Análise de Viabilidade do Investimento em Motor de Combustível Água

ELABORAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA A avaliação de uma empresa e a análise de como uma situação poderá afetar o desempenho dessa organização apresentam um papel importante como ferramenta de gerenciamento do negócio e como base para o processo decisório visto que os gestores precisam considerar as alternativas de investimento que agregam valor à empresa A avaliação consiste na estimativa de valor para a empresa com base em métodos matemáticos para um dado momento Para entender como uma análise prévia dos possíveis cenários é fundamental para a gestão reflita sobre o caso a seguir FIGURA 1 Análise de cenários PESSIMISTA x REALISTA x OTIMISTA A possibilidade de escolher permitenos decidir ou não por um investimento Imagine que você tem três possibilidades ter ganhos razoáveis ter ganhos altos ter perdas Você não terá como se certificar dos resultados mas deve decidir por realizar ou não o investimento baseandose em apenas possibilidades de ser ruim bom ou ótimo Nessa perspectiva você deverá avaliar a possibilidade de investir em um novo motor para veículos que funcionam a base do combustível água A rentabilidade do motor é dez vezes maior que a utilização de combustível como diesel ou gasolina Fonte Institucional 2020 Com essa redução significativa de custo e aumento da lucratividade você avalia que o cenário contempla as seguintes situações que fazem divergir consideravelmente a análise de resultados ELABORAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA EBook Esse recurso é uma versão estática Para melhor visualizar acesse esse conteúdo pela mídia interativa Escassez da água com consequente encarecimento Com base nestas possibilidades reflita Qual situação prevista para o recurso água você deverá considerar Como esse motor pode impactar a produção do produto utilizado atualmente na indústria Como na decisão pela troca tanto a escassez quanto a abundância de recurso podem impactar a análise de viabilidade do investimento No podcast a seguir é demonstrada a utilização de metodologias e técnicas contábeis para mensurar o valor de mercado das empresas e sua viabilidade econômica seguindo a legislação vigente sobre recuperação judicial ou falência Diante deste cenário a empresa está avaliando a possibilidade de expandir seus negócios com a compra de uma nova frota Com a aquisição de nova frota a empresa terá possibilidade de aumentar sua receita mas também corre o risco de que este aumento não seja no valor que supere o quanto foi investido na nova frota assim como os gastos fixos que a empresa passará a assumir com esta aquisição como salário do motorista encargos seguro da frota manutenção Considerando essas premissas reflita sobre estas questões Mesmo com o aumento dos gastos fixos sem certeza de aumento de demanda correspondente você optaria por expandir os negócios Existe uma possibilidade na redução dos custos pelas pessoas com seus veículos e assim desfavorecer a demanda esperada pela empresa Qual é a segurança que a empresa tem em relação às premissas apresentadas Para responder essas perguntas além dos indicadores econômicofinanceiros que estudamos na unidade anterior é importante considerar a capacidade futura da empresa em gerar resultados a qual é projetada com o fluxo de caixa Fluxo de caixa livre Gerado pela empresa após a dedução dos impostos investimentos permanentes e variações esperadas no capital circulante líquido A possibilidade de refletir a riqueza líquida requer incorporar o conceito de fluxo de caixa operacional disponível ou fluxo de caixa livre FCL Geralmente é utilizado quando a empresa tem perspectivas relevantes de mudança na estrutura de capital Normalmente são empresas iniciantes e pertencentes às indústrias em permanente evolução Fluxo de caixa livre Receita líquida de vendas Custo das vendas Despesas operacionais Lucro antes dos juros e tributos sobre o lucro EBIT Ajustes das despesas operacionais que não provocam saída de caixa Lucro antes dos juros tributos sobre lucro depreciação amortização e exaustão EBITDA Imposto de rendacontribuição social Geração de caixa operacional Investimentos permanentes ou desinvestimentos Permanentes Circulantes Fluxo de caixa livre Na prática verificase que a maioria das avaliações técnicas trabalha com períodos de projeção entre 5 e 10 anos para o primeiro horizonte considerado Na segunda parte do horizonte de projeção também conhecido por valor residual geralmente calculase o valor da perpetuidade com base no Fluxo de Caixa Livre do último período de projeção A pergunta que ainda falta responder é qual é o valor de uma empresa Para refletirmos sobre isso convidamos você a assistir à entrevista de Aswath Damodaran especialista em finanças corporativas e avaliação de ações professor de Finanças na Universidade de New York que aborda a questão da análise do valor de uma empresa e como lidar com as incertezas em relação ao futuro EBook Para apurar o valor de uma empresa vamos conhecer o método do Fluxo de Caixa Descontado FCD A avaliação por esse método está baseada no valor presente de um fluxo de benefícios econômicos líquidos de caixa esperados no futuro ASSAF NETO 2014 Para se chegar a esse valor presente os fluxos futuros são descontados a uma taxa de desconto apropriada que reflita os riscos inerentes dos fluxos estimados e para isso utilizamos as técnicas da matemática financeira O cálculo é relativamente simples A complexidade desse método ocorre na estimativa do