Politica Monetaria e Instrumentos - EBook Apostila Completa

4 Política monetária e seus instrumentos EBook Apostila Esse arquivo é uma versão estática Para melhor experiência acesse esse conteúdo pela mídia interativa Política monetária e seus instrumentos Olá pessoal Nesta Unidade 4 daremos continuidade ao lado monetário da economia iniciado na Unidade 2 Definida a composição do Sistema Financeiro Nacional SFN e o papel das suas principais instituições o próximo passo é estabelecer os principais instrumentos de política monetária e como eles atuam na economia Por fim estabeleceremos as relações entre política monetária atividade econômica PIB e inflação Estudo de caso O problema proposto é que o aluno avalie o Regime de Metas de Inflação RMI no Brasil Essa proposta foi colocada em prática em 1999 e vigora até o presente Após a análise o aluno deverá ter senso crítico em avaliar os benefícios desse tipo de âncora monetária bem como suas possíveis limitações O RMI substituiu a âncora cambial inicial do Plano Real e se mantém até o presente como o principal instrumento de busca pela estabilidade monetária Críticos porém apontam que esse regime sufoca o crescimento econômico o que você pensa a esse respeito Ao final deste conteúdo você será capaz de compreender os principais instrumentos de política monetária Abrir pdf avaliar como a política monetária impacta o PIB e a inflação entender o funcionamento do Regime de Metas de Inflação Quais são os objetivos da política monetária O estabelecimento dos objetivos da política monetária passa antes de mais nada por preconceções teóricas nas quais se opõem economistas de cunho keynesiano de um lado e economistas monetaristas e novos clássicos de outro Carvalho et al 2015 apontam que há alguns temas que são bastante controversos entre essas vertentes do pensamento econômico e que essa controvérsia é fundamental para compreender o rumo da política monetária Os autores indicam duas principais a saber CARVALHO et al 2015 p 166 a existência ou não de um tradeoff manipulável entre inflação e desemprego ou seja de uma relação inversa estável e instrumentalizável entre nível de desemprego e inflação a conhecida Curva de Philips como defendem alguns economistas keynesianos ou ainda da validade da hipótese da taxa natural de desemprego definida por fatores reais como imperfeições no mercado de trabalho nível de concorrência do mercado obstáculosincentivos ao trabalho etc como querem os monetaristas e novos clássicos Esse antagonismo teórico é decisivo para a implementação da política monetária pois o uso da política monetária teria ou não capacidade de alterar as variáveis reais da economia PIB e desemprego ou apenas as variáveis nominais inflação Em suma a política monetária deve ser conduzida de maneira discricionária ou por meio de regras Regras ou discricionariedade A política econômica no qual se inclui a política monetária pode ser conduzida conforme uma regra ou de acordo com os anseios dos policymaker O que significa isto Mankiw 2021 p 294 diz que a política econômica será conduzida por regras caso seus formuladores anunciem antecipadamente o modo como a política reagirá a várias situações e caso se comprometam a seguir aquilo que foi anunciado A política econômica será conduzida por poder discricionário se seus formuladores estiverem livres para dimensionar os eventos à medida que estes venham a ocorrer optando pela política que considerarem apropriada na ocasião necessária Existem diversos motivos pelo qual a regra na execução da política econômica pode ser preferível à discricionariedade Uma justificativa apontada por alguns economistas para que exista uma regra na execução da política econômica é a falta de confiança nos formuladores de política econômica e no próprio processo político Em muitas situações os policymakers podem ser incompetentes ou oportunistas e por isso não seria desejável deixar a execução da política econômica sob responsabilidade deles MANKIW 2021 Estudo Guiado Faça a leitura do Capítulo 7 do livro Macroeconomia do Desenvolvimento uma perspectiva keynesiana Clique no link e leia o livro OREIRO J L da C Macroeconomia do Desenvolvimento uma perspectiva keynesiana São Paulo Grupo GEN 2016 Outro argumento em prol das regras é a questão da inconsistência temporal da política econômica O que significa isso Os policymakers podem desejar anunciar antecipadamente a condução da política monetária de modo a direcionar as expectativas dos agentes econômicos no entanto passado um tempo os mesmos gestores poderiam desejar voltar atrás no seu anúncio Isso pode fazer com que o setor privado passe a acreditar que os formuladores de política econômica sejam incoerentes ou inconstantes ao longo do tempo perdendo assim a confiança MANKIW 2021 Analisando o uso de regras para a política econômica especificamente para a política