Modelo IS-LM-BP Economia Aberta - Regimes Cambiais e Politica Monetaria

8 Modelo de curto prazo para uma economia aberta ISLMBP EBook Apostila Esse arquivo é uma versão estática Para melhor experiência acesse esse conteúdo pela mídia interativa Modelo de curto prazo para uma economia aberta ISLMBP Bemvindoa caroa estudante Espero que você aproveite esta nova jornada Vamos aprofundar nosso modelo ISLM abrindo a economia e vendo como isso impacta o equilíbrio de curto prazo Vamos nessa Problema Durante a implementação do Plano Real no Brasil o país adotou um regime de bandas cambiais muito próximo ao câmbio fixo Essa configuração cambial permaneceu até 1998 quando o país sofreu um ataque especulativo e permitiu a flutuação cambial Diante desse cenário e com o texto de apoio avalie a situação da economia brasileira antes e depois da flexibilização para o caso de uma política monetária expansionista Em qual regime cambial ela foi mais eficiente 2 23 Ao final deste conteúdo você será capaz de compreender o funcionamento dos regimes cambiais e as relações com o balanço de pagamentos entender o equilíbrio interno e externo da economia analisar os impactos da política monetária no equilíbrio para uma economia aberta analisar os impactos da política fiscal no equilíbrio para uma economia 3 23 aberta analisar os impactos da política cambial no equilíbrio para uma economia aberta Uma breve revisão de economia internacional Quando analisamos as flutuações de curto prazo em uma economia aberta é necessário que revisitemos dois conceitos fundamentais taxa de câmbio e balanço de pagamentos Primeiramente vamos definir o que é taxa de câmbio Podemos estabelecer que é o preço da moeda estrangeira em termos da moeda nacional Por exemplo R 150US significa dizer que 1 dólar pode ser comprado por 1 real e 50 centavos Ainda com relação à taxa de câmbio podemos definir como ela é estabelecida portanto precisamos revisar os regimes cambiais O regime de câmbio fixo é aquele em que o Banco Central determina a taxa de câmbio e comprometese a manter esse valor Como Comprando e vendendo moedas estrangeiras Para tanto deve ter reservas internacionais suficientes para atender situações de excesso de moeda estrangeira déficit no balanço de pagamentos ou para adquirir excesso de oferta de moeda estrangeira superávit no balanço de pagamentos KRUGMAN 2014 Por outro lado o regime de câmbio flutuante é aquele em que a taxa de câmbio é determinada de acordo com a oferta e a demanda por moedas estrangeiras KRUGMAN 2014 Com relação ao balanço de pagamentos devemos nos concentrar para nossa análise na balança comercial e no movimento de capitais Enquanto o primeiro depende da taxa de câmbio o segundo depende do diferencial de taxa de juros Estudo Guiado Leia da página 323 à 384 do livro Macroeconomia teorias e aplicações Clique no link e leia o livro FROYEN R T Macroeconomia teorias e aplicações 2 ed São Paulo Saraiva 2012 4 23 O modelo MundellFleming O modelo MundellFleming é o modelo de destaque da análise de flutuações econômicas no curto prazo Ele é um modelo bastante específico e que conta com alguns pressupostos economia pequena perfeita mobilidade de capitais Esses dois pressupostos garantem que a taxa de juros doméstica é determinada pela taxa de juros internacional Matematicamente MANKIW 2021 r r r taxa de juros internacional O mecanismo de igualdade funcionaria da seguinte maneira se por algum motivo a taxa de juros na economia pequena aumentasse por exemplo por meio da redução de poupança interna ela se manteria por muito pouco tempo acima da internacional pois os estrangeiros veriam nesse diferencial um potencial para emprestarem O influxo de capitais faria com que a taxa