Análise da Viabilidade de um Projeto de Investimento

ANÁLISE DA VIABILIDADE DE UM PROJETO DE INVESTIMENTO EBook Até o momento estudamos a importância da demanda dos custos dos indicadores econômicofinanceiros e dos fluxos de caixa para um investimento Mas você já parou para pensar que o papel dos gestores financeiros nas decisões de investimento não está limitado à análise dos custos aos fluxos de caixa e à rentabilidade Os gestores da área financeira também participam da escolha dos melhores projetos que conduzem a empresa ao crescimento e à inovação como ouviremos no podcast abaixo FERREIRA 2020 destaca que o processo de elaboração de um orçamento de capital compreende cinco etapas FIGURA 1 Etapas do processo de orçamento de capital Na primeira etapa são apresentadas todas as propostas de investimento para o período considerando os objetivos estabelecidos pela empresa nas diversas áreas e unidades de negócios Na etapa seguinte as propostas são analisadas considerando seus efeitos mercadológicos tecnológico social e financeiro Do ponto de vista financeiro são apresentadas as análises de viabilidade quantificando o retorno de cada investimento utilizando as técnicas que abordaremos a seguir A terceira etapa se concentra na análise dos projetos recomendados viáveis e considerando os objetivos da empresa o retorno e risco definese o projeto que será investido As duas etapas finais são o próprio investimento divididas entre sua implementação e o subsequente acompanhamento para verificação dos resultados confrontandoos com o previsto e realizando os ajustes necessários de modo a assegurar que as premissas que recomendaram o projeto sejam efetivas e até ultrapassadas A análise da viabilidade de um projeto de investimento é baseada no seu fluxo de caixa no qual estão estimadas todas as movimentações operacionais inclusive o Imposto de Renda associadas ao investimento em consideração Podemos dividir o fluxo de caixa de um projeto de investimento em três elementos básicos TABELA 1 Elementos do fluxo de caixa de um projeto de investimento Cabe ressaltar que o fluxo de caixa é construído geralmente em anos conforme a vida útil do projeto Por isso a variável inflação deve ser considerada pois atua nas decisões de longo prazo como um indicador de risco A inflação pode ser considerada sobre a taxa de desconto a ser utilizada na avaliação da viabilidade do projeto indexação da taxa de desconto ou mais intensamente corrigindo as entradas e saídas do fluxo Os principais executivos financeiros CFOs na sigla em inglês têm um desafio peculiar incentivar a inovação monitorando de perto o risco sem sufocar as ideias Para aqueles que passaram os últimos cinco anos cortando custos e gerenciando o fluxo de caixa equilibrar esses pratos é particularmente difícil mas essencial Para conduzir a inovação de maneira mais eficiente em um contexto tão competitivo quanto o atual os CFOs devem entender inovação como mais do que apenas os produtos e serviços que lançam segundo Tom Archer sócio da PwC e líder da área de tecnologia da firma de consultoria nos EUA Eles precisam aprender a fornecer produtos e serviços de novas maneiras que os clientes possam usar aproveitar ou extrair valor As finanças podem facilmente matar a inovação É fácil justificar que os investimentos não fazem sentido no curto prazo admite Allan No entanto os CFOs não deveriam fazer isso e sim ajudar os executivos da operação a entender o potencial de novos projetos conforme Ed Ponagai sócio da PwC CFOs com foco no crescimento fazem da inovação prioridade em toda a empresa Eles podem alinhar sua equipe em torno de novos modelos de inovação e fazer parcerias com unidades de negócios estratégicas onde a inovação começa Uma reunião com um cliente deixou claro para Archer da PwC quanto a inovação reside na colaboração e polinização cruzada entre o financeiro e outras partes da empresa e não apenas nos feudos antes reservados para isso como a área de pesquisa e desenvolvimento Na reunião executivos da ala de serviços da empresa flanquearam o CFO e os executivos de produtos para uma discussão de planejamento estratégico atravessando o portfólio da companhia indicação de que na visão desse cliente em particular inovação abrange muito mais do que produtos abrange todas as partes da empresa Segundo Allan a Stanley BlackBlack Decker rotineiramente envia tropas de choque para ficar um tempo com clientes em seus locais de trabalho