monetária temos que os monetaristas acreditam que o Banco Central como regra deve manter a oferta monetária crescendo a um ritmo constante embora a maioria dos bancos centrais mundo afora tenha como objetivo apenas a estabilidade de preços alguns economistas acreditam que o Banco Central tem como objetivo o crescimento do PIB por fim existe como regra o estabelecimento de meta de inflação Independência do Banco Central A discussão sobre a independência do Banco Central surge no bojo das discussões sobre o estabelecimento de regras para a política monetária principalmente para o estabelecimento de uma meta de inflação Segundo os principais autores que se preocuparam com essa questão a grande preocupação dos Bancos Centrais deveria ser em relação à estabilidade de preços para atingir esse objetivo Deveria ser criada uma regra de execução da política monetária Diante da criação dessa regra um Banco Central independentemente de pressões e de influências políticas seria desejável para atingir esse objetivo CARVALHO et al 2015 Carvalho et al 2015 p 136 afirma que a independência do Banco Central tem um claro significado para os seus proponentes plena liberdade de ação para as autoridades monetárias com o objetivo único de combater a inflação A base teórica dessa proposição são as relações fundamentais da curva de Phillips expectacional a moeda não é capaz de alterar as variáveis reais da economia de forma definitiva assim a taxa natural de desemprego prevalecerá na ausência de erros expectacionais A tese da independência do Banco Central é calcada na tríade a seguir Recurso Externo Recurso é melhor visualizado no formato interativo Regime de metas de inflação A introdução do RMI na economia é uma atribuição do chamado Novo Consenso Macroeconômico NCM conjunto de ideias sobre política monetária com elementos das mais diversas escolas do pensamento econômico que vão desde o monetarismo e novosclássicos até os novos keynesianos Partindo da premissa de que a inflação baixa e estável é condição indispensável para o crescimento de longo prazo e que não existe uma tradeoff entre inflação e desemprego a longo prazo esses autores acreditam que o RMI é o melhor arranjo institucional para manter essa inflação em patamares baixos O RMI permitiria nas palavras de Carvalho et al 2015 uma discricionariedade restrita ou seja uma combinação de flexibilidade com credibilidade de maneira ótima a credibilidade é fundamental na condução da política monetária para evitar problemas relacionados à inconsistência temporal ou seja busca de resultados imediatos e temporários em termos de nível de produto em detrimento de perdas duradouras isto é mais inflação Neste sentido a adoção de um BC independente proporcionaria uma maior credibilidade perante os agentes econômicos e sinalizaria um maior comprometimento da autoridade monetária com a baixa inflação De fato atualmente todos os BCs que adotam o RMI têm independência operacional para cumprir a meta previamente definida normalmente acompanhada de uma independência estatutária Instrumentos de política monetária Os instrumentos de política monetária são métodos que os gestores de políticas econômicas utilizam para alterar a oferta monetária da economia Embora existam diversas maneiras pelas quais o Banco Central possa alterar a oferta monetária apresentaremos os 3 principais instrumentos de política monetária Vamos a eles O recolhimento compulsório ou taxa de depósito compulsório são aqueles depósitos sob a forma de reservas bancárias que os bancos comerciais são obrigados por lei a manter no Banco Central Essa taxa é uma parcela dos depósitos à vista dos depósitos a prazo e da caderneta de poupança do público CARVALHO et al 2015 São atribuições do recolhimento compulsório fornecimento de liquidez ao sistema bancário para evitar pânicos bancários controle do crédito estabilização da demanda por reservas bancárias Um segundo instrumento importante é o redesconto ou assistência financeira de liquidez que são empréstimos concedidos pelo Banco Central na forma de crédito em reservas bancárias usualmente utilizado para atender necessidades esporádicas de reservas pelas instituições bancárias CARVALHO et al 2015 Essa forma de assistência prestada pela autoridade monetária ocorre de duas formas empréstimos com garantias no qual o Banco Central concede crédito rotativo contra garantias estabelecidas pela autoridade monetária Redesconto que é quando o Banco Central desconta títulos elegíveis definidos pelo próprio Banco Central a uma taxa de juros previamente estabelecida Por fim apresentamos a política de open market ou mercado aberto que é a política mais utilizada e a mais eficiente para o gerenciamento de liquidez pois o Banco Central atua diretamente sobre as reservas bancárias CARVALHO et al 2015 De maneira bastante simplificada o funcionamento das operações