Capítulo 2: Risco e Retorno em Investimentos

Capítulo 2 Risco e Retorno Risco e retorno são variáveis básicas na tomada de decisão de investimentos A taxa de retorno ou rentabilidade de um ativo título ou investimento afeta seu valor Então a gestão da empresa pode influenciar o risco do título e consequentemente seu preço Risco e retorno Se todos soubessem com antecedência qual seria o resultado futuro de uma ação uma decisão de investimento seria uma tarefa simples ie seria uma decisão em condições de certeza ou sem risco Na prática as decisões financeiras não são tomadas em ambiente de total certeza com relação a seus resultados e sim em condições de risco A taxa de retorno rentabilidade de um ativo título ou investimento afeta seu valor Então a gestão da empresa pode influenciar o risco do título e assim seu preço Questões Como medir e representar o retorno Como medir o risco na análise financeira Como explicar que o risco afeta a taxa de retorno Retorno absoluto Retorno absoluto Para GITMAN 2001 o retorno é medido como o total de ganhos ou prejuízos dos proprietários decorrentes de um investimento durante um determinado período de tempo Retorno mede o desempenho de um ativo ou título Exemplo O retorno em ações ordinárias está constituído a Dividendos b Ganhos de capital sobre o investimento Retorno absoluto Exemplo 1 Em 010120XX um investidor comprou 100 ações da VC SA a R 37 por ação Durante o ano em questão a VC pagou dividendos de R 185 por ação No final do ano em 311220XX o preço de mercado da ação foi R 4033 a Qual o retorno total do investimento b Qual será o montante a receber pela venda das ações no final do ano SOLUÇÃO Investimento total C0 100R3700 R 3700 Retornos pelo ganho de dividendos D 100R185 R 18500 Retornos pelo ganho de capital C 100R4033R3700 R 33300 a Retorno total R 18500 R 33300 R 51800 b Volume a receber R 3700 R 51800 R 421800 100R4033 18500 R 421800 Retorno absoluto Exemplo 1 Em 010120XX um investidor comprou 100 ações da VC SA a R 37 por ação Durante o ano em questão a VC pagou dividendos de R 185 por ação No final do ano em 311220XX o preço de mercado da ação foi R 4033 a Qual o retorno total do investimento b Qual será o montante a receber pela venda das ações no final do ano SOLUÇÃO Investimento total C0 100R3700 R 3700 Retornos pelo ganho de dividendos D 100R185 R 18500 Retornos pelo ganho de capital C 100R4033R3700 R 33300 a Retorno total R 18500 R 33300 R 51800 b Volume a receber R 3700 R 51800 R 421800 100R4033 18500 R 421800 Retorno relativo Exemplo 2 O preço de uma ação no início do ano era R3700 o dividendo pago durante ano foi de R 185 por ação Se o preço de mercado no final do ano foi R 4033 qual o retorno total por ação SOLUÇÃO Taxa de dividendo rD DP 1853700 005 5 Ganho de capital rC P1P0P0 403337003700 009 9 Retorno total Rt1 rD rC Rt1 5 9 14 Verificase que Retorno total InvestimentoTaxa de retorno total Retorno total R 370014 R 51800 Volume a receber InvestimentoTaxa de retorno total Volume a receber R 3700114 R 4218 Retorno absoluto e retorno relativo Exemplo 3 Risco e retorno Coeficiente de variação Risco e retorno Exemplo Premissas do CAPM Supondo que todos os investidores são racionais e portanto têm aversão ao risco um investidor optará por investir em carteiras e não em ativos individuais Os investidores aplicarão em carteiras porque com isso estarão diversificando parte do risco Exemplo Um investidor dispõe das informações dos títulos de duas empresas A e B mostradas na tabela 2 Analise a carteira mais adequada para a aplicação de R 100000 Retorno esperado de A R 175 Retorno esperado de B R 55 Variância de A σ²A 0006875 Variância de B σ²B 0013225 Desviopadrão de A σA 2586 Desviopadrão de B σB 1150 Covariância entre A e B σAB 0004875 Correlação entre A e B ρAB 01639 Risco da carteira σ Risco NÃO SISTEMÁTICO diversificável Risco SISTEMÁTICO não diversificável Boa parte do risco de uma carteira pode ser eliminada simplesmente com a aplicação em um grande número de ações Este risco não sistemático é diversificável porque é causado por eventos ou processos específicos de uma empresa em particular O risco que não pode ser evitado com a adição de ações o risco sistemático não pode ser eliminado por meio da diversificação porque essa variabilidade é causada por eventos que afetam a maioria das ações de maneira semelhante A maioria das ações cai quando as taxas de juros sobem mas que algumas caem muito mais Concluímos que se pudéssemos medir essa variabilidade o risco sistemático então poderíamos desenvolver um modelo para avaliar ativos usando apenas esse tipo de risco O risco não sistemático específico à empresa é irrelevante porque poderia ser facilmente eliminado com a montagem de uma carteira diversificada Retorno exigido do ativo ou carteira Rj Rf βj RM Rf onde Rj retorno esperado ou exigido de um ativo Rf taxa de retorno livre de risco βj beta de um ativo ou carteira RM retorno esperado da carteira de mercado RM Rf Prêmio ao risco Rj Rf βj RM Rf onde Rj retorno esperado ou exigido de um ativo Rf taxa de retorno livre de risco βj beta de um ativo ou carteira RM retorno esperado da carteira de mercado RM Rf Prêmio ao risco As expectativas do mercado são homogêneas