de juros diminuísse até retornar ao equilíbrio MANKIW 2021 Isso posto vamos analisar as curvas IS e LM para uma economia aberta Podemos escrever a curva IS matematicamente da seguinte maneira Y C Y T I r G NX e NX exportações líquidas e taxa de câmbio Uma vez que a taxa de juros interna é determinada pela taxa de juros internacional podemos reescrever a curva IS da seguinte maneira Y C Y T I r G NX e Graficamente temos FIGURA 1 Curva IS para uma economia aberta 5 23 Da mesma forma podemos determinar a curva LM para uma economia aberta Matematicamente temos que MP L r Y Novamente como a taxa de juros da economia doméstica é determinada pela taxa de juros internacional podemos reescrever a curva LM da seguinte maneira MP L r Y Graficamente temos FIGURA 2 Curva LM em uma economia aberta 6 23 EBook Apostila Nesse modelo temos variáveis endógenas renda e taxa de câmbio variáveis exógenas política fiscal e monetária e nível dos preços e da taxa de juros internacional FIGURA 3 Equilíbrio no modelo MundellFleming Taxa de câmbio ε Renda produção Y MANKIW 2021 ADAPTADA Por fim consideramos que nesse modelo o regime cambial é flutuante Vamos considerar uma política fiscal expansionista queda nos impostos ou aumento dos gastos públicos Uma política fiscal expansionista provoca um deslocamento para a direita da curva IS o que significa um aumento na taxa de câmbio sem que a renda de equilíbrio se altere Percebemos que os efeitos de uma política fiscal expansionista são diferentes em uma economia fechada e em uma economia aberta 8 EBook Apostila Na economia fechada uma política fiscal expansionista aumenta a renda e a taxa de juros de equilíbrio Por que a renda não se altera no caso de uma economia aberta Na economia fechada quando a renda aumenta a demanda por moeda também aumenta o que provoca aumento na taxa de juros Esse movimento não ocorre em uma economia aberta Por quê Lembrese que o aumento da taxa de juros doméstica fará com que ela seja maior do que a taxa de juros internacional Isso provoca aumento nos fluxos de capitais para a economia de modo que a taxa de juros vai reduzindo até igualar novamente com a taxa de juros internacional O influxo de capitais faz com que os estrangeiros aumentem a demanda por moeda nacional pressionando para cima a taxa de câmbio A valorização da moeda nacional torna os produtos nacionais mais caros e portanto menos competitivos diminuindo o saldo na balança comercial A queda nas exportações líquidas compensa o aumento na renda derivado da política fiscal expansionista por isso a renda mantémse inalterada No entanto Mankiw 2021 p 227 ressalta que quando o governo aumenta seus gastos ou diminui impostos a valorização da moeda corrente e a queda nas exportações líquidas devem ser grandes o suficiente para contrabalançar completamente o efeito expansionista desse tipo de política sobre a renda A figura abaixo mostra o resultado de uma política fiscal expansionista 9 EBook Apostila No caso da LM cabe fazer uma menção sobre o seu formato uma vez que a curva IS manteve seu formato tanto para uma economia aberta quanto fechada A curva LM é vertical nesse caso porque ela não tem nenhuma relação com a taxa de câmbio Novamente o equilíbrio se dá unindo as duas relações IS e LM Curva IS C Y T I r G N X e Curva LM M P L r Y MANKIW 2021 ADAPTADA Taxa de juros r Taxa de juros ε a Cruz keynesiana b Curva LM 1 A condição de equilíbrio do mercado monetário 2 e taxa de juros internacional 3 determinam o nível da renda Renda produção Y Renda produção Y LM LM r r LM FIGURA 4 Política fiscal expansionista no modelo MundellFleming Taxa de câmbio ε LM 1 Uma política fiscal expansionista desloca a curva IS para a direita 2 o que eleva a