de mercado aberto consiste na compra e venda de títulos públicos pelo Banco Central afetando diretamente a quantidade de reservas bancárias que os bancos comerciais têm caso haja em um dia mais vendas que resgates de títulos há contração das reservas caso em um dia haja mais resgates de títulos que vendas as reservas se expandem CARVALHO et al 2015 A importância das operações de mercado aberto é que além de gerenciar a liquidez do sistema bancáriofinanceiro elas servem como sinalização de qual será a taxa básica de juros que vigorará na economia CARVALHO et al 2015 Política monetária e a demanda agregada A política econômica é usada pelos policymakers para alterar a demanda agregada Uma política macroeconômica pode ser expansionista quando visa a acelerar a atividade econômica ou pode ser contracionista quando visa a desacelerar a atividade econômica Vamos analisar a relação entre a política monetária e a demanda agregada Krugman 2014 aponta que a relação entre a política monetária e a demanda agregada se dá por meio da alteração da taxa de juros Uma política monetária expansionista significa um aumento na oferta monetária o que provocará uma redução na taxa de juros A taxa de juros mais baixa estimula os gastos com consumo e com investimentos produtivos isso significa um aumento na demanda agregada deslocamento da curva de demanda agregada para a direita KRUGMAN 2014 FIGURA 1 Política monetária expansionista Aumento da oferta monetária Taxa de juros mais baixa Gasto de investimento mais alto eleva a renda Gasto de consumo mais alto via multiplicador Aumento da demanda agregada e curva AD se desloca à direita Nível de preços agregado PIB real KRUGMAN 2014 ADAPTADA Por outro lado a política monetária contracionista significa uma retração da oferta monetária o que provocará um aumento na taxa de juros A taxa de juros mais alta desestimula o consumo e os investimentos produtivos isso significa uma redução na demanda agregada deslocamento da curva de demanda agregada para a esquerda KRUGMAN 2014 FIGURA 1 Política monetária contracionista Diminuição da oferta monetária Taxa de juros mais alta Gasto de investimento mais baixo reduz a renda Gasto de consumo mais baixo via multiplicador Diminuição da demanda agregada e a curva AD se desloca à esquerda Nível de preços agregado PIB real KRUGMAN 2014 ADAPTADA Desinflação e deflação Muitas vezes existe confusão entre os termos desinflação e deflação O processo de desinflação segundo Krugman 2014 p 429 é uma tentativa persistente de manter a taxa de desemprego abaixo da taxa natural leva a uma aceleração da inflação que se incorpora às expectativas Para reduzir as expectativas inflacionárias os formuladores de política econômica precisam executar o processo em sentido inverso a adoção de políticas contracionistas que mantêm a taxa de desemprego acima da taxa natural por um período prolongado O processo de reduzir a inflação que se incorporou às expectativas é conhecido como desinflação Usualmente a desinflação tem um custo elevado para a sociedade seja pelo aumento do desemprego seja pela perda de produto PIB Por outro lado a deflação é o oposto da inflação ou seja é uma queda generalizada no nível de preços O leitor menos familiarizado com economia poderia acreditar que a queda nos preços deflação é benéfica para a economia Mas não é Existem problemas em uma economia deflacionária vamos apresentar dois Uma deflação inesperada poderá ser benéfica para os credores e prejudicial aos devedores Isso pode resultar em uma deflação da dívida que tem um efeito contracionista na demanda agregada desacelerando a atividade econômica KRUGMAN 2014 Vídeo Clique aqui para abrir o vídeo Usualmente em situações deflacionárias o Banco Central busca reduzir a taxa de juros aproximandoa de zero a chamada ZIRP Zero Interest Rate Policy para tentar estimular a demanda agregada No entanto a economia poderá chegar à chamada armadilha da liquidez fazendo com que política monetária tornese ineficaz KRUGMAN 2014 Curiosidade A deflação é uma patologia econômica que assola o Japão desde o final da década de 1980 O caso japonês pode ser encontrado no livro Macroeconomia de Krugman 2014 na página 432 Recurso Externo Recurso é melhor visualizado no formato interativo Referências EBook Apostila Bibliográficas CARVALHO F J C de et al Economia Monetária e Financeira 3ed Rio de Janeiro Elsevier 2015 KRUGMAN P Macroeconomia São Paulo Grupo GEN 2014 MANKIW N G Macroeconomia São Paulo Grupo GEN 2021 OREIRO J L da C Macroeconomia do Desenvolvimento uma perspectiva keynesiana São Paulo Grupo GEN 2016 WEPPO G L C Regime de Metas de Inflação no Brasil 1999 2020 2021 Trabalho de Conclusão de Curso Graduação em Ciências Econômicas Universidade Federal do Rio Grande Do Sul Faculdade de Ciências Econômicas Departamento de Economia e Relações Internacionais Porto Alegre 2021