Indicadores de Prazos Médios: Análise Financeira e Operacional - Gestão de Estoque

Aula 12 Conteúdo Indicadores de Prazos Médios 11 Prazos médios indicadores operacionais Mediante análise da estrutura das demonstrações financeiras de uma empresa é possível determinar qual i a situação econômicofinanceira como a capacidade de pagamento mensurada pelos indicadores de liquidez ii a geração de lucros mensurada pelos indicadores de rentabilidade iii o endividamento da empresa cujos indicadores possibilitam a antecipação de situação de risco de falência iv entre outros A partir do balanço patrimonial e da demonstração do resultado podese determinar o prazo médio de renovação dos estoques recebimento das vendas e pagamento dos fornecedores utilizados na mensuração do ciclo operacional e ciclo financeiro da empresa A análise dos indicadores de prazos médios é fundamental para a empresa conhecer sua situação operacional e antecipar ações corretivas caso necessário A análise por indicadores também é realizada por usuários externos das demonstrações financeiras como é o caso i dos investidores cujo objetivo é avaliar a realização de possíveis investimentos ii do governo por motivos arrecadatórios iii de financiadores e fornecedores cuja análise é usada na concessão de crédito iv entre outros 1111 Prazo médio de renovação dos estoques O prazo médio de renovação dos estoques PMRE representa o tempo médio que os produtos ficam parados no estoque ao longo do ano desde a entrada da matériaprima até a saída do produto acabado De modo geral quanto menor melhor É um prazo bastante importante na medida em que para manter os estoques de produtos e matériaprima a empresa precisa investir recursos financeiros Fórmula 111 Prazo médio de renovação dos estoques PMRE Estoque médioCusto das vendas x 360 1112 Prazo médio de produção O prazo médio de produção PMP é relacionado diretamente às indústrias e representa o período compreendido entre a compra de matériaprima e a elaboração dos produtos acabados Quanto menor esse prazo melhor O PMP é determinado mediante a utilização da Fórmula 112 Fórmula 112 Prazo médio de produção PMP Estoque médio de produtos em processoCusto das vendas x 360 1113 Prazo médio de recebimento das vendas O prazo médio de recebimento das vendas PMRV representa o tempo médio que a empresa leva para receber as vendas dos seus clientes É um prazo bastante importante na medida em que para vender a prazo mediante concessão de crédito ao cliente a empresa precisa ter disponível alguma fonte de financiamento e também se expõe a um maior risco de crédito Quanto menor o prazo médio de recebimento das vendas menor é a necessidade de financiamento mediante imobilização de recursos financeiros e maior a eficiência da empresa na cobrança das vendas Por outro lado o aumento do prazo médio de recebimento das vendas pode ser uma estratégia comercial da empresa dado que a concessão de crédito é uma forma de alavancar as vendas O prazo médio de recebimento das vendas pode variar de mês para mês em função de sazonalidades como ocorre para empresas que comercializam produtos de época cujas vendas estão concentradas em determinados meses do ano O prazo médio de recebimento das vendas é calculado mediante utilização da Fórmula 113 Fórmula 113 Prazo médio de recebimento das vendas PMRV ClientesVendas x 360 1114 Prazo médio de pagamento dos fornecedores O prazo médio de pagamento dos fornecedores PMPF é o tempo médio que a empresa obtém junto aos fornecedores para pagar as compras de produtos e matériaprima Quanto maior esse prazo maior será o financiamento das atividades operacionais da empresa pelos fornecedores o que representa menor investimento no capital de giro para financiar as operações O aumento do prazo médio de pagamento dos fornecedores representa uma estratégia da empresa até certo ponto desde que não interfira nas relações com os fornecedores ou nas condições de negociação de preço com possíveis descontos para pagamento à vista os quais podem não ocorrer quando aumenta os prazos de pagamento O prazo médio de pagamento dos fornecedores pode variar de um mês para outro mês em função de sazonalidades das compras como ocorre para empresas que comercializam produtos de época cujas compras estão concentradas em determinados meses do ano O prazo médio de pagamento dos fornecedores é calculado mediante utilização da Fórmula 114 Fórmula 114 Prazo médio de pagamento dos fornecedores PMPF FornecedoresCompras X 360 Onde PMPF Prazo médio de pagamento dos fornecedores 1115 Ciclo operacional O ciclo operacional CO representa o período