Slide - Gestão de Capital de Giro Pt2 - 2024-1

Administração Financeira Aula: Gestão de Capital de Giro – Parte 2. Professor: Daniel Ferreira Caixe. 1 Efeito Tesoura ▪ Quando a empresa não consegue ↑ CCL no mesmo ritmo da NIG: ➢Acontece o chamado “efeito tesoura”: - Sequência: (1) O ST vai diminuindo até tornar-se nulo (CCL = NIG); (2) O hiato entre NIG e CCL vai crescendo: ✓ST vai se tornando cada vez mais negativo: - Maior utilização de PCF (sazonal) para financiar ACO (estável) (crescimento do risco financeiro). 2 Efeito Tesoura 3 O hiato entre NIG e CCL é crescente O ST negativo vai aumentando NIG CCL $ Tempo O que causa o Efeito Tesoura? ▪ Determinantes da NIG: (a) Volume de vendas: ➢Alterações no volume de vendas podem aumentar a NIG: ✓Crescimento das vendas: aumento das duplicatas a receber (clientes). ✓Redução nas vendas: aumento dos estoques e do CMO. (b) Ciclo Financeiro: ➢A expansão do ciclo financeiro pode elevar a NIG: ✓“Mais tempo” pagando fornecedor sem receber o dinheiro das vendas. 4 Prazo médio de rotação dos estoques (PMRE) Prazo médio de recebimento das vendas (PMRV) Prazo médio de pagamento a fornecedores (PMPF) Ciclo financeiro (CF) Ciclo operacional (CO) 5 Paga Vende Compra Recebe T1 T3 T2 T4 Prazos e Ciclos Ciclos ▪ Ciclo Operacional (CO): ➢Tempo entre a aquisição de matérias-primas (indústria) ou mercadorias (comércio) até o recebimento da venda: Ciclo Operacional = PMRE + PMRV ▪ Ciclo Financeiro (de caixa) (CF): ➢Tempo entre o pagamento a fornecedores até o recebimento das vendas: Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional − PMPF 6 PMRE ▪Prazo médio de rotação dos estoques (anual): PMRE = Estoque Médio de Produtos Acabados Custo das Mercadorias Vendidas 365 ➢Tempo médio que o produto acabado permanece em estoque à espera de ser vendido. ❖Sinônimos: PM de vendas ou PM de estocagem. 7 PMRE ❖Observação para as empresas industriais: - Há várias contas de estoques: ✓Matéria-prima; ✓Produtos em elaboração; e ✓Produtos acabados. ➢Devem ser calculados PMREs, separadamente, para cada conta. 8 PMPF ▪ Prazo médio de pagamento a fornecedores (anual): PMPF = Fornecedores (Média) Compras a Prazo 365 ➢Tempo médio entre a compra dos estoques até o pagamento dos fornecedores. ❖Sinônimos: PM de pagamento de compras ou PM de contas a pagar. 9 PMPF ❖Observação importante: - Devem ser usadas as compras a prazo (CAP) brutas! ▪ Por quê? ➢A conta Fornecedores não é líquida dos impostos. ▪ Onde obtê-las? ➢É preciso calculá-las com base no BP e na DVA. 10 PMPF ❖Equação das Compras (C): 𝐂𝐌𝐕𝐁 = 𝐄𝐢 + 𝐂 − 𝐄𝐟 𝐂 = 𝐂𝐌𝐕𝐁 − 𝐄𝐢 + 𝐄𝐟 Em que: CMVB = custo das mercadorias vendidas bruto (DVA: subconta de Insumos Adquiridos de Terceiros); Ei = estoque inicial de mercadorias (BP: subconta do Ativo Circulante); e Ef = estoque final de mercadoria (BP: subconta do Ativo Circulante). C = compras. 11 PMRV ▪ Prazo médio de recebimento das vendas (anual): PMRV = Clientes (Média) Vendas a Prazo 365 ➢Tempo médio entre a venda a prazo do produto e o recebimento do pagamento do cliente. ❖Sinônimos: PM de cobrança ou PM de recebimento de clientes. 