Analise de Risco e Retorno de Ativos X e Y - Estudo de Caso Chargers Products

ATIVIDADE AVALIATIVA QUESTÃO 1 Junior Sayou um analista financeiro da Chargers Products que fabrica bancos para estádios precisa avaliar o risco e o retorno de dois ativos X e Y que a empresa pensa em acrescentar a sua carteira diversificada Para avaliar o retorno e o risco de cada ativo Junior colheu dados sobre o fluxo de caixa anual e sobre o valor de cada ativo no começo e no fim dos últimos dez anos de 2000 a 2009 Esses dados encontram se resumidos na tabela a seguir As pesquisas de Junior sugerem que em média os dois ativos tendam a se comportar no futuro da mesma maneira como se comportaram nos dez anos anteriores Portanto ele acredita que o retorno anual esperado possa ser estimado por meio da identificação do retorno anual médio de cada ativo nos últimos dez anos Junior acha que o risco de cada ativo pode ser avaliado de duas maneiras isoladamente e como parte da carteira diversificada de ativos da empresa O risco dos ativos isoladamente pode ser encontrado por meio do desvio padrão e do coeficiente de variação dos retornos nos últimos dez anos O modelo de formação de preços de ativos CAPM pode ser usado para avaliar o risco do ativo como parte da carteira de ativos da empresa Aplicando algumas técnicas quantitativas sofisticadas Junior estimou os betas dos ativos X e Y em 160 e 110 respectivamente Além disso descobriu que a taxa livre de risco está em 7 e que o retorno de mercado é de 10 Pede se a Calcule a taxa de retorno anual para cada ativo em cada um dos dez anos anteriores e use esses valores para encontrar o retorno anual médio de cada ativo no período de dez anos b Use os retornos calculados no item a para encontrar 1 o desvio padrão e 2 o coeficiente de variação dos retornos de cada ativo no período de 2000 a 2009 c Use as respostas dos itens a e b para avaliar e discutir o retorno e o risco associados a cada ativo Qual deles parece ser preferível Explique d Use o CAPM para encontrar o retorno exigido para cada ativo Compare esse valor com os retornos anuais médios calculados no item a e Compare suas conclusões nos itens c e d Que recomendação você faria a Junior quanto ao investimento em algum dos dois ativos Explique a ele por que é melhor usar o beta em vez do desvio padrão ou o coeficiente de variação para avaliar o risco de cada ativo f Refaça os itens d e e admitindo as seguintes circunstâncias 1 Um aumento de 1 ponto percentual nas expectativas de inflação faz com que a taxa livre de risco aumente para 8 e o retorno de mercado aumente para 11 2 Por causa de acontecimentos políticos favoráveis os investidores subitamente tornam se menos avessos ao risco fazendo com que o retorno de mercado caia 1 ponto percentual para 9 QUESTÃO 2 Jane está pensando em investir em três ações diferentes ou criar três carteiras distintas cada uma com duas ações Ela se considera uma investidora bastante conservadora e conseguiu obter os retornos previstos para os três títulos para os anos de 2010 a 2016 Os dados são Em qualquer das carteiras possíveis de duas ações o peso de cada ação será 50 As três combinações possíveis são AB AC e BC a Calcule o retorno esperado de cada ação individualmente b Calcule o desvio padrão de cada ação individualmente c Calcule os retornos esperados das carteiras AB AC e BC d Calcule os desvios padrão das carteiras AB AC e BC e Você recomendaria que Jane investisse na ação A individualmente ou na carteira composta pelas ações A e B Explique sua resposta do ponto de vista de risco e retorno f Você recomendaria que Jane investisse na ação B individualmente ou na carteira composta pelas ações B e C Explique sua resposta do ponto de vista de risco e retorno QUESTÃO 1 a Calcule a taxa de retorno anual para cada ativo