Aula 10: Fusões e Aquisições em Administração Financeira II

MG601 Administração Financeira II Aula 10 Fusões e Aquisições Brealey Myers e Allen 2012 Introdução Fusões e aquisições Mergers and acquisitions MA são complexas envolvendo diversos agentes Entre as principais questões temos Finanças corporativas Forma de pagamento Questões legais Questões contratuais Aprovação da regulação A análise das fusões e aquisições requer a aplicação de ferramentas para a valiar a decisão vistas nas aulas sobre avaliação de projetos e empresas Diferença entre Fusão e Aquisição Empresa A Empresa B Empresa C Empresa X Empresa Y Empresa X Fusão com consolidação Aquisição Classificação das MA Agentes na aquisição A empresa alvo é a empresa a ser adquirida A empresa adquirente é a empresa que irá tentar comprála Classificação baseada na relação entre os agentes Uma aquisição hostil hostile takeover ocorre quando o conselho de acionistas da emprea alvo é contra a oferta de aquisição Uma transação amigável é quando o conselho de acionistas da empresa alvo aprova a oferta de fusão ou a aquisição Como as empresas são adquiridas Negociação direta com os gestores que recomendam o negócio aos acionistas Oferta de compra direta aos acionistas tender offer Compra das ações por R 10 ação quando o preço é R 9ação Take over bloco majoritário vota pela substituição dos gestores Motivos para Fusões Para aumentar a eficiência Explorar Economias de Escala Sinergias ou Economias de Escopo Melhorar a gestão Motivos para Fusões Para aumentar lucros sem aumento de eficiência Impostos planejamento tributário ou elisão fiscal Rapinagem lucro de curto prazo arriscando continuidade da empresa Aumentar o poder de mercado Aumentar o poder econômico Quem atua nesse ramo Fundos de Private Equity Consultorias big four Bancos de investimento Empresas em rápida expansão Passos numa Fusão ou Aquisição 1 Fase préaquisição 2 Varredura de Candidatos 3 Avaliação dos Candidatos Remanescentes 4 Negociação 5 Gestão da Integração após a fusãoaquisição Fase Préaquisição Avaliar a própria companhia Identificar as fontes de geração de valor para a empresa Ganhos de mudanças na estrutura industrial Fortalecimento do Core Business Exploração de Economias de escala Transferências de tecnologia e knowhow Varredura de Candidatos Critério de exclusão Decidir como empregar os bancos de investimento Priorizar Oportunidades Procurar empresas listadas limitadas e divisões de empresas Avaliar Candidatos Restantes Saber como recuperar o ágio de aquisição Identificar sinergias efetivas Decidir sobre um plano de restruturação Decidir sobre as oportunidades de engenharia financeira Negociação Decidir sobre o preço máximo de reserva ágio Compreender as bases e os incentivos dos negociadores da empresa alvo Estimar o valor que pode ser oferecido por outro adquirente Adotar uma estratégia de negociação Due diligence Características da Transação Formas da transação Recompra de ações Compra de ativos Métodos de pagamento Dinheiro Títulos e ações Combinação das anteriores Atitudes dos gestores Hostil Amigável Gestão da Integração após a fusãoaquisição Plano e Cronograma de Integração Estabelecer Mecanismos de Transição Acordo sobre os principais assuntos da organização Fase de assumir o controle Comparar os sistemas e as posições de mercado das empresas Oportunidades de crescimento e melhoria Rever a estratégia inicial Da organização Do negócio Regulação Os processos de fusões e aquisições são avaliados no Brasil pelo CADE Conselho Administrativo de Defesa Econômica A análise é tanto qualitativa quanto quantitativa um dos indicadores usados globalmente é o HHI HerfindalhlHirschman Index HHI HHI Nível de concentração e possíveis ações governamentais HHI após fusão Concentração Mudança no HHI Ação governamental Menor que 1000 Não concentrada Qualquer Sem ação Entre 1000 e 1800 Moderadamente concentrada 100 ou mais Pode questionar se for setor estratégico Maior que 1800 Altamente concentrada 50 ou mais Questiona e pode impor sanções Atividade 7 Com base nos dados do case apresentado analise o efeito do uso do excedente de caixa e de um financiamento de longo prazo da empresa Blaine Kitchenware Inc na aquisição dos ativos da empresa Easy Living Systems considere também outras alternativas Será apresentado em aula uma análise da condição atual da Blaine Kitchenware Inc