de tempo transcorrido desde a compra de matériaprima para industrialização ou de produtos para revenda até o recebimento das vendas dos produtos 62 fabricados ou revendidos Assim o ciclo operacional é o intervalo de tempo em que uma empresa executa todas as suas atividades operacionais a venda e o recebimento dos créditos gerados pela atividade comercial O ciclo operacional determina o curto e o longo prazo para a empresa No Balanço Patrimonial o ativo é classificado como circulante ou curto prazo quando se espera que seja realizado ou pretendese que seja vendido ou consumido no decurso normal do ciclo operacional da empresa ou esperase que seja realizado até 12 meses após a data do balanço Os demais ativos são classificados como não circulantes Assim períodos de tempo inferiores ao ciclo operacional da empresa são considerados de curto prazo ou circulante e períodos maiores que o ciclo operacional são considerados de longo prazo ou não circulante No entanto quando o ciclo operacional da empresa é inferior a um ano prevalece a duração do exercício social um ano como parâmetro para o curto e o longo prazos O ciclo operacional é determinado conforme a Fórmula 115 Fórmula 115 Ciclo operacional CO PMRE PMRV Onde CO Ciclo operacional PMRE Prazo médio de renovação dos estoques PMRV Prazo médio de recebimento das vendas 1116 Ciclo financeiro O ciclo financeiro CF também conhecido como ciclo de caixa representa a quantidade de dias de faturamento que uma empresa necessita para atender aos seus compromissos operacionais É determinado mediante a utilização da Fórmula 116 Fórmula 116 O Ciclo financeiro CF PMRE PMRV PMPF Onde CF Ciclo financeiro PMRE Prazo médio de renovação dos estoques PMRV Prazo médio de recebimento das vendas PMPF Prazo médio de pagamento dos fornecedores O gerenciamento do ciclo financeiro passa i pela redução dos investimentos em estoques cuidando para que a estratégia não ocasione perdas de vendas ou atrasos na produção por faltas de materiais ii pela manutenção de controles mais eficientes sobre as contas a receber aprimorando as técnicas de análise de concessão de créditos e políticas de cobrança e iii por negociação de prazos mais longos com os fornecedores 112 Um olhar mais detalhista no Ciclo Operacional em uma indústria 63 Na consecução de suas atividades operacionais a empresa persegue sistematicamente a produção de bens ou serviços e consequentemente vendas e recebimentos Procura ela com isso a obtenção de determinado volume de lucros os quais possam satisfazer às expectativas de retorno de suas fontes de financiamento É no desenvolver de todo esse processo que se identifica de maneira normal e repetitiva o ciclo operacional da empresa o qual pode ser definido corno as fases operacionais existentes no interior da empresa que vão desde a aquisição de materiais para a produção até o recebimento das vendas efetuadas conforme se pode depreender da Figura 111 Figura 111 Ciclo operacional compras e vendas Observase na Figura 111 uma sequência natural das fases operacionais da empresa definida por ciclo operacional iniciandose na compra de materiais que serão direta ou indiretamente utilizados na produção e desembocando na cobrança das vendas efetuadas Por outro lado cada uma das fases apresentadas possui determinada duração Assim para uma empresa industrial a compra de matériasprimas evidencia também o prazo de armazenagem a produção o tempo de transformação desses materiais em produtos terminados a venda o prazo de estocagem dos produtos elaborados e o recebimento o prazo de cobrança de duplicatas a receber que caracterizam as vendas a prazo É claro que se todas as vendas são efetuadas à vista o prazo de cobrança é nulo Da mesma forma se a empresa trabalha com produção sob encomenda e não para estoque inexiste prazo de estocagem de produtos acabados E é a soma dos prazos de cada uma das fases operacionais que se denomina período de maturação Em outras palavras período de maturação é o tempo médio decorrido desde a compra da matériaprima até que seja transformada em um produto final e vendida se recebe seu importe de venda Quanto mais longo se apresentar o período de maturação maior será o volume de recursos a ser destinado pela empresa para financiar sua atividade Parte dessas fases operacionais podem ser financiadas mediante compras a prazo e prazos para pagamentos de despesas operacionais como salários encargos sociais impostos sobre vendas etc São os denominados passivos de funcionamento inerentes à atividade da empresa Para a parte não financiada por estes passivos deve a empresa alocar outros