desaparecer a taxa de desemprego não poderia ser sustentada abaixo de determinado nível um nível que eles chamaram de taxa natural de desemprego Os eventos provaram que eles estavam certos e o tradeoff entre a taxa de desemprego e a taxa de inflação realmente desapareceu Atualmente a maioria dos economistas aceita a noção de uma taxa natural de desemprego SUJEITA A MUITAS RESSALVAS 35 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego Vamos deixar explicita a LIGAÇÃO ENTRE A CURVA DE PHILLIPS E A TAXA NATURAL DE DESEMPREGO Por definição vimos no CAPITULO 7 a taxa natural de desemprego e a taxa de desemprego em que o nível de preços efetivo é igual ao nível esperado de preços De modo análogo e aqui mais conveniente A TAXA NATURAL DE DESEMPREGO É A TAXA DE DESEMPREGO EM QUE A TAXA DE INFLAÇÃO EFETIVA É IGUAL A TAXA DE INFLAÇÃO ESPERADA 𝒏 𝒕 𝒕 𝒆 𝒏 Representemos a taxa natural de desemprego por 36 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego Retomando o que vimos há pouco 𝒏 𝒕 𝒕 𝒆 Ou ainda 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 Com a definição de taxa de desemprego natural temos 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 𝒏 Rearranjando 𝒏 37 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego Portanto quanto maior a margem ou quanto maiores os fatores que afetam a fixação de salários mais alta será a TAXA NATURAL DE DESEMPREGO 𝒏 Ao retomarmos a equação 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 Podemos desenvolvêla 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 38 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 𝒕 𝒕 𝒆 𝒏 𝒕 𝒕 𝒕 𝒆 𝒏 𝒕 𝒕 𝒕 𝒆 𝒕 𝒏 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego Essa equação é uma RELAÇÃO IMPORTANTE POR DOIS MOTIVOS Proporciona outra maneira de pensar na curva de Phillips como uma relação entre a taxa de desemprego efetiva u a taxa natural de desemprego un e a variação da taxa de inflação πt πt1 A variação da taxa de inflação depende da diferença entre a taxa de desemprego efetiva e a taxa natural de desemprego Quando a taxa de desemprego efetiva é maior do que a taxa natural de desemprego a taxa de inflação diminui quando a taxa de desemprego efetiva é menor do que a taxa natural de desemprego a taxa de inflação aumenta Proporciona ainda outra maneira de pensar sobre a taxa natural de desemprego A taxa natural de desemprego é a taxa de desemprego necessária para manter a taxa de inflação constante É por isso que a taxa natural é também chamada de taxa de desemprego não aceleradora da inflação ou NAIRU da expressão em inglês Nonaccelerating Inflation Rate Of Unemployment πt πet αut un A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego 41 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego ADVERTÊNCIAS A TAXA NATURAL DE DESEMPREGO depende de muitos fatores que diferem de um país para outro e podem variar ao longo do tempo É por isso que a taxa natural de desemprego varia entre países sendo mais alta na Europa do que nos Estados Unidos Além disso a taxa natural de desemprego varia ao longo do tempo Na Europa esta taxa aumentou muito desde a década de 1960 Nos Estados Unidos aumentou da década de 1960 à de 1980 e parece ter diminuído desde então 42 A curva de Phillips e a taxa natural de desemprego As mudanças no modo como a taxa de inflação varia ao longo do tempo afetam o modo como os fixadores de salários formam expectativas e também a extensão em que utilizam a indexação de salários Quando a indexação de salários está amplamente disseminada pequenas mudanças no desemprego podem levar a variações muito grandes da inflação Com altas taxas de inflação a relação entre inflação e desemprego desaparece completamente A taxas de inflação muito baixas ou negativas a relação da curva de Phillips parece enfraquecer Durante a Grande Depressão até mesmo o desemprego muito alto levou apenas a uma deflação limitada Esta questão é importante pois muitos países têm inflação baixa atualmente 1 Suponha que a equação do consumo seja representada por C 250 075YD O multiplicador nesta economia é A 025 B 075 C 1 D 4 E 5 2 Suponha que a equação de consumo seja representada por C 250 075YD Dada essa informação a propensão marginal a poupar é A 025 B 075 C 1 D 4 E nenhuma das opções acima 3 Considere as seguintes equações comportamentais C c0 c1 YD T t0 t1 YD YD Y T G e I são constantes Suponha que t1 esteja entre zero e um Resolva para o produto de equilíbrio 43 𝟏 𝟎 𝟏 A 45o ZZ ZZ B TESTES E QUESTÕES 𝟏 𝟏 𝟏 𝟏 𝟏 𝟏 TESTES E QUESTÕES 1 Para esta pergunta suponha que a equação da curva de Phillips seja representada pela seguinte equação πt πt1 m z αuLt Uma redução na taxa de desemprego causará A uma redução na margem de lucro sobre os custos trabalhistas ou seja uma redução em m B um aumento na marcação sobre custos de mãodeobra C um aumento da taxa de inflação ao longo do tempo D uma diminuição da taxa de inflação ao longo do tempo E nenhuma das opções acima 2 A curva Phillips original implicava ou supunha que A a margem de lucro dos custos trabalhistas era zero B a taxa esperada de inflação seria zero C as taxas de inflação reais e