Trabalho sobre Avaliação de Projetos de Investimento - FURG

Universidade Federal do Rio Grande FURG Curso Administração SAP Disciplina Avaliação de Projetos de Investimento Professora Dra Vanessa Martins Pires Semestre 20212 Avaliação 2º Bimestre Trabalho em Dupla Alunos as Orientações I A avaliação deverá ser enviada até o dia 17022022 diretamente no link da Tarefa disponível no AVA da disciplina em um arquivo no formato docx ou pdf Um arquivo no formato xls também poderá ser enviado caso os cálculos tenham sido realizados no Excel II Utilize no mínimo 5 casas decimais após a vírgula na realização dos cálculos intermediários nas questões n 2 e 4 É necessário apresentar o desenvolvimento dos cálculos nas questões n 1 2 3 e 4 Caso seja informada apenas a resposta final a questão será considerada como incorreta III Caso seja identificado o envio de avaliações com respostas idênticas ou semelhantes as avaliações serão anuladas Questão 1 15 ponto Os diretores da empresa Alfa Ltda estão analisando a compra de uma nova máquina para ampliar a capacidade produtiva da empresa substituindo um equipamento antigo O novo equipamento custará R 29000000 e demandará R 2500000 de custos com instalação e treinamento dos funcionários valor do ativo no Imobilizado da empresa R 31500000 Como consequência do investimento o Capital Circulante Líquido CCL da empresa aumentará em R 9000000 O equipamento antigo foi comprado há 5 anos por R 15000000 e encontrase totalmente depreciado pela contabilidade O equipamento antigo poderá ser vendido por R 5500000 Os diretores estimam que a ampliação da capacidade produtiva da empresa resultará em um aumento no volume das receitas de vendas no valor de R 21250000 e um aumento nos custos de R 6150000 e nas despesas operacionais de R 2500000 anualmente ao longo dos próximos 5 anos Ao final do 5 ano do projeto o ativo objeto do investimento estará totalmente depreciado e poderá ser vendido por R 8500000 Sabendo que a alíquota do Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ da empresa é de 15 calcule o valor do Investimento Inicial II dos Fluxos de Caixa Operacionais FCO e do Fluxo de Caixa Residual FCR do projeto de investimento Investimento Inicial II Valor do Investimento máquina nova 29000000 Custos com Instalação e Treinamento 2500000 Valor do Investimento na Máquina 31500000 Investimento Adicional em CCL 9000000 Valor do Investimento Total Fixo CCL 40500000 Receita da venda da máquina usada 5500000 IRPJ 825000 Investimento Inicial 35825000 Fluxos de Caixa Operacionais FCO DRE Projetado Receita de Vendas 21250000 Custo do Produto Vendido 6150000 Lucro Bruto 15100000 Despesas Operacionais 2500000 Depreciação 6300000 Lucro Operacional Bruto 6300000 IRPJ 945000 Lucro Operacional Líquido 5355000 Lucro Operacional Bruto antes do IR 6300000 Imposto de Renda 945000 Lucro Operacional Líquido do IR 5355000 Depreciação anual 3150005 6300000 Fluxo de Caixa Operacional anual 11655000 Fluxo de Caixa Residual FCR Venda do equipamento 8500000 Valor contábil 000 Ganho de capital 8500000 IRPJ sobre o ganho de capital 1275000 Fluxo de Caixa Residual 7225000 Questão 2 15 ponto Considerando os cálculos realizados na questão 1 para obtenção dos valores do Investimento Inicial II dos Fluxos de Caixa Operacionais FCO e do Fluxo de Caixa Residual FCR referentes a um projeto de investimento da empresa Alfa Ltda avalie a viabilidade do investimento através das técnicas Valor Presente Líquido VPL e Índice de Lucratividade IL considerando um Custo Médio Ponderado de Capital CMPC de 12 Justifique a sua resposta VPL 35825000 11655000 11655000 11655000 11655000 18880000 1012 10122 10123 10124 10125 VPL 35825000 10406250 9291295 8295799 7406963 10713019 VPL R 10288326 Índice de Lucratividade IL 10406250 9291295 8295799 7406963 10713019 35825000 Índice de Lucratividade IL 129 O VPL é maior que zero R 10288326 evidenciando que a taxa de retorno do projeto de investimento é superior ao CMPC da empresa O Índice de Lucratividade IL é maior que 10 logo para cada R 100 investido no projeto retornará R 129 corroborando o resultado obtido através do VPL Questão 3 10 ponto O fluxo de caixa projetado referente a um projeto de investimento da empresa Indústria do Lar SA para lançamento de um novo modelo de forno elétrico são Investimento Inicial II de R 42000000 e Fluxos de Caixa Operacionais FCO iguais anuais e líquidos de IRPJ de R 14500000 ao longo dos próximos 5 anos Avalie a viabilidade do investimento através da Taxa Interna de Retorno TIR considerando um custo de capital de 13 aa Justifique a sua resposta Cálculo realizado no Excel TIR 2147 O projeto de investimento deve ser realizado pois a TIR 2147 é superior ao custo de capital 13 indicando que o projeto de investimento agregará valor à empresa Questão 4 15 ponto Calcule o Payback Simples e o Payback Descontado do projeto de investimento cujo fluxo de caixa está presente no Quadro a seguir considerando uma Taxa Mínima de Atratividade TMA de 8 aa Os acionistas da empresa consideram como viáveis os projetos de investimento cujo retorno do valor investido ocorra em até 4 anos considerando como critério o Payback Descontado Considerando as informações disponibilizadas avalie