taxa de câmbio 3 e deixa inalterada a renda IS2 IS1 Renda produção Y MANKIW 2021 ADAPTADA Vamos agora considerar uma política monetária expansionista Considere que o Banco Central aumentou a oferta monetária Isso provocará deslocamento para a direita na curva LM diminuindo a taxa de câmbio e aumentando a renda Os resultados tanto para uma economia aberta como para uma economia fechada são semelhantes aumento na renda mas os mecanismos de transmissão dos efeitos são diferentes Em uma economia fechada o aumento da oferta monetária faz aumentar os gastos a redução na taxa de juros estimula os investimentos Em uma economia aberta de pequeno porte o canal de transmissão de taxa de juros não está disponível uma vez que a taxa de juros doméstica é igual à taxa de juros internacional Vamos compreender como essa transmissão se dá com a economia aberta O aumento na oferta monetária pressiona para baixo a taxa de juros domésticos e isso fará com que o diferencial de taxa de juros seja desfavorável para a economia doméstica provocando uma fuga de capitais Além disso a saída de capitais eleva a oferta de moeda nacional fazendo que ela se desvalorize os produtos nacionais estão mais competitivos diante dos produtos internacionais melhorando as exportações líquidas Esse fato explica o aumento na renda A figura abaixo sumariza esses eventos FIGURA 5 Política monetária expansionista no modelo MundellFleming Taxa de câmbio ε LM1 LM2 1 Uma expansão monetária desloca a curva LM para a direita 2 o que reduz a taxa de câmbio 3 e aumenta a renda IS Renda produção Y MANKIW 2021 ADAPTADA Por fim vamos considerar uma política comercial Vamos considerar que o governo do seu país imponha um imposto sobre importações que provoque a redução na demanda interna por bens importados A redução das importações significa melhoria na balança comercial e portanto nas exportações líquidas Esse fato provocará um deslocamento para a direita da curva de exportações líquidas o que provocará um deslocamento para cima da curva IS Novamente isso provocará uma elevação da taxa de câmbio sem que se altere o produto da economia O mecanismo de transmissão se dá da seguinte maneira o aumento nas exportações líquidas aumenta a renda o que aumenta a demanda por moeda pressionando para cima a taxa de juros Isso atrai capital para o país para aproveitar o diferencial de taxa de juros fazendo com que a moeda doméstica sofra valorização Isso provoca redução nas exportações líquidas e a renda retorna ao nível inicial Mankiw 2021 p 228 aponta que uma vez que não afeta a renda o consumo o investimento ou as compras do governo uma restrição ao comércio não afeta a balança comercial Embora o deslocamento na curva de exportações líquidas tenda a fazer com que NX cresça o crescimento na taxa de câmbio reduz NX no mesmo montante O efeito em termos gerais é simplesmente menor volume de comércio A economia interna passa a importar menos do que antes da restrição ao comércio mas também passa a exportar menos A figura abaixo resume os impactos FIGURA 6 Imposição de tarifa comercial a Deslocamento na curva de exportações líquidas b Mudança no equilíbrio da economia Taxa de câmbio ε 1 Uma restrição ao comércio desloca a curva NX para fora 3 elevando a taxa de câmbio 4 e deixando inalterada a renda Taxa de câmbio ε 2 o que desloca a curva IS para fora NX2 NX1 Exportações líquidas NX IS2 LM IS1 Renda produção Y MANKIW 2021 ADAPTADA Uma economia pequena sob regime de câmbio fixo Da mesma forma como fizemos no modelo MundellFleming vamos avaliar os impactos que as políticas econômicas têm na renda de equilíbrio mas sob o contexto de taxa de câmbio fixa EBook Apostila Vamos considerar uma política monetária expansionista