em cada um dos dez anos anteriores e use esses valores para encontrar o retorno anual médio de cada ativo no período de dez anos ATIVO X 2000 1000 22000 20000 20000 1500 2001 1500 21000 22000 22000 227 2002 1400 24000 21000 21000 2095 2003 1700 22000 24000 24000 125 2004 1900 23000 22000 22000 1318 2005 1600 26000 23000 23000 2000 2006 1700 25000 26000 26000 269 2007 2000 24000 25000 25000 400 2008 2100 27000 24000 24000 2125 2009 2200 30000 27000 27000 1926 RETORNO ANUAL MÉDIO 15 227 2095 125 1318 20 269 4 2125 1926 10 1174 ATIVO Y 2000 1500 20000 20000 20000 750 2001 1600 20000 20000 20000 800 2002 1700 21000 20000 20000 1350 2003 1800 21000 21000 21000 857 2004 1900 22000 21000 21000 1381 2005 2000 23000 22000 22000 1364 2006 2100 23000 23000 23000 913 2007 2200 24000 23000 23000 1391 2008 2300 25000 24000 24000 1375 2009 2400 25000 25000 25000 960 RETORNO ANUAL MÉDIO 750 800 1350 857 1381 1364 913 1391 1375 960 10 1114 b Use os retornos calculados no item a para encontrar 1 o desvio padrão e 2 o coeficiente de variação dos retornos de cada ativo no período de 2000 a 2009 Desviopadrão X 15 11742 227 11742 2095 11742 125 11742 1318 11742 20 11742 269 11742 4 11742 2125 11742 1926 11742 101 Desviopadrão X 713 9 Desviopadrão X 079 Desviopadrão X 00890018 Desviopadrão X 890 Coeficiente de variação X 890 1174 07584 Desviopadrão Y 75 11142 8 11142 1350 11142 857 11142 1381 11142 1364 11142 913 11142 1391 11142 1375 11142 960 11142 101 Desviopadrão Y 070 9 Desviopadrão Y 008 Desviopadrão Y 0027798 Desviopadrão Y 278 Coeficiente de variação Y 2780 1114 02495 c Use as respostas dos itens a e b para avaliar e discutir o retorno e o risco associados a cada ativo Qual deles parece ser preferível Explique O retorno anual médio do ativo X foi de 1174 com desviopadrão de 890 e coeficiente de variação de 07584 Por sua vez o retorno médio anual do ativo Y foi de 1114 com desvio padrão de 278 e coeficiente de variação de 02495 Assim sendo notase que o ativo X apresenta retorno superior associado com maior risco envolvido evidenciado no desvio e coeficiente de variação muito superiores enquanto o ativo Y apresente um retorno ligeiramente menor mas com risco também menor considerando o desviopadrão e coeficiente de variação bastante inferiores ao do ativo X Portanto considerando que o retorno anual dos ativos analisados são relativamente próximos e que os riscos por sua vez são consideravelmente distintos concluise que o ativo Y é preferível por apresentar melhor relação risco x retorno d Use o CAPM para encontrar o retorno exigido para cada ativo Compare esse valor com os retornos anuais médios calculados no item a Retorno exigido X 7 160 x 10 7 Retorno exigido X 7 160 x 3 Retorno exigido X 7 48 Retorno exigido X 1180 1180 1174 Retorno exigido Y 7 110 x 10 7 Retorno exigido Y 7 110 x 3 Retorno exigido Y 7 330 Retorno exigido Y 1030 1030 1114 Notase que o ativo X apresenta retorno médio anual 1174 inferior ao retorno exigido 1180 enquanto o ativo Y apresenta retorno médio anual 1114 acima do retorno exigido 1030 e Compare suas conclusões nos itens c e d Que recomendação você faria a Junior quanto ao investimento em algum dos dois ativos Explique a ele por que é melhor usar o beta em vez do desvio padrão ou o coeficiente de variação para avaliar o risco de cada ativo Recomendase investir no ativo Y por apresentar retorno médio anual similar ao do ativo X mas com risco menor tanto ao considerar o desviovariação quanto o respectivo beta e com retorno acima do exigido Em outros termos o retorno médio anual do ativo X não é tão grande além de ser inferior ao respectivo retorno exigido apresentando retornos que oscilam muito mais do que os do ativo Y o que evidencia maior dispersão ou seja maior incertezarisco daquele em relação a este O beta