se o investimento deve ser realizado Justifique a sua resposta Anos Fluxo de Caixa 0 35000000 1 10000000 2 9500000 3 9650000 4 9720000 5 9460000 Payback Simples 36 anos Payback Descontado 443 anos Payback simples 36 anos Retorno até o 3 ano R 29150000 Diferença para cobrir o Investimento Inicial 58500009720000 060 100000 9259259 10081 95000 8144719 10082 96500 7660481 10083 97200 7144490 10084 94600 6438317 10085 Payback descontado 443 anos Retorno até o 4 ano R 32208949 Diferença para cobrir o Investimento Inicial 27910516438317 043 Considerando o critério adotado pela gestão da empresa o projeto não deve ser realizado pois o período de tempo para retorno do valor investido via payback descontado é superior ao máximo aceito pela empresa 4 anos Questão 5 15 ponto As empresas podem utilizar o financiamento via dívida pública ou privada Ao optar pela emissão de dívida pública as empresas podem emitir debêntures Conceitue as debêntures e apresente como exemplo uma empresa que fez a emissão desses títulos e que reconhece essa obrigação nas suas demonstrações contábeis Indique as fontes de pesquisa utilizadas na sua resposta A debênture é um título de dívida que gera um direito de crédito ao investidor O investidor terá direito a receber uma remuneração da empresa emitente juros e periodicamente ou no vencimento do título receberá o valor investido As debêntures podem ser conversíveis em ações e são registradas no passivo no balanço patrimonial da empresa emissora como uma obrigação a ser paga Exemplo Gerdau SA Fontes BERK Jonathan DEMARZO Peter HARFORD Jarrad Fundamentos de Finanças Empresariais Porto Alegre Bookman 2010 B3 Títulos Privados Debêntures Disponível em httpswwwb3combrptbrprodutoseservicosnegociacaorenda fixadebentureshtm Gerdau Central de Resultados Disponível em httpsrigerdaucomdivulgacaoe resultadoscentralderesultados Questão 6 15 ponto Explique as seguintes imperfeições do mercado a custos de dificuldades financeiras b custos de agência e c assimetria informacional Indique as fontes de pesquisa utilizadas na sua resposta a Custos de dificuldades financeiras são custos diretamente relacionados ao volume de endividamento da empresa Uma participação elevada de dívida capitais de terceiros na estrutura de capital da empresa eleva a probabilidade de que a mesma seja incapaz de cumprir as suas obrigações tornarse inadimplente e até mesmo ir à falência b Custos de agência são custos decorrentes de conflitos de interesse entre o principal acionistas e o agente administrador Para evitar que o agente coloque os seus interesses próprios à frente dos interesses do principal os acionistas incorrem em custos de agência para monitorar o comportamento do agente c Assimetria informacional referese ao papel da informação no mercado Considerando o mercado de capitais e a relação entre os gestores das empresas e os usuários externos podese dizer que há assimetria informacional pois é provável que os gestores possuam mais informações sobre os fluxos de caixa futuros da empresa que os usuários externos acionistas e credores por exemplo Fontes AKERLOF G The Market for Lemons Quality Uncertainty and the Market Mechanism The Quarterly Journal of Economics v 84 Issue 3 p 488500 1970 BERK Jonathan DEMARZO Peter HARFORD Jarrad Fundamentos de Finanças Empresariais Porto Alegre Bookman 2010 JENSEN Michael MECKLING Willian Theory of the firm managerial behavior agency cost and ownership structure Journal os Financial Economics p 305360 1976 Questão 7 15 ponto O CEO da empresa Lucro SA deseja maximizar o valor da empresa utilizando uma estrutura de capital ótima que considere os benefícios fiscais em utilizar capitais de terceiros e os eventuais custos de dificuldades financeiras decorrentes do endividamento Contudo o Gestor Financeiro CFO defendeu junto ao Conselho de Administração da empresa que seja utilizada uma hierarquia na escolha das fontes de financiamento utilizando os lucros retidos em primeiro lugar o financiamento via bancos empréstimos e financiamentos e emissão de debêntures quando não houver mais reservas de lucros disponíveis e emitir novas ações somente ao esgotar as opções anteriores Indique e conceitue quais teorias sobre estrutura de capital o CEO e o CFO da empresa Lucro SA estão considerando em suas argumentações Justifique a sua resposta O CEO da empresa Lucro SA está defendendo a utilização de uma estrutura de capital ótima que combine os benefícios da alavancagem financeira com os custos de dificuldades financeiras a fim de maximizar o valor da empresa Logo ele está se referindo à Teoria do TradeOff que pesa os benefícios da dívida com os custos de dificuldades financeiras associados à alavancagem Por outro lado o CFO considera a utilização da Teoria do Pecking Order dada a existência de assimetria informacional e seleção adversa no mercado de capitais A hierarquia das fontes de financiamento presente na Teoria do Pecking Order considera que os gestores não gostariam de conceder descontos para encontrar compradores para as ações das empresas e então buscariam outras fontes de financiamento Primeiramente utilizariam os lucros retidos na sequência o endividamento junto a terceiros e por último a emissão de ações