Banco Central aumenta a oferta de moeda comprando títulos públicos Inicialmente isso afetará a curva LM para a direita reduzindo a taxa de câmbio No entanto como o Banco Central assumiu o compromisso de ter paridade entre a moeda nacional e a moeda estrangeira fazendo com que haja venda de moeda nacional para o Banco Central Isso fará com que a curva LM volte à sua posição inicial tornando a política monetária totalmente ineficaz Mankiw 2021 p 230 define que ao concordar em fixar a taxa de câmbio o banco central abre mão de seu controle sobre a oferta monetária FIGURA 7 Política monetária expansionista sob câmbio fixo Taxa de câmbio e Taxa de câmbio fixa LM IS Renda produção Y MANKIW 2021 ADAPTADA Uma política fiscal expansionista vai impactar a curva IS deslocandoa para a direita pressionando para cima a taxa de câmbio Como o câmbio é fixo haverá aumento nas vendas de moeda estrangeira para o Banco Central expandindo automaticamente a oferta monetária Esse aumento automático fará com que a curva LM desloquese para a direita aumentando a renda A figura abaixo mostra esse movimento 13 23 EBook Apostila FIGURA 8 Política fiscal expansionista sob câmbio fixo Taxa de câmbio e 2 uma expansão fiscal desloca a curva IS para a direita LM1 LM2 3 o que induz um deslocamento da curva LM 1 Com taxa de câmbio fixa IS2 4 e faz aumentar a renda IS1 Y1 Y2 Renda produção Y MANKIW 2021 ADAPTADA Por fim podemos pensar em uma política comercial de imposição de tarifa sobre as importações Caso isso ocorra a curva de exportações líquidas vai deslocar para a direita assim como a curva IS O movimento da curva IS provoca aumento na taxa de câmbio Como o regime cambial é fixo deverá haver aumento na oferta monetária deslocamento para a direita da curva LM A figura a seguir sintetiza esse movimento FIGURA 9 Imposição de tarifa de importação 14 23 EBook Apostila Taxa de câmbio e 2 uma restrição comercial desloca a curva IS para a direita LM1 LM2 3 o que induz um deslocamento na curva LM 1 Com taxa de câmbio fixa 4 e faz crescer a renda IS2 IS1 Y1 Y2 Renda produção Y MANKIW 2021 ADAPTADA Vídeo Clique aqui para abrir o vídeo Tutorial 00 15 23 Etapa 1 Taxa de câmbio Preço da moeda estrangeira em termos da moeda nacional ou preço da moeda nacional em termos da moeda estrangeira Medida de equivalência troca de duas moedas 01 Etapa 2 Regimes cambiais Forma como são estabelecidas as taxas de câmbio Há dois regimes cambiais câmbio fixo e câmbio flutuante Câmbio fixo o Banco Central fixa um valor e comprometese a mantêlo comprando ou vendendo moedas Câmbio flutuante determinado pela oferta e demanda por moedas 02 Etapa 3 Política fiscal expansionista no modelo MundellFleming O produto se mantém a taxa de câmbio se eleva e as exportações líquidas diminuem 03 Etapa 4 Política monetária expansionista no modelo MundellFleming O produto aumenta a taxa de câmbio reduz e as exportações líquidas aumentam 04 Etapa 5 Restrição à importação no modelo MundellFleming O produto se mantém a taxa de câmbio se eleva e as exportações líquidas se mantêm 06 Etapa 7 Política monetária expansionista sob câmbio fixo O produto se mantém a taxa de câmbio se mantém e as exportações líquidas se mantêm 07 Etapa 8 Restrição às importações sob câmbio fixo O produto aumenta a taxa de câmbio se mantém e as exportações líquidas aumentam Referências Bibliográficas FROYEN R T Macroeconomia teorias e aplicações 2 ed São Paulo Saraiva 2012 KRUGMAN P Macroeconomia São Paulo Grupo GEN 2014 Disponível em httpsintegradaminhabibliotecacombrbooks9788595153530 Acesso em 29 jun 2022 MANKIW N G Macroeconomia São Paulo Grupo GEN 2021 Disponível em httpsintegradaminhabibliotecacombrbooks9788597027594 Acesso em 29 jun 2022