superior do ativo X ratifica esse maior risco associado significando que a variação do retorno do ativo X em resposta a uma variação no retorno de mercado é superior quando comparado à variação do ativo Y o que pode significar maior retorno na alta mas maior prejuízo em uma eventual baixa Ademais vale destacar que a medida de risco por meio do beta é mais interessante justamente por ser uma medida da volatilidade do risco sistemático não diversificável usado no modelo CAPM que leva em consideração tanto o risco do ativo quanto o custo do capital livre de risco Por outro lado o uso das técnicas estatísticas tradicionais como a variância desviopadrão correlação covariância entre outras serviram como instrumento para cálculo do risco de um ativo financeiro ou de uma carteira de ativos baseandose em dados históricos e muitas vezes não fornecendo uma medida precisa do risco f Refaça os itens d e e admitindo as seguintes circunstâncias 1 Um aumento de 1 ponto percentual nas expectativas de inflação faz com que a taxa livre de risco aumente para 8 e o retorno de mercado aumente para 11 Retorno exigido X 8 160 x 11 8 Retorno exigido X 8 160 x 3 Retorno exigido X 8 48 Retorno exigido X 1280 1280 1174 Retorno exigido Y 8 110 x 11 8 Retorno exigido Y 8 110 x 3 Retorno exigido Y 8 330 Retorno exigido Y 1130 1130 1114 Nessas novas circunstâncias ambos os ativos apresentam retorno médio anual ABAIXO do respectivo retorno exigido pelo modelo CAPM 2 Por causa de acontecimentos políticos favoráveis os investidores subitamente tornam se menos avessos ao risco fazendo com que o retorno de mercado caia 1 ponto percentual para 9 Retorno exigido X 7 160 x 9 7 Retorno exigido X 7 160 x 2 Retorno exigido X 7 32 Retorno exigido X 1020 1020 1174 Retorno exigido Y 7 110 x 9 7 Retorno exigido Y 7 110 x 2 Retorno exigido Y 7 220 Retorno exigido Y 920 920 1114 Nessas novas circunstâncias ambos os ativos apresentam retorno médio anual ACIMA do respectivo retorno exigido pelo modelo CAPM QUESTÃO 2 a Calcule o retorno esperado de cada ação individualmente Retorno A 10 13 15 14 16 14 12 7 1343 Retorno B 10 11 8 12 10 15 15 7 1157 Retorno C 12 14 10 11 9 9 10 7 1071 b Calcule o desvio padrão de cada ação individualmente Desviopadrão A 10 13432 13 13432 15 13432 14 13432 16 13432 14 13432 12 13432 71 Desviopadrão A 0237 6 Desviopadrão A 004 Desviopadrão A 00198806 Desviopadrão A 199 Desviopadrão B 10 11572 11 11572 8 11572 12 11572 10 11572 15 11572 15 11572 71 Desviopadrão B 0417 6 Desviopadrão B 007 Desviopadrão B 002636737 Desviopadrão B 264 Desviopadrão C 12 10712 14 10712 10 10712 11 10712 9 10712 9 10712 10 10712 71 Desviopadrão C 0194 6 Desviopadrão C 0032 Desviopadrão C 0017994708 Desviopadrão C 180 c Calcule os retornos esperados das carteiras AB AC e BC Carteira AB 50 A 50 B ANO CARTEIRA AB 2010 1000 2011 1200 2012 1150 2013 1300 2014 1300 2015 1450 2016 1350 Retorno AB 10 12 1150 13 13 1450 1350 7 1250 Carteira AC 50 A 50 C ANO CARTEIRA AC 2010 1100 2011 1350 2012 1250 2013 1250 2014 1250 2015 1150 2016 1100 Retorno AC 11 1350 1250 1250 1250 1150 11 7 1207 Carteira BC 50 B 50 C ANO CARTEIRA BC 2010 1100 2011 1250 2012 900 2013 1150 2014 950 2015 1200 2016 1250 Retorno AC 11 1250 9 1150 950 12 1250 7 1114 d Calcule os desvios padrão das carteiras AB AC e BC Desviopadrão AB 10 12502 13 12502 15 12502 14 12502 16 12502 14 12502 12 12502 71 Desviopadrão AB 0130 6 Desviopadrão AB 0022 Desviopadrão AB 0014719601 Desviopadrão AB 147 Desviopadrão AC 10 12072 11 12072 8 12072 12 12072 10 12072 15 12072 15 12072 71 Desviopadrão AC 0052 6 Desviopadrão AC 0009 Desviopadrão AC 0009322272 Desviopadrão AC 093 Desviopadrão BC 12 11142 14 11142 10 11142 11 11142 9 11142 9 11142 10 11142 71 Desviopadrão BC 0119 6 Desviopadrão BC 0020 Desviopadrão BC 00140577 Desviopadrão