esperadas sempre seriam iguais D todos os itens acima E nenhuma das opções acima 3 Use a seguinte equação da curva de Phillips para responder a esta pergunta πt πt1 m z αuLt Qual das alternativas a seguir causará um aumento na taxa natural de desemprego A uma redução em m B um aumento em z C um aumento de α D redução da inflação esperada E nenhuma das opções acima TESTES E QUESTÕES 4 Suponha que a inflação esperada se baseie no seguinte πtE θπt1 Um aumento em θ causará A um aumento na taxa natural de desemprego B uma redução na taxa natural de desemprego C nenhuma mudança na taxa natural de desemprego D inflação no período t seja mais responsiva às mudanças no desemprego no período t 5 Qual das seguintes alternativas não causará um aumento na taxa natural de desemprego A um aumento em m B um aumento em z C um aumento na taxa de inflação esperada D uma redução em m E nenhuma das opções acima 6 Suponha que os formuladores de políticas superestimem a taxa natural de desemprego Em situações como essas os formuladores de políticas provavelmente implementarão políticas que resultem em A menos desemprego do que é necessário B uma taxa de desemprego muito baixa C uma taxa de inflação mais baixa que o necessário D uma taxa de inflação cada vez maior E política monetária e fiscal excessivamente expansionista 7 Suponha que a curva de Phillips seja representada pela seguinte equação πt πt1 20 2ut Dada esta informação sabemos que a taxa natural de desemprego nesta economia é A 10 B 20 C 65 D 5 E nenhuma das opções acima 8 Suponha que a curva de Phillips seja representada pela seguinte equação πt πt1 20 2ut Dada esta informação qual das seguintes alternativas é mais provável de ocorrer se o desemprego real em qualquer período for igual a 6 A a taxa de inflação tenderá a aumentar B a taxa de inflação será constante C a taxa de inflação tenderá a diminuir D nenhuma das opções acima 47 TESTES E QUESTÕES 9 Qual das alternativas a seguir explica por que a relação original da curva de Phillips desapareceu ou como observaram alguns economistas quebrou na década de 1970 A Os indivíduos assumiram que o nível de preço esperado para o ano atual seria igual ao nível de preço real do ano anterior B Os indivíduos assumiram que a inflação esperada seria zero C Os indivíduos mudaram a forma como criaram expectativas de inflação D A política monetária tornouse contracionista E Mais contratos de trabalho foram indexados a mudanças na inflação 10 Suponha que os formuladores de políticas subestimem a taxa natural de desemprego Em situações como essas os formuladores de políticas provavelmente implementarão políticas que resultem em A mais desemprego do que o necessário B uma taxa de desemprego muito alta C uma taxa de inflação mais alta que o necessário D uma taxa de inflação em constante redução E política monetária e fiscal excessivamente contracionista 48 TESTES E QUESTÕES 7 Estimativa da taxa natural de desemprego Para responder a esta questão você precisará de dados sobre as taxas anuais de inflação e desemprego nos Estados Unidos desde 1970 os quais podem ser obtidos no site do Economic Report of the President httpswwwgpogovfdsysbrowsecollectionactioncollectionCodeERP Planilhas em Excel dos valores podem ser baixadas Baixe os dados anuais da taxa de desemprego civil No relatório do ERP de 2015 é a Tabela B12 Além disso baixe o aumento percentual anual do índice de preços ao consumidor referente a todos consumidores urbanos No relatório do ERP de 2015 é a Tabela B10 Você pode acessar os mesmos dados no site do Federal Reserve Bank of St Louis FRED a Com os dados trace um gráfico para todos os anos a partir de 1970 com a variação da inflação no eixo vertical e a taxa de desemprego no eixo horizontal Seu gráfico é semelhante à Figura 84 b Com o auxílio de uma régua trace a reta que parece se ajustar melhor à nuvem de pontos da figura Qual é a declividade aproximada da sua reta Qual é o intercepto Escreva a equação correspondente c De acordo com a análise em b qual tem sido a taxa natural de desemprego desde 1970 9 Usando a taxa natural de desemprego para prever mudanças na inflação A curva de Phillips estimada da Figura 84 é πt πt1 30 05ut Preencha a tabela a seguir usando os dados coletados na Questão 7 Você pode usar uma planilha a Avalie a capacidade da curva de Phillips de prever mudanças na inflação durante todo o período de tempo b Avalie a capacidade da curva de Phillips para prever mudanças na inflação durante os anos de crise de 2009 e 2010 O que você acha que pode estar acontecendo c Você pode adicionar anos após 2014 a sua tabela Avalie a capacidade preditiva fora da amostra da curva de Phillips aumentada pelas expectativas estimada com os dados que terminam em 2014 para prever a inflação após 2014 Ano Infl ação Desemprego Variação prevista na infla ção Variação prevista na infla ção menos a variação efetiva na infla ção 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Anos futuros TEORIA MACROECONÔMICA II São Paulo 1º semestre de 2023 PROF DR ROGÉRIO CÉSAR DE SOUZA PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DE SÃO PAULO PUC SP