um tempo que não gera retorno imediato tangível e que pode desgostar um CFO convencional por exemplo Os resultados disso para a inovação contudo podem ser valiosos Por exemplo ao observar trabalhadores usando martelos por horas a fio uma das tropas de choque propôs fazer martelos que amortecessem a vibração O novo projeto de martelos permitiu que fossem vendidos a preço mais alto Três horizontes Crescem as evidências de que a inovação deve brotar também fora do espaço tradicional de pesquisa e desenvolvimento Muitas das mais poderosas fontes de crescimento orgânico estão em caminhos que não são a invenção de novos produtos diz George Day professor de marketing da Wharton School Por exemplo a inovação pode surgir do mapeamento de interações complexas de usuários cada gargalo e cada ponto de atrito representam oportunidades para a inovação A Frito Lay fabricante de salgadinhos raramente lança novos produtos argumenta Day Sua força inovadora está na melhoria do desenho do produto das embalagens e do posicionamento em um mercado O setor de videogames ilustra outra abordagem à inovação há uma dimensão tecnológica crucial mas a inovação bemsucedida e a adesão em massa ali também se apoiam em bater os custos e em apresentar aos compradores as novas habilidades necessárias àquele game Christian Terwiesch professor de gerenciamento de operações e informação da Wharton acredita que as empresas que concentram sua inovação exclusivamente em novos produtos investem dinheiro demais neles para ter ganhos marginais Recursos adicionais que seriam destinados a produtos marcantes acabam indo para projetos potencialmente cada vez mais fracos Em um ringue em que a inovação notável deveria dar retorno de dez vezes as empresas que discutem iniciativas com retorno de 150 versus 160 entram na batalha já tendo perdido a guerra como diz Terwiesch Como os CFOs podem contribuir para descentralizar a inovação Em vez de concentrar a inovação em uma rubrica só devem encaixála em um de três horizontes possíveis com expectativas e recursos condizentes Horizonte Um É constituído de produtos e serviços que aumentam a receita a partir de setores conhecidos de mercados familiares Horizonte Dois É onde se busca o crescimento a partir de produtos ou serviços adjacentes a fontes de receita existentes Horizonte Três É o divisor de águas a ideia completamente nova que faz a concorrência comer poeira Grandes empresas tendem a focar o Horizonte Um Depois imitam ou licenciam os produtos inovadores alheios A Inovação da Stanley Black Decker Um dos modos mais poderosos para a equipe financeira semear a inovação é modelar uma cultura de inovação em suas fileiras Melhorias em funções tão clássicas como gestão de capital de giro não apenas liberam dinheiro para a inovação em algum lugar da empresa mas também permitem que os executivos financeiros se dediquem a outros projetos Pode não ser suficiente a adoção de práticas como serviços compartilhados terceirização automação e programas de liderança No departamento financeiro da Stanley Black Decker por exemplo reparos de curto prazo não valem soluções globais sim Um novo regime financeiro advoga a eficiência funcional em toda a empresa Uma de suas metas ambiciosa é reduzir para 50 dos atuais 75 o tempo dedicado ao processamento de transações de rotina liberando para Allan e sua equipe financeira mais tempo para analisar dados de desempenho cooperar com a direção da empresa impulsionar o desenvolvimento de talentos e executar atividades de valor agregado que melhoram a receita e o lucro Allan deu um passo além das usuais melhores práticas com o programa Fundamentos da Excelência Financeira FFX na sigla em inglês Segundo Mike Boyle sócio da PwC esse programa escolhe pessoas do financeiro para um grupo de transformação Cada membro do grupo tem de identificar e liderar uma iniciativa que melhore de forma significativa o fluxo de caixa ou o lucro operacional Para a maioria dos projetos esperamse no mínimo milhares de dólares de retorno financeiro Participantes do FFX devem inicialmente criar planos de negócios o que pode envolver gestão de capital de giro aumento de produtividade redução de ativos fixos ou introdução de novos produtos e serviços Na primeira sessão de uma semana apresentam seus planos para Allan Após quatro meses em nova rodada de uma semana tendo trabalhado com outros funcionários da empresa demonstram os resultados Em uma dessas iniciativas um