BC 141 e Você recomendaria que Jane investisse na ação A individualmente ou na carteira composta pelas ações A e B Explique sua resposta do ponto de vista de risco e retorno Coeficiente de variação A 199 1343 01480 Coeficiente de variação AB 147 1250 01178 A ação A apresenta individualmente retorno médio anual de 1343 com desvio de 199 enquanto a carteira AB apresenta retorno médio anual de 1250 e desvio de 147 Portanto a referida carteira apresenta risco menor a um custo de se ter retorno também inferior ao da ação individualmente considerada Ao se analisar o coeficiente de variação notase que a ação A apresenta 01480 de CV enquanto a carteira reduz tal valor a 01178 Portanto notase que houve uma redução relativamente maior do risco em relação à redução do retorno de modo que é recomendável que Jane invista na carteira AB ao invés da ação A isoladamente dado a melhor relação de risco e retorno em razão da diversificação f Você recomendaria que Jane investisse na ação B individualmente ou na carteira composta pelas ações B e C Explique sua resposta do ponto de vista de risco e retorno Coeficiente de variação B 264 1157 02279 Coeficiente de variação BC 141 1114 01262 A ação B apresenta individualmente retorno médio anual de 1157 com desvio de 264 enquanto a carteira BC apresenta retorno médio anual de 1114 e desvio de 141 Portanto a referida carteira apresenta risco menor a um custo de se ter retorno também inferior ao da ação individualmente considerada Ao se analisar o coeficiente de variação notase que a ação B apresenta 02279 de CV enquanto a carteira reduz tal valor a 01262 Portanto notase que houve uma redução relativamente maior do risco em relação à redução do retorno de modo que é recomendável que Jane invista na carteira BC ao invés da ação B isoladamente dado a melhor relação de risco e retorno em razão da diversificação QUESTÃO 1 a Calcule a taxa de retorno anual para cada ativo em cada um dos dez anos anteriores e use esses valores para encontrar o retorno anual médio de cada ativo no período de dez anos ATIVO X 2000 1000 22000 20000 20000 1500 2001 1500 21000 22000 22000 227 2002 1400 24000 21000 21000 2095 2003 1700 22000 24000 24000 125 2004 1900 23000 22000 22000 1318 2005 1600 26000 23000 23000 2000 2006 1700 25000 26000 26000 269 2007 2000 24000 25000 25000 400 2008 2100 27000 24000 24000 2125 2009 2200 30000 27000 27000 1926 RETORNO ANUAL MÉDIO 15 227 2095 125 1318 20 269 4 2125 1926 10 1174 ATIVO Y 2000 1500 20000 20000 20000 750 2001 1600 20000 20000 20000 800 2002 1700 21000 20000 20000 1350 2003 1800 21000 21000 21000 857 2004 1900 22000 21000 21000 1381 2005 2000 23000 22000 22000 1364 2006 2100 23000 23000 23000 913 2007 2200 24000 23000 23000 1391 2008 2300 25000 24000 24000 1375 2009 2400 25000 25000 25000 960 RETORNO ANUAL MÉDIO 750 800 1350 857 1381 1364 913 1391 1375 960 10 1114 b Use os retornos calculados no item a para encontrar 1 o desvio padrão e 2 o coeficiente de variação dos retornos de cada ativo no período de 2000 a 2009 Desviopadrão X 15 11742 227 11742 2095 11742 125 11742 1318 11742 20 11742 269 11742 4 11742 2125 11742 1926 11742 101 Desviopadrão X 713 9 Desviopadrão X 079 Desviopadrão X 00890018 Desviopadrão X 890 Coeficiente de variação X 890 1174 07584 Desviopadrão Y 75 11142 8 11142 1350 11142 857 11142 1381 11142 1364 11142 913 11142 1391 11142 1375 11142 960 11142 101 Desviopadrão Y 070 9 Desviopadrão Y 008 Desviopadrão Y 0027798 Desviopadrão Y 278 Coeficiente de variação Y 2780 1114 02495 c Use as respostas dos itens a e b para avaliar e discutir o retorno e o risco associados a cada ativo Qual deles parece ser preferível Explique O retorno anual médio do ativo X foi de 1174 com desviopadrão de 890 e coeficiente de variação de 07584 Por sua vez o retorno médio anual do