Valuation e Avaliacao de Empresas - Tópicos Avançados de Gestão

Tópicos Avançados de Gestão Avaliação de Empresas Valuation Prof Dr Octavio Ribeiro de Mendonça Neto Valuation Avaliação de Empresas OBJETIVO DA GESTÃO MAXIMIZAR O VALOR DA EMPRESA SUSTENTABILIDADE A LONGO PRAZO DETERMINAÇÃO DO VALOR DA EMPRESA MODELOS DE AVALIAÇÃO DE EMPRESAS INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO Teste 1 A Teoria do Valor que atribui o valor econômico dos bens ao seu valor de uso é a Teoria da Utilidade b Teoria do Valor Trabalho c Teoria da Utilidade Marginal d Teoria do Valor Financeiro e Teoria do Trabalho Marginal INTRODUÇÃO AO VALOR ECONÔMICO E VALOR FINANCEIRO Teste 2 Imagine que depois de ficar muito tempo sem comer brigadeiro um doce que você gosta muito que você gosta muito De acordo com a Teoria da Utilidade Marginal a satisfação que você terá ao comer o terceiro brigadeiro será a Maior do que a que teve quando comeu o primeiro b Igual a que teve quando comeu o primeiro c Menor do que a que teve quando comeu o segundo d Igual a que teve quando comeu o segundo e A mesma que teve quando comeu o primeiro e o segundo Modelos de Avaliação de Empresas 1 Modelo de Avaliação a partir dos Dividendos Atualizados Investidores principalmente os minoritários enxergam os Dividendos como sinais de performance futura Modelos de Avaliação de Empresas 1 Modelo de Avaliação a partir dos Dividendos Atualizados Modelos de Avaliação de Empresas 1 Modelo de Avaliação a partir dos Dividendos Atualizados Modelos de Avaliação de Empresas Myron J Gordon University of Toronto Modelos de Avaliação de Empresas 1 O modelo de avaliação de empresas a partir dos dividendos calcula o valor das ações de uma empresa a Com base na soma dos dividendos passados descontados a uma taxa de retorno esperada pelos investidores b Com base na soma dos dividendos futuros capitalizados a uma taxa de retorno esperada pelos investidores c Com base na soma dos dividendos passados capitalizados a uma taxa de retorno esperada pelos investidores d Com base na soma dos dividendos futuros descontados a uma taxa de retorno esperada pelos investidores e Com base na soma dos dividendos passados capitalizados pela taxa de inflação Modelos de Avaliação de Empresas 2 O modelo de avaliação de empresas a partir dos dividendos calcula o valor das ações de uma empresa é utilizado principalmente por a Acionistas majoritários b Investidores de curto prazo ou seja aqueles que procuram ganhar dinheiro na diferença entre o valor de compra e venda das ações especuladores c Acionistas minoritários d Gestores da empresa e Bancos para efeito de análise de crédito DIVIDENDOS ESTIMADOS Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano10 10 11 9 8 7 10 13 15 15 12 Os analistas projetam a seguinte estimativa de dividendos por ação para os próximos 10 anos para a GMC Corporation Exercício 3 Os analistas estimam ainda que ao final do Ano 10 as ações da GMC Corporation poderão ser vendidas por 70 cada uma Considerando que a taxa de retorno esperada pelos investidores para este período é de 15 ao ano determine o preço que os investidores estão dispostos a pagar pela ação da GMC Corporation Exercício 3 Solução Cálculo do VPL 10 g Cfj 11 g Cfj 9 g Cfj 8 g Cfj 7 g Cfj 10 g Cfj 13 g Cfj 15 g Cfj 15 g Cfj 82 g Cfj 15 i f NPV 12 70 82 6963 Exercício 4 Considere a lista de companhias abaixo com dividendos por ação taxas de crescimento projeções de analistas para os dividendos e taxas de retorno esperadas pelos investidores Com base nessas informações calcule o preço das ações de cada uma das empresas EMPRESA DIVIDENDOS POR AÇÂO TAXA DE CRESCIMENTO TAXAS DE RETORNO ESPERADAS BASF 110 10 20 BOSCH 130 5 12 SKF 030 15 28 Exercício 4 Solução 𝑷𝟎 𝑫𝟏 𝒓 𝒈 BASF 𝑷𝟎 𝑫𝟏 𝒓 𝒈 𝟏𝟏𝟎 𝟎𝟐𝟎𝟎𝟏𝟎 1100 BOSCH 𝑷𝟎 𝑫𝟏 𝒓 𝒈 𝟏𝟑𝟎 𝟎𝟏𝟐𝟎𝟎𝟓 1857 SKF 𝑷𝟎 𝑫𝟏 𝒓 𝒈 𝟎𝟑𝟎 𝟎𝟐𝟖𝟎𝟏𝟓 230 Exercício 5 5 Considere a lista de companhias abaixo com dividendos por ação taxas de crescimento projeções de analistas para os dividendos e preço das ações Com base nessas informações calcule a taxa de retorno esperada pelos investidores para cada uma destas empresas EMPRESA DIVIDENDOS POR AÇÂO TAXA DE CRESCIMENTO PREÇO DAS AÇÕES VOLKS 150 10 35 MERCEDES 120 5 25 SKANIA 050 15 12 Exercício 5 𝑷𝟎 𝑫𝟏 𝒓 𝒈 𝒓 𝑫𝟏 𝑷𝟎 g Volks 𝟏𝟓𝟎 𝟑𝟓 010 01428 1428 Mercedes 𝟏𝟐𝟎 𝟐𝟓 005 0098 98 SKANIA 𝟎𝟓𝟎 𝟏𝟐 015 0192 192 Exercício 6 A EDC Corporation pagou os seguintes dividendos nos últimos dez anos DIVIDENDOS PAGOS Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10 10 11 12 11 10 12 13 15 15 16 Supondo que a taxa média de crescimento dos dividendos destes últimos 10 anos se mantenha constante no futuro e que a taxa de retorno esperada pelos investidores é de 25 aa determine o preço que os investidores estão dispostos a pagar pelas ações da EDC Corporation Exercício 6 10 ENTER 11 1000 11 ENTER 12 909 12 ENTER 11 833 11 ENTER 10 909 10 ENTER 12 2000 12 ENTER 13 833 13 ENTER 15 1538 15 ENTER 15 000 15 ENTER 16 667 Exercício 6 Cálculo de D₁ D₁ 16 x 10578 1692 P₀ 1692 025 00578 8803