tipos de fundos como recursos próprios empréstimos e financiamentos descontos de duplicatas etc São passivos que a empresa deliberadamente levantou no mercado visando financiar suas atividades operacionais 64 É importante avaliar que a necessidade de financiamento do ciclo operacional é crescente pois em cada fase vãose absorvendo os custos e despesas operacionais correspondentes A Figura 112 apresenta o período de maturação em função do tempo e do volume de recursos necessários PMPF Prazo médio de pagamento a fornecedores PMPD Prazo médio de pagamento de despesas Figura 112 Representação dos investimentos e financiamentos do ciclo operacional empresa industrial Na Figura 112 os investimentos operacionais em grupo atingem um período de 108 dias ou seja Ciclo operacional PME PMF PMV PMC Ciclo operacional 20 16 40 32 108 dias Esse é o período de maturação da empresa indo desde a aquisição das matériasprimas até o recebimento da venda do produto final Quanto mais longo se apresentar o ciclo operacional mais elevadas serão as necessidades de investimento em giro A empresa pode financiar parte de seu ciclo operacional mediante créditos de fornecedores e prazos diversos para liquidação de seus custos e despesas incorridos em suas atividades operacionais Na Figura 112 observase que os fornecedores concedem um prazo de pagamento de 15 dias e a empresa tem ainda um intervalo médio de 18 dias para liquidar suas várias despesas operacionais A necessidade de capital de giro de uma empresa pode ser determinada pela diferença entre os investimentos demandados pelo ciclo operacional e o montante de seus passivos de funcionamento 113 Indicadores do ciclo operacional em uma indústria Os indicadores da atividade operacional são mais dinâmicos e permitem que seja analisado o desempenho operacional da empresa e suas necessidades de investimento em giro A seguir são desenvolvidos os cálculos e interpretações dos principais índices do ciclo operacional 1131 Prazo Médio de Estocagem de matériaprima PME PME Estoque Médio de Matéria PrimaConsumo Anual x 360 Indica o tempo médio verificado desde a aquisição do material até sua requisição na produção ou seja o tempo médio em dias que a matériaprima permanece no estoque à espera de ser consumida no processo de produção 1132 Prazo Médio de Fabricação PMF PMF Estoque Médio de Produtos em ElaboraçãoCusto de Produção x 360 Revela o tempo médio que a empresa tarda em fabricar o produto 1133 Prazo Médio de Venda PMV PMV Estoque Médio de Produtos AcabadosCusto dos Produtos Vendidos x 360 Também definido por prazo médio de estocagem dos produtos acabados Esse quociente revela o tempo médio que o produto gasta desde sua elaboração até a venda ou seja o prazo que o produto acabado permanece em estoque à espera de ser vendido 1134 Prazo Médio de Cobrança PMC e Prazo Médio de Desconto PMDD PMC Duplicatas a Receber MédiaVendas a Prazo x 360 Calcula o tempo médio em receber o produto vendido ou seja quanto tempo a empresa espera para receber as vendas realizadas Parte desse prazo pode ser reduzido mediante operações de desconto de duplicatas sendo o prazo médio do desconto expresso PMDD Duplicatas Descontadas MédiaVendas a Prazo x 360 1135 Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores PMPF PMPF Fornecedores a Pagar MédiaCompras a Prazo x 360 Determina o tempo médio que a empresa demora em pagar suas compras 1136 Outros prazos de estocagem Muitas vezes na prática não é possível identificarse separadamente os vários componentes do estoque Materiais produtos em elaboração e produtos acabados sendo seus valores totalizados nos balanços O cálculo do prazo de estocagem total PME total para uma empresa industrial nesta situação é expresso PME TOTAL Indústria Estoques Totais Média Custo de Produção Anual x 360 Revela o tempo médio que os estoques totais de uma empresa industrial permanecem armazenados à espera de serem consumidos produzidos e vendidos Para o caso de uma empresa comercial o quociente é calculado PME TOTAL Comércio Estoques de Mercadorias Média Custo da Mercadoria Vendida x 360 Indicando o tempo médio que a mercadoria permanece em estoque à espera de ser vendida Para o comércio o índice pode ser interpretado também como o prazo médio de venda da empresa 1137 Algumas observações com relação aos índices operacionais O cálculo dos valores médios das fórmulas do ciclo operacional requer a utilização de diversos valores de forma a reduzir a dispersão Por exemplo para um período de um ano o ideal é a apuração do valor médio dos estoques pela média dos 13 últimos valores apurados mensalmente