Análise do fluxo de caixa livre da Eni e suas implicações nos investimentos renováveis

QUIZ Leia o trecho da reportagem a seguir Eni planeja sair de refinarias tradicionais na próxima década A pandemia de coronavírus vai acelerar a transição da empresa Eni para investimentos em refinarias mais ecológicas em relação às unidades convencionais Em vez de desaccelerar vemos a Covid como uma razão para acelerar a transição rumo à energia de baixo carbono disse o diretorpresidente da petroleira Claudio Descalzi Descalzi continua otimista As biorrefinarias têm taxa interna de retorno de 15 o que não é ruim em comparação com o segmento de exploração e produção disse Originalmente a empresa planejava financiar novos projetos de fontes renováveis com fluxo de caixa livre com o petróleo entre US 50 e US 60 por barril Após o impacto da pandemia nas cotações a empresa agora busca novas maneiras de financiar projetos Embora garantir capital para projetos verdes seja diferente o acesso a fundos será mais fácil A Eni planeja investir 49 bilhões de euros entre 2020 e 2023 Com o petróleo em torno de US 40 o barril não cortaremos gastos com baixo carbono em vez disso reduzirem Fonte HURST L Eni planeja sair de refinarias tradicionais na próxima década UOL Economia jul 2020 Disponível em httpseconomiauolcombrnoticiasbloomberg20200714eniplanejasairderefinariastradicionaisnaproximadecadahtm Acesso em 16 set 2020 A reportagem destaca os planos de investimento da Eni que é uma companhia de energia empenhada no crescimento da exploração produção transporte transformação e distribuição de petróleo e gás natural Segundo a empresa os novos investimentos renováveis seriam financiados com o fluxo de caixa livre como petróleo importante conceito que discutimos nesta unidade Sobre esse fluxo de caixa analise as assertões a seguir I A utilização do fluxo de caixa livre oferece melhor entendimento sobre o desempenho operacional da empresa e de cada unidade de negócio separadamente PORQUE Eni planeja sair de refinarias tradicionais na próxima década A resposta correta é as assertivas I e II são proposições verdadeiras e a III é uma justificativa da I O fluxo de caixa livre é um dos critérios mais utilizados pelas empresas porque é fruto da própria operação após a dedução dos impostos investimentos permanentes e variações esperadas no capital circulante líquido e por isso possibilita um melhor entendimento do desempenho operacional da empresa É importante ferramental nas situações de venda ou de compra de partes da empresa ou com produtos que têm valor por si independentemente de como a organização é financiada o que é o caso da empresa Eni e suas operações com petróleo gás e energia renovável A consultoria GeCompany em seu site destaca Administrar uma empresa apenas por indicadores de lucro correlacionados às suas fontes de financiamentos é um risco pois não consideramos o quanto a empresa consome de recursos para manter sua operação e não analisar o quanto deste recurso já está comprometido com terceiros fica ainda pior pois de um grande volume gerado no lucro operacional ou no lucro líquido poderá resultar num FLUXO DE CAIXA negativo ao ACIONISTA Fonte WANDER A Do lucro líquido ao fluxo de caixa do acionista Ge Company 2020 Disponível em httpwwwgecompanycombreducacionalfinancasdonascimentodofluxodecaixaoperacionalaofluxodecaixadoacionista Acesso em 16 set 2020 Em relação ao fluxo de caixa do acionista analise as afirmações a seguir I O Fluxo de Caixa do Acionista representa a diferença entre toda a entrada e saída efetiva de recursos no nível do acionista e é importante para entender o verdadeiro valor da companhia já que parte do investimento projetado no fluxo total da empresa será financiada por capital de terceiros dívida II O fluxo de caixa do acionista parte do lucro líquido e abate os dividendos dos acionistas preferenciais as variações de capital de giro e os pagamentos de principais de dividas III Esse fluxo não considera os efeitos de novas dívidas que foram contraídas já que reflete o resultado para o acionista de um período passado Podemos considerar que As afirmações I e II são verdadeiras A afirmação III está incorreta porque o fluxo de caixa do acionista inclui os efeitos de todas as dívidas inclusive as novas contraídas para complementar o financiamento da empresa As afirmações I e II estão corretas O fluxo de caixa do acionista se baseia no lucro líquido ao qual se somam a depreciação e as entradas decorrentes de novas captações dividendos e subtraemse a variação do capital de giro os dividendos preferenciais e o pagamento de principal da dívida refletindo quanto do fluxo de caixa da empresa está indo para os seus acionistas sócios e demais investidores com participação no capital da empresa ou seja como desconta o pagamento das dívidas é uma medida que reflete o valor da empresa para o acionista Resposta Incorreta As afirmações I e II são verdadeiras A afirmação III está incorreta porque