12 PMRV 13 ❖Observações importantes: (1) Devem ser usadas as vendas a prazo (VAP) brutas! ▪ Por quê? ➢A conta Clientes (Duplicatas a Receber) não é líquida dos impostos. ▪ Onde obtê-las? ➢Demonstração do Valor Adicionado (ou Notas Explicativas): ✓DVA: Vendas de Mercadorias, Produtos e Serviços (Em Receitas). PMPF e PMRV 14 (2) As empresas geralmente não informam: - Compras a prazo; e - Vendas a prazo. ➢Usam-se as compras e vendas brutas totais. ❖Consequência: PMPF = PM ponderado entre as compras à vista e as compras a prazo PMRV = PM ponderado entre as vendas à vista e as vendas a prazo ✓PMPF e PMRV ficam subestimados: PMs “verdadeiros” são maiores. NIG e CF ▪ Necessidade de Investimento em Giro pelo Ciclo Financeiro: 𝐍𝐈𝐆 = 𝐕𝐀𝐏𝐃 × 𝐂𝟐𝐂 Em que: VAPD = vendas a prazo diárias (Vendas a prazo/365); e C2C (cash to cash) = ciclo financeiro em dias de venda a prazo. 15 NIG e CF ▪ Ciclo financeiro em dias de venda a prazo (C2C): 𝐂𝟐𝐂 = 𝐏𝐌𝐑𝐄 × 𝐂𝐌𝐕 𝐕𝐀𝐏 + 𝐏𝐌𝐑𝐕 − 𝐏𝐌𝐏𝐅 × 𝐂𝐀𝐏 𝐕𝐀𝐏 Em que: PMRE = prazo médio de rotação dos estoques; CMV = custo das mercadorias vendidas; VAP = vendas a prazo; PMRV = prazo médio de recebimento das vendas; PMPF = prazo médio de pagamento a fornecedores; e VAP = vendas a prazo. 16 NIG pelo Ciclo Financeiro ▪ Limitações: ➢Somente considera os seguintes AC e PC operacionais: ✓Clientes e Estoques (Ativos); e ✓Fornecedores (Passivos). ➢Não considera outros AC e PC operacionais, como: ✓CMO; Tributos a Recuperar; Despesas Antecipadas (Ativos); e ✓Obrigações Fiscais; Obrigações Trabalhistas (Passivos). 17 O que causa o Efeito Tesoura? (a) Crescimento acelerado da empresa: ➢Aumento significativo do volume de vendas; ❖Consequência: elevação expressiva das duplicatas a receber (clientes). ▪ O que fazer? ✓Necessidade de redução do ciclo financeiro: - Negociação com fornecedores (↑ PMPF); - Diminuir prazos dos clientes (↓ PMRV); - Administração de estoques (↓ PMRE). 18 O que causa o Efeito Tesoura? (b) Recessão econômica: ➢Redução drástica no volume de vendas; ❖Consequências: ✓Crescimentos expressivos de: caixa mínimo operacional (CMO), estoques e ciclo financeiro. ▪ O que fazer? - Financiar o CMO e ACF por meio de fundos de LP; e - Reduzir a produção/aquisição de bens. 19 Petrobrás em 2008 20 Trimestre Saldo de Tesouraria (R$ mil) 31/03/2008 15.502.651 30/06/2008 18.003.948 30/09/2008 5.527.002 31/12/2008 -1.399.247 31/03/2009 2.523.802 No final de 2008, a CEF anunciou um empréstimo emergencial para a Petrobrás de R$ 2,02 bilhões para financiar seu capital de giro. NIG negativa ▪ Quando a NIG é negativa? ➢Passivo Operacional > Ativo Operacional; ➢Passivos operacionais financiam os ativos operacionais e ainda sobram recursos! ❖Causa principal: ✓Saídas de caixa ocorrem depois das entradas de caixa: - Ciclo financeiro negativo! 21 NIG negativa ▪ O que possibilita um ciclo financeiro negativo? (I) Poder de barganha da empresa: ✓Para com fornecedores (volume comprado é elevado) (↑ PMPF); ✓Para com clientes (qualidade/exclusividade do produto) (↓ PMRV). (II) Modelo de negócios da empresa: ✓Características: estoques giram rápido e os clientes pagam rápido (PMPF > PMRE + PMRV). ✓Exemplos de setores: varejo de alimentação, TV a cabo, TI etc. 22 Apple 23 Em US$ bilhões 2008 2009 2010 2011 2012 AC Operacionais 5,21 3,82 10,97 12,48 19,49 PC Operacionais 5,52 5,6 12 14,6 21,2 NIG -0,31 -1,78 -1,03 -2,12 -1,71 Em 2013, a Apple tinha mais US$ 140 bilhões em CEC, alcançados por meio de NIG negativa, elevada rentabilidade e alto reinvestimento dos lucros. 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