ou seja Estoque Médio Ei E1 E2 E3 E12 13 Onde Ei estoque inicial do exercício que se está analisando E o estoque final do exercício passado E1 E2 E3 E12 estoques apurados ao final de cada um dos meses do exercício social objeto da análise Muitas vezes considerando a impossibilidade de o analista obter esses valores em bases mensais a partir dos demonstrativos financeiros publicados é comum trabalhar com a média aritmética dos estoques iniciais e finais ou seja Estoque Médio E1 E2 2 Nesse caso ao se trabalhar com poucas informações para um período longo o grau de dispersão dos valores em relação à média pode ser alto prejudicando a qualidade do quociente e consequentemente da análise Os prazos operacionais definidos nas fórmulas do ciclo operacional estão expressos em dias Caso se queira apurar esses prazos em número de meses basta substituir 360 dias do ano por 12 meses nas expressões de cálculos apresentadas Com relação à conta de duplicatas a receber utilizada no prazo médio de cobrança é levado geralmente em consideração seu valor bruto não sendo incluída a perda para créditos de liquidação duvidosa PCLD e as duplicatas descontadas em seu cômputo O inverso de cada prazo operacional é definido por giro e indica o número de vezes que ocorreu determinada fase operacional Por exemplo se o prazo de estocagem de mercadorias calculado for de 40 dias isso significa que seu giro é de 9 vezes 36040 9 ou seja os produtos se renovaram 9 vezes no ano O investimento em capital de giro e o seu financiamento podem ser calculados com base nos prazos operacionais Por exemplo se uma indústria tem por meta trabalhar com prazo de estocagem de matériasprimas de 20 dias e projeta um consumo anual de 342 milhões deve manter um investimento médio nesses itens de 190000 ou seja 20 Estoque Médio 3420000 x 360 Estoque Médio 190000 114 Exemplo ilustrativo Por meio das informações contábeis fornecidas por uma empresa e contratantes do Quadro 111 são desenvolvidos os cálculos de apuração dos diversos índices do ciclo operacional e seus respectivos giros Quadro 111 Informações para o cálculo dos índices operacionais Duplicatas a Receber 50000 60000 Duplicatas Descontadas 30000 40000 Estoque de Matériasprimas 35000 56000 Estoque de Produtos em Elaboração 17000 21000 Estoques de Produtos Terminados 37300 52500 Venda Anual 80 a prazo 240000 Consumo Anual de Matériasprimas 102000 Custo dos Produtos Vendidos 168000 Compras Anuais a Prazo 152000 Custo Total de Produção do Período 223000 Duplicatas Fornecedores a Pagar 47000 55400 CÁLCULO DOS INDICES OPERACIONAIS Prazo Médio de Estocagem MatériaPrima PME 50000 35000 2 102000 X 360 1606 Dias GIRO 360 1606 22 x O PME revela que os materiais diretos permaneceram em média 1606 dias nos estoques antes de serem transformados no processo produtivo Isso indica também que o giro desses estoques é de 22 vezes ou seja os estoques de matériasprimas foram renovados 22 vezes no período Técnicas modernas de gestão de estoques têm reduzido o nível de seus investimentos elevando o giro das empresas e consequentemente a rentabilidade do capital investido Prazo Médio de Fabricação PMF 21000 17000 2 223000 x 360 307 Dias GIRO 360 307 117 x Os produtos demoraram em média 307 dias para serem elaborados girando os estoques de produtos em transformação 117 vezes no período A automatização e o emprego de moderna tecnologia produtiva vêm determinando uma redução no prazo de fabricação das empresas elevando sua produtividade e a competitividade de seus produtos Prazo Médio de Venda PMV 52500 37300 2 168000 x 360 962 dias GIRO 360 962 37 x Pelos valores calculados concluise que a empresa demora em média 962 dias para vender seus produtos Em outras palavras os produtos terminados permanecem estocados à espera de serem vendidos aproximadamente 962 dias o que proporciona um giro anual desses estoques de 37 vezes Esse prazo de venda determina um investimento médio de 44900 em produtos acabados Se a empresa conseguisse encurtar esse prazo para 60 dias por exemplo poderia também reduzir seus investimentos para 28000 incrementando bastante seu giro Prazo Médio de Cobrança PMC 50000 60000 2 240000 80 x 360 1031 dias GIRO 360 1031 35 x Observase pelos resultados apurados que as vendas a prazo da empresa que correspondem a 80 de suas vendas totais são liquidadas em média em 1031 dias renovandose a existência de duplicaras a receber 35 vezes por ano Esse indicador quando estudado comparativamente fornece elementos para que se avalie a política de vendas a prazo adotada pela empresa por meio da segurança e liquidez de suas duplicaras