ativo Y foi de 1114 com desvio padrão de 278 e coeficiente de variação de 02495 Assim sendo notase que o ativo X apresenta retorno superior associado com maior risco envolvido evidenciado no desvio e coeficiente de variação muito superiores enquanto o ativo Y apresente um retorno ligeiramente menor mas com risco também menor considerando o desviopadrão e coeficiente de variação bastante inferiores ao do ativo X Portanto considerando que o retorno anual dos ativos analisados são relativamente próximos e que os riscos por sua vez são consideravelmente distintos concluise que o ativo Y é preferível por apresentar melhor relação risco x retorno d Use o CAPM para encontrar o retorno exigido para cada ativo Compare esse valor com os retornos anuais médios calculados no item a Retorno exigido X 7 160 x 10 7 Retorno exigido X 7 160 x 3 Retorno exigido X 7 48 Retorno exigido X 1180 1180 1174 Retorno exigido Y 7 110 x 10 7 Retorno exigido Y 7 110 x 3 Retorno exigido Y 7 330 Retorno exigido Y 1030 1030 1114 Notase que o ativo X apresenta retorno médio anual 1174 inferior ao retorno exigido 1180 enquanto o ativo Y apresenta retorno médio anual 1114 acima do retorno exigido 1030 e Compare suas conclusões nos itens c e d Que recomendação você faria a Junior quanto ao investimento em algum dos dois ativos Explique a ele por que é melhor usar o beta em vez do desvio padrão ou o coeficiente de variação para avaliar o risco de cada ativo Recomendase investir no ativo Y por apresentar retorno médio anual similar ao do ativo X mas com risco menor tanto ao considerar o desviovariação quanto o respectivo beta e com retorno acima do exigido Em outros termos o retorno médio anual do ativo X não é tão grande além de ser inferior ao respectivo retorno exigido apresentando retornos que oscilam muito mais do que os do ativo Y o que evidencia maior dispersão ou seja maior incertezarisco daquele em relação a este O beta superior do ativo X ratifica esse maior risco associado significando que a variação do retorno do ativo X em resposta a uma variação no retorno de mercado é superior quando comparado à variação do ativo Y o que pode significar maior retorno na alta mas maior prejuízo em uma eventual baixa Ademais vale destacar que a medida de risco por meio do beta é mais interessante justamente por ser uma medida da volatilidade do risco sistemático não diversificável usado no modelo CAPM que leva em consideração tanto o risco do ativo quanto o custo do capital livre de risco Por outro lado o uso das técnicas estatísticas tradicionais como a variância desviopadrão correlação covariância entre outras serviram como instrumento para cálculo do risco de um ativo financeiro ou de uma carteira de ativos baseandose em dados históricos e muitas vezes não fornecendo uma medida precisa do risco f Refaça os itens d e e admitindo as seguintes circunstâncias 1 Um aumento de 1 ponto percentual nas expectativas de inflação faz com que a taxa livre de risco aumente para 8 e o retorno de mercado aumente para 11 Retorno exigido X 8 160 x 11 8 Retorno exigido X 8 160 x 3 Retorno exigido X 8 48 Retorno exigido X 1280 1280 1174 Retorno exigido Y 8 110 x 11 8 Retorno exigido Y 8 110 x 3 Retorno exigido Y 8 330 Retorno exigido Y 1130 1130 1114 Nessas novas circunstâncias ambos os ativos apresentam retorno médio anual ABAIXO do respectivo retorno exigido pelo modelo CAPM 2 Por causa de acontecimentos políticos favoráveis os investidores subitamente tornam se menos avessos ao risco fazendo com que o retorno de mercado caia 1 ponto percentual para 9 Retorno exigido X 7 160 x 9 7 Retorno exigido X 7 160 x 2 Retorno exigido X 7 32 Retorno exigido X 1020 1020 1174 Retorno exigido Y 7 110 x 9 7 Retorno exigido Y 7 110 x 2 Retorno exigido Y 7 220 Retorno exigido Y 920 920 1114 Nessas