o fluxo de caixa do acionista inclui os efeitos de todas as dívidas inclusive as novas contratadas para complementar o financiamento da empresa As afirmações I e II estão corretas O fluxo de caixa do acionista se baseia no lucro líquido ao qual se somam a depreciação e as entradas decorrentes de novas captações dívidas e subtraemse a variação do capital de giro os dividendos preferenciais e o pagamento de principal da dívida refletindo quanto do fluxo de caixa da empresa está indo para os seus acionistas sócios e demais investidores com participação no capital da empresa ou seja como desconta o pagamento das dívidas é uma medida que reflete o valor da empresa para o acionista Afirmativa I apenas Resposta Incorreta A afirmação I está incorreta A metodologia do Fluxo de Caixa Descontado FCD é na prática complexa porque para fazer a estimativa do fluxo de caixa futuro de uma empresa é necessário que se tenham as projeções de variáveis econômicas que são externas à empresa ou seja a empresa não tem controle sobre elas e aumentam o grau de incerteza das projeções A afirmação II está correta O Fluxo de Caixa Descontado é utilizado para determinar o valor presente de uma empresa ativo ou projeto com base no dinheiro que pode gerar no futuro com base nas perspectivas de faturamentos futuros A afirmativa III está incorreta O fluxo de caixa deve ser descontado a uma taxa apropriada que reflita os riscos inerentes dos fluxos estimados e não à taxa de juros dos empréstimos É preciso considerar a estrutura de financiamento da empresa custo da dívida e expectativa de retorno dos acionistas além das perspectivas futuras da economia e da empresa Afirmativa II apenas Resposta Correta A afirmação I está incorreta A metodologia do Fluxo de Caixa Descontado FCD é na prática complexa porque para fazer a estimativa do fluxo de caixa futuro de uma empresa é necessário que se tenham as projeções de variáveis econômicas que são externas à empresa ou seja a empresa não tem controle sobre elas e aumentam o grau de incerteza das projeções A afirmação II está correta O Fluxo de Caixa Descontado é utilizado para determinar o valor presente de uma empresa ativo ou projeto com base no dinheiro que pode gerar no futuro com base nas perspectivas de faturamentos futuros A afirmativa III está incorreta O fluxo de caixa deve ser descontado a uma taxa apropriada que reflita os riscos inerentes dos fluxos estimados e não à taxa de juros dos empréstimos É preciso considerar a estrutura de financiamento da empresa custo da dívida e expectativa de retorno dos acionistas além das perspectivas futuras da economia e da empresa Resposta Incorreta A afirmação I está incorreta A metodologia do Fluxo de Caixa Descontado FCD é na prática complexa porque para fazer a estimativa do fluxo de caixa futuro de uma empresa é necessário que se tenham projeções de variáveis econômicas que são externas à empresa ou seja a empresa não tem controle sobre elas e aumentam o grau de incerteza das projeções A afirmação II está correta O Fluxo de Caixa Descontado é utilizado para determinar o valor presente de uma empresa ativo ou projeto com base no dinheiro que pode gerar no futuro com base nas perspectivas de faturamentos futuros A afirmação III está incorreta O fluxo de caixa deve ser descontado a uma taxa apropriada que reflita os riscos inerentes dos fluxos estimados e não a taxa de juros dos empréstimos É preciso considerar a estrutura de financiamento da empresa custo da dívida e expectativa de retorno dos acionistas além das perspectivas futuras da economia e da empresa Considere a situação a seguir O gestor financeiro da empresa Céu Azul SA precisa apurar o custo de capital da empresa para utilizálo como taxa de desconto dos fluxos de caixa já que seu objetivo é identificar o valor da empresa Para tanto levantou todas as fontes de financiamento e seus custos os quais estão apresentados na tabela a seguir Fonte Valor Custo após a dedução do benefício do Imposto de Renda Empréstimos 90000000 36 ao ano Debêntures 75000000 26 ao ano Capital Próprios 135000000 30 ao ano Com base nesses dados o custo médio ponderado de capital WACC dessa empresa é 3066 ao ano Para calcular o WACC temos de encontrar a ponderação entre as fontes de financiamento e o custo dessas fontes Assim Fonte Valor Participação custo Ponderação Empréstimos 90000000 900000003000000 03 30 36 ao ano 36 x 03 1080 Debêntures 75000000 750000003000000 025 25 26 ao ano 26 x 025 65 Capital próprio 135000000 1350000003000000 045 45 30 ao ano 30 x 045 135 Total 3000000 3080 O custo médio ponderado de capital da empresa é de 3080 ao ano Resposta Incorreta O primeiro passo é elaborar a estrutura de resultados de caixa Resultado operacional líquido do IR 1200000 Despesas financeiras 300000 Lucro líquido 900000 Depois calculamos o valor da empresa pela fórmula da perpetuidade FCLjk Valor credores 300000015 2000000 Valor acionistas 900000030 3000000 Valor total da empresa 500000000