funcionário com base nos Estados Unidos desenvolveu plano para reduzir de 70 para 65 dias o prazo médio de recebimento nas operações da empresa na Europa Trabalhando com as equipes do financeiro e de vendas do velho continente ele se concentrou nos pagamentos atrasados de pequenos consumidores Alterando as condições de pagamento o prazo caiu para 66 dias Allan ressalta que o projeto já gerou ganho de US 1 milhão em recebíveis Em outro projeto um funcionário comparou os preços de produtos eletrônicos de segurança da empresa com os da concorrência e criou uma nova estrutura de preços para alguns produtos O resultado foi um ganho de US 45 milhões na receita aumento de 15 sobre os US 300 milhões totais por ano De olho no cronograma As empresas encaram decisões siga adiante ou pare o tempo todo da luz verde inicial aos ajustes de meio de percurso Uma vez que os projetos estão lançados e não atendem às expectativas saber quando tirar da tomada é uma decisão difícil diz Allan Na Stanley Black Decker novas iniciativas precisam atingir objetivos no cronograma Se não é possível colocar em produção em seis meses conta o executivo volta para a estante O desafio para o CFO é administrar em vez de sufocar a inovação A Stanley Black Decker conseguiu inovar por meio de aquisições estratégicas e criou um manual de integração para assegurar que elas agreguem valor Mas Allan também quer no FFX mais projetos focados na receita para ajudar a empresa a crescer organicamente Ao fim desta unidade você será capaz de Saber o tempo de retorno de um investimento Conhecer e saber como aplicar o método do payback descontado Conhecer e saber como aplicar o método do valor presente líquido Conhecer e saber como aplicar o método da taxa interna de retorno Compreender o cálculo do VPL e TIR com a calculadora financeira e com o Excel Técnicas de análise da viabilidade de um projeto de investimento Existem diversas técnicas para avaliar investimentos de capital Destacaremos as mais utilizadas tempo de recuperação do investimento payback Valor Presente Líquido VPL e Taxa Interna de Retorno TIR Essas três técnicas se complementam visto que apresentam resultados em unidades distintas como podemos perceber na figura FIGURA 2 Técnicas para análise da viabilidade de um projeto de investimento Fonte Elaboração da autora 2020 Vamos conhecer a metodologia de cálculo de cada uma a seguir TEMPO DE RETORNO DE UM INVESTIMENTO Você possui um dinheiro que tem guardado há anos e decidiu investir em uma franquia Após pesquisar todas as possibilidades interessouse por uma famosa loja de produtos de beleza cosméticos Ao entrar no site para conhecer um pouco mais sobre o investimento deparouse com as seguintes informações FIGURA 3 Informações sobre uma franquia de cosméticos Fonte Institucional 2020 Considerando que você tem os recursos suficientes para ser um franqueado você investiria Perceba que a empresa apresentou o tempo de retorno do investimento mas como chegaram a esse tempo O que significa Esta informação é chamada de payback um método popular de avaliação de projetos você encontrará esse tipo de informação em qualquer outra opção de franquia ou de investimento empresarial Segundo Gitman 2011 o payback é definido como o período de tempo exato necessário para a empresa recuperar seu investimento inicial considerando os saldos projetados do fluxo de caixa Para entender sua forma de cálculo vamos considerar um exemplo de investimento O gestor financeiro da Empresa Transparente SA recebeu a proposta de um investimento para a expansão de suas atividades O projeto envolve um investimento inicial de 1309000 considerando o capital fixo e de giro necessários e considerase que após a vida útil do projeto poderá ser desfeito para uma nova etapa de modernização o que gerará um fluxo residual no último ano O fluxo de caixa projetado para cinco anos está apresentado na tabela a seguir TABELA 1 Fluxo de caixa do projeto da Empresa Transparente SA Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 1 Investimentos em ativos permanentes 709000 2 Capital de giro inicial 600000 3 Investimento 1309000 1 Receitas líquidas 765000 880000 880000 880000 880000 2 Custos de serviços prestados e mercadorias vendidas 21 Pessoal 13500 13200 13200 13200 13200 22 Serviços de terceiros 14918 17160 17160 17160 17160 23 InterconexãoInterligação 124083 142736 142736 142736 142736 24 Depreciaçãoamortização 144203 165880 165880 165880 165880 