a receber Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores PMPF 47000 55400 2 152000 x 360 1213 dias GIRO 360 1213 297 x Os resultados obtidos indicam que a empresa paga seus fornecedores com um prazo médio de 1213 dias o qual se apresenta superior ao prazo médio de cobrança calculado Há uma defasagem de aproximadamente 18 dias o que é positivo para o equilíbrio financeiro da empresa Um prazo médio de pagamento a fornecedores elevado necessariamente não indica sempre uma boa política Por um lado pode ocorrer um estímulo do incremento dos custos em razão dos juros cobrados nos preços a prazo e por outro lado denotar um aperto de liquidez da empresa Prazo Médio de Estocagem Total PME TOTAL 89300 129500 2 223000 x 360 1766 dias GIRO 360 1766 204 x Os estoques totais matériasprimas produtos em transformação e produtos acabados permanecem em média 1766 dias armazenados determinando uma rotação anual de 204 vezes Esse prazo de estocagem total determina um investimento médio em estoques de 109400 Para reduzir essa imobilização de capital em giro e consequentemente o custo de oportunidade do capital a empresa deve tomar decisões no sentido de dinamizar o giro de seus estoques Essas medidas envolvem políticas de compras fabricação vendas e recebimento Prazo Médio de Desconto de Duplicatas PMDD 30000 40000 2 240000 80 x 360 656 dias GIRO 360 656 55 x O desconto de duplicaras efetuase em um prazo médio de 656 dias reduzindo por conseguinte o prazo médio de cobrança 115 Ciclo operacional e ciclo de caixa Enquanto o ciclo operacional se inicia no momento da aquisição dos materiais o ciclo de caixa ou ciclo financeiro compreende o período de tempo entre o momento do desembolso inicial de caixa para pagamento dos materiais e a data do recebimento da venda do produto acabado O ciclo de caixa é determinado basicamente pela diferença entre o número de dias do ciclo operacional e o prazo médio de pagamento a fornecedores dos insumos Para o ciclo operacional representado anteriormente na Figura 113 o ciclo financeiro totaliza 93 dias ou seja Figura 113 Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa Pela ilustração são transcorridos 93 dias entre o início das saídas de caixa PMPF 15 dias e as entradas provenientes de cobranças de vendas a prazo Nesse intervalo de 93 dias deve a empresa financiar seu ciclo de caixa mediante outras formas de captação negociadas no mercado Idealmente toda empresa desejaria apurar um ciclo financeiro negativo que refletiria sua capacidade de produzir vender e receber antes dos pagamentos respectivos Na prática essa situação é bastante difícil de ocorrer devendo a empresa selecionar outras formas de financiamento para lastrear suas necessidades do ciclo financeiro recursos próprios descontos de duplicatas etc Diante da realidade de ciclos financeiros positivos deve a empresa ainda desenvolver estratégias de maneira a minimizar sua dependência por outras fontes de recursos tais como maior giro dos estoques redução da inadimplência negociar prazos de pagamento mais detalhados com os fornecedores e assim por diante Essas estratégias operacionais não devem entretanto sacrificar o volume de atividade da empresa por exemplo um maior giro nos estoques não deve pressupor falta de produtos para venda ou elevar desproporcionalmente seus custos financeiros determinados por um prazo maior de pagamento Para o ciclo de caixa calculado em 93 dias no exemplo anterior se a empresa estimar em 378 milhões seus desembolsos anuais de caixa apurase uma necessidade média de investimento em caixa de 9765 milhões ou seja Saldo Médio de caixa 37800000 360 x 93 9765000 Por outro lado se a empresa a partir de uma eficiência maior em suas estratégias operacionais conseguisse reduzir seu prazo médio de cobrança para 24 dias e o tempo médio de venda de seus produtos para 32 dias diminuiria o intervalo de seu ciclo operacional para 77 dias reduzindo em consequência suas necessidades de financiamento de caixa ou seja Uma gestão mais eficiente do ciclo de caixa permite que a empresa diminua sua dependência por empréstimos reduzindo suas necessidades de recursos em 1680000 9765000 8085000 Para uma taxa de juros de 14 ao ano por exemplo esse novo ciclo de caixa menos dependente de capitais externos promove uma economia de 14 X 1680000 235200 REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS ASSAF NETO Alexandre Estrutura e análise de balanços um enfoque econômicofinanceiro 11 ed São Paulo Atlas 2015 SOUZA Acilon Batista de Curso de administração financeira e orçamento princípios e aplicações São Paulo Atlas 2014