novas circunstâncias ambos os ativos apresentam retorno médio anual ACIMA do respectivo retorno exigido pelo modelo CAPM QUESTÃO 2 a Calcule o retorno esperado de cada ação individualmente Retorno A 10 13 15 14 16 14 12 7 1343 Retorno B 10 11 8 12 10 15 15 7 1157 Retorno C 12 14 10 11 9 9 10 7 1071 b Calcule o desvio padrão de cada ação individualmente Desviopadrão A 10 13432 13 13432 15 13432 14 13432 16 13432 14 13432 12 13432 71 Desviopadrão A 0237 6 Desviopadrão A 004 Desviopadrão A 00198806 Desviopadrão A 199 Desviopadrão B 10 11572 11 11572 8 11572 12 11572 10 11572 15 11572 15 11572 71 Desviopadrão B 0417 6 Desviopadrão B 007 Desviopadrão B 002636737 Desviopadrão B 264 Desviopadrão C 12 10712 14 10712 10 10712 11 10712 9 10712 9 10712 10 10712 71 Desviopadrão C 0194 6 Desviopadrão C 0032 Desviopadrão C 0017994708 Desviopadrão C 180 c Calcule os retornos esperados das carteiras AB AC e BC Carteira AB 50 A 50 B ANO CARTEIRA AB 2010 1000 2011 1200 2012 1150 2013 1300 2014 1300 2015 1450 2016 1350 Retorno AB 10 12 1150 13 13 1450 1350 7 1250 Carteira AC 50 A 50 C ANO CARTEIRA AC 2010 1100 2011 1350 2012 1250 2013 1250 2014 1250 2015 1150 2016 1100 Retorno AC 11 1350 1250 1250 1250 1150 11 7 1207 Carteira BC 50 B 50 C ANO CARTEIRA BC 2010 1100 2011 1250 2012 900 2013 1150 2014 950 2015 1200 2016 1250 Retorno AC 11 1250 9 1150 950 12 1250 7 1114 d Calcule os desvios padrão das carteiras AB AC e BC Desviopadrão AB 10 12502 13 12502 15 12502 14 12502 16 12502 14 12502 12 12502 71 Desviopadrão AB 0130 6 Desviopadrão AB 0022 Desviopadrão AB 0014719601 Desviopadrão AB 147 Desviopadrão AC 10 12072 11 12072 8 12072 12 12072 10 12072 15 12072 15 12072 71 Desviopadrão AC 0052 6 Desviopadrão AC 0009 Desviopadrão AC 0009322272 Desviopadrão AC 093 Desviopadrão BC 12 11142 14 11142 10 11142 11 11142 9 11142 9 11142 10 11142 71 Desviopadrão BC 0119 6 Desviopadrão BC 0020 Desviopadrão BC 00140577 Desviopadrão BC 141 e Você recomendaria que Jane investisse na ação A individualmente ou na carteira composta pelas ações A e B Explique sua resposta do ponto de vista de risco e retorno Coeficiente de variação A 199 1343 01480 Coeficiente de variação AB 147 1250 01178 A ação A apresenta individualmente retorno médio anual de 1343 com desvio de 199 enquanto a carteira AB apresenta retorno médio anual de 1250 e desvio de 147 Portanto a referida carteira apresenta risco menor a um custo de se ter retorno também inferior ao da ação individualmente considerada Ao se analisar o coeficiente de variação notase que a ação A apresenta 01480 de CV enquanto a carteira reduz tal valor a 01178 Portanto notase que houve uma redução relativamente maior do risco em relação à redução do retorno de modo que é recomendável que Jane invista na carteira AB ao invés da ação A isoladamente dado a melhor relação de risco e retorno em razão da diversificação f Você recomendaria que Jane investisse na ação B individualmente ou na carteira composta pelas ações B e C Explique sua resposta do ponto de vista de risco e retorno Coeficiente de variação B 264 1157 02279 Coeficiente de variação BC 141 1114 01262 A ação B apresenta individualmente retorno médio anual de 1157 com desvio de 264 enquanto a carteira BC apresenta retorno médio anual de 1114 e desvio de 141 Portanto a referida carteira apresenta risco menor a um custo de se ter retorno também inferior ao da ação individualmente considerada Ao se analisar o coeficiente de variação notase que a ação B apresenta 02279 de CV enquanto a carteira reduz tal valor a 01262 Portanto notase que houve uma redução relativamente maior do risco em relação à redução do retorno de modo que é recomendável que Jane invista na carteira BC ao invés da ação B isoladamente dado a melhor relação de risco e retorno em razão da diversificação