25 Custo de mercadorias vendidas 104729 120472 120472 120472 120472 26 Outros 993 1144 1144 1144 1144 3 Lucro bruto 362574 419408 419408 419408 419408 4 Despesas de comercialização 41 Pessoal 129119 145640 145640 145640 145640 42 Serviços de terceiros 17820 16896 16896 16896 16896 43 Provisão para devedores duvidosos e perdais 21209 25432 25432 25432 25432 44 Fundo de telecomunicações 17748 20416 20416 20416 20416 45 Depreciação e amortização 0945 11440 11440 11440 11440 46 Outros 687 792 792 792 792 5 Despesas gerais e administrativas 51 Pessoal 16830 16456 16456 16456 16456 52 Serviços de terceiros 25857 29744 29744 29744 29744 53 Depreciação e amortização 15579 18128 18128 18128 18128 54 Outros 7268 8360 8360 8360 8360 6 Lucro antes de juros e impostos de renda LAJIR 167661 201080 201080 201080 201080 7 Juros 8 Lucro antes do imposto de renda LAIR 150597 184016 184016 184016 184016 9 Imposto de renda 34 51203 62565 62565 62565 62565 10 Lucro líquido após o imposto de renda 99394 121451 121451 121451 121451 11 Depreciação fábrica e administração 169097 195448 195448 195448 195448 12 Fluxo de caixa 1 1309000 269301 316899 316899 316899 316899 883690 1200499 Fonte LEMES JUNIOR 2005 Adaptada Para o cálculo do payback consideramos apenas os saldos do fluxo e podemos acumulálos para encontrar o período em que o investimento é recuperado Assim TABELA 2 Payback simples ANO SALDO DO FLUXO DE CAIXA ACUMULADO 0 130900000 130900000 1 26930100 1309000 269301 103969900 2 31689900 1309699 316899 72280000 3 31689900 722800 316899 40590100 4 31689900 405901 316899 8900200 5 120049900 89002 1200499 111149700 Fonte Elaboração da autora 2020 O investimento inicial é recuperado no quinto ano quando o fluxo acumulado se torna positivo Porém podemos ser mais precisos já que sabemos que o retorno ocorre efetivamente entre o quarto e o quinto ano ao completar o quinto ano do projeto o investimento já está recuperado e ainda sobram recursos portanto o retorno ocorre alguns meses antes Para encontrarmos o payback exato dividimos o último fluxo acumulado negativo pela próxima entrada ou seja Payback 4 anos último fluxo acumulado negativopróximo saldo do fluxo Payback 4 anos 890021200499 Payback 4 anos 007414 anos Transformando em meses 007414 anos x 12 089 meses 1 mês Payback 4 anos e 1 mês 49 meses Para analisar se esse tempo é viável precisamos de uma referência que geralmente é o prazo máximo que a empresa considera aceitável para realizar seus investimentos No nosso exemplo consideraremos que a empresa tenha um período padrão de 60 meses desse modo o projeto é viável porque o tempo de retorno acontece antes do período padrão da empresa Quando o payback servir para classificação de projetos essa classificação ocorrerá em ordem crescente ou seja o primeiro colocado será o projeto com o menor período de payback porque evidentemente proporciona o retorno do investimento no menor período e assim por diante até o último colocado que será aquele projeto com o maior período de payback encontrado O método de período de recuperação de investimento tem vantagens e desvantagens É atraente principalmente por sua facilidade de aplicação além de considerar fluxos de caixa ao invés de lucros contábeis e também porque considera de forma parcial a época de ocorrência dos fluxos de caixa Por ser considerada uma medida de risco muitas empresas usam o período de payback como critério básico de decisão ou como complemento a técnicas de decisão sofisticadas Quanto mais tempo a empresa precisar esperar para recuperar seus fundos investidos maior será a possibilidade de perda Portanto quanto menor for o período de payback menor será a exposição da empresa aos riscos A desvantagem desse método é que sem considerar o valor do dinheiro no tempo os valores do fluxo de caixa são somados como se estivéssemos em uma mesma data E sabemos que um valor daqui a cinco anos não terá a mesma oportunidade do que um valor daqui a um ano é preciso considerar o efeito do tempo na análise de investimentos Outra desvantagem do período de payback diz respeito à não consideração dos fluxos de caixa posteriores ao período de recuperação Se o projeto tivesse um horizonte temporal de cinco anos e o tempo de retorno ocorrer no ano três os fluxos subsequentes não são contados na análise Para minimizar as desvantagens dessa técnica utilizaremos o conceito de Payback Descontado Como forma de corrigir a falha da não consideração do valor do dinheiro no tempo foi desenvolvido o método do payback descontado Nesse enfoque primeiro descontamos os fluxos de caixa a um custo de capital ou taxa de atratividade Em seguida verificamos o tempo de retorno com base nesse novo fluxo de caixa Para descontar o fluxo de caixa calculamos o valor presente de todos os valores pela fórmula dos juros compostos FV PV 1 iⁿ Como queremos encontrar o PV teremos PV FV 1iⁿ Vamos seguir com o projeto da Empresa Transparente SA e considerar um custo de capital de 6 ao ano O primeiro passo é calcular o fluxo descontado depois fazer o fluxo acumulado dos valores descontados e repetir a técnica do tempo de retorno Assim FIGURA 4 Payback descontado ANO SALDO DO FLUXO DE CAIXA FLUXO DESCONTADO ACUMULADO 0 130900000 130900000 130900000 1 26930100 269301106 25405755 105494245 2 31689900 316899106² 28203898 72290347 3 31689900 316899106³ 26607451 50682896 4 31689900 316899106⁴ 25103136 25581527 5 120049900 1200499106⁵ 89708269 64126742 Payback descontado 4 ANOS 25581527 último fluxo acumulado negativo 89708269 próximo saldo do fluxo Payback descontado 4 ANOS 02852 anos Transformando em meses 02852 anos x 12 342 4 meses Payback descontado 4 anos e 4 meses 52 meses Fonte Elaboração da autora 2020 Ao incorporar o custo de capital o tempo de retorno do investimento passa a ser de 52 meses porém ainda está conforme o padrão estabelecido pela empresa o que mantém o projeto da Empresa Transparente SA viável À primeira vista o payback descontado parece ser uma alternativa mais atraente mas com um exame mais atento percebese que mantém a deficiência de ignorar todos os fluxos de caixa que ocorrem a partir desse momento O único problema resolvido foi a questão do valor do dinheiro no tempo por isso é recomendado que o payback seja utilizado em conjunto com as demais técnicas de análise de investimento O MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO Esse método também chamado de Valor Atual Líquido VAL tem como finalidade valorálo em termos de valor presente o impacto dos eventos futuros associados a um projeto ou a uma alternativa de investimento ou seja calcula o valor presente de uma série de pagamentos e recebimentos a uma taxa conhecida SAMANEZ 2009 SALDO DO FLUXO DE CAIXA FLUXO DESCONTADO ACUMULADO 0 130900000 1 26930100 269301106 25405755 105494245 2 31689900 316899106² 28203898 72290347 3 31689900 316899106³ 26607451 50682896 4 31689900 316899106⁴ 25103169 25584527 5 120049900 1200499106⁵ 89708266 64126742 O Valor Presente Líquido será o último valor do fluxo de caixa descontado acumulado Toda vez que for positivo significa que o fluxo de caixa cobre seus custos paga o investimento inicial cobre o custo do capital e ainda sobram recursos tornando o projeto viável Com isso estaria aumentando o valor de mercado da empresa e consequentemente a riqueza dos seus proprietários Toda vez que for negativo significa que a esse custo do capital o projeto não se paga sendo recomendada a rejeição ou a revisão Em nosso exemplo como o VPL resultante é de R 64126742 ou seja um valor positivo o projeto é recomendado Quando o VPL servir para classificação de projetos essa classificação ocorrerá em ordem decrescente o primeiro colocado será o projeto com o maior valor de VPL e assim por diante até que o último colocado seja aquele com o menor valor de VPL encontrado O método do Valor Presente Líquido tem três vantagens importantes 1 Usa os fluxos de caixa em vez dos lucros líquidos Os fluxos de caixa de um projeto podem ser utilizados para outras finalidades empresariais por exemplo pagamentos de dividendos ou pagamentos de juros Ao contrário os lucros constituem um objeto artificial Embora os lucros sejam úteis para a contabilidade não devem ser usados em orçamento de capital porque não representam movimentos de caixa 2 O método do VPL reconhece o valor do dinheiro no tempo Quanto maior o tempo maior o desconto Isso permite também que projetos com vidas diferentes sejam descontados com taxas diferentes A ideia é que quanto maior a vida do projeto maior a taxa de desconto a ser utilizada Mas esse é um assunto relacionado a risco e que não será discutido neste capítulo 3 Esse método utiliza todos os fluxos de caixa do projeto Dessa forma ao aceitar projetos com VPL positivos a empresa também aumentará seu valor Um aumento no valor da empresa na realidade é um aumento no preço das ações ou na riqueza dos acionistas Existem entretanto limitações à abordagem do VPL O método assume que a administração é capaz de prever os fluxos de caixa dos anos futuros Na realidade entretanto quanto mais distante é a data mais difícil é a estimativa dos fluxos de caixa futuros que são afetados pelas vendas futuras pelos custos pelas taxas de juros por políticas governamentais e assim por diante Além disso o método do VPL assume que a taxa de desconto é a mesma durante toda a vida do projeto No nosso exemplo a taxa utilizada para descontar os fluxos de caixa em cada um dos cinco anos é de 6 ao ano A taxa de desconto de um projeto tal como a taxa de juros pode variar de um ano para outro A taxa de desconto pode ser afetada por oportunidades de reinvestimento de fluxos de caixa futuros pelas taxas de juros futuras e pelos custos de levantamento de novos capitais De qualquer forma não obstante tais limitações o método do VPL é considerado o melhor método de orçamento de capital A TIR é uma das técnicas mais utilizadas no mundo dos negócios pois seu resultado permite a comparação com outros projetos e outras modalidades de investimento Um projeto é considerado viável quando a TIR for maior do que a taxa de desconto de mercado ou seja maior do que o custo de capital se a TIR for inferior ao custo de capital o projeto é rejeitado Esse critério garante que a empresa esteja obtendo pelo menos sua taxa requerida de retorno Tal resultado deveria aumentar o valor de mercado da empresa e consequentemente a riqueza dos seus proprietários Em nosso exemplo a TIR resultante é de 1874 ao ano já mostramos como se calcula superior aos 6 anuais considerados como custo do capital portanto o projeto é aceito Quando a TIR servir para classificação de projetos esta ocorrerá em ordem decrescente ou seja o primeiro colocado será o projeto com o maior percentual de TIR e assim por diante até que o último colocado seja aquele projeto com o menor percentual de TIR encontrado QUADRO 1 Passos para cálculo do VPL e TIR na calculadora HP12C Cálculo VPL e TIR usando o Excel O cálculo da VPL e TIR por meio de planilhas eletrônicas também é simples Primeiramente digitamos o fluxo de caixa do projeto e o custo do capital considerado Para o VPL 1 Clicar em Fórmulas 2 Depois clicar em Financeira 3 Procurar na lista de fórmulas o VPL Será aberta a caixa para preenchimento dos dados Colocar os valores ou as células que contêm os valores são solicitados a taxa e os valores do fluxo a partir do ano 1 4 Clicar em ok FIGURA 8 Cálculo do VPL no Excel Fonte Elaboração da autora 2020 Resultado da fórmula no Excel 195026742 o investimento inicial de 130900000 VPL será 64126742 a Para a TIR 1 Clicar em Fórmulas 2 Depois clicar em Financeira 3 Procurar na lista de fórmulas a TIR Será aberta a caixa para preenchimento dos dados Colocar os valores ou as células que contêm os valores Devese colocar o fluxo original completo do ano zero ao ano 5 4 Clicar em OK FIGURA 9 Cálculo da TIR no Excel Fonte Elaboração da autora 2020 Resultado é de 0187365 1874 ao ano Algumas vezes os processos de avaliação de investimentos englobam fluxos de caixa alternativos em um futuro previsível Nesses casos incorporamos na análise de investimentos modelos de opções reais Confira o podcast para entender como funciona esse modelo PODCAST 2 O papel das opções reais nas avaliações de investimentos Estudamos nesta unidade que os projetos de investimento são aprovados quando o seu custo do capital é menor do que o retorno do investimento Mas muitas vezes a dificuldade está em encontrar fontes de financiamento de longo prazo com taxas acessíveis No Brasil esse tipo de financiamento é dado essencialmente pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES mas muitas empresas não têm acesso a essa fonte Nesta unidade foram apresentadas as técnicas mais utilizadas para a análise da viabilidade econômicofinanceira de projetos de investimento considerando o tempo de retorno o retorno em termos monetários e em taxa que revela a rentabilidade intrínseca do projeto São critérios que se complementam e tornam o processo decisório mais seguro e fundamentado Ferreira 2020 destaca que independentemente do método utilizado é fundamental que o projeto para ser aprovado tenha capacidade de gerar fluxos de caixa suficientes para cobrir o investimento os custos do próprio projeto o custo do capital e ainda gerar um retorno aos acionistas aumentando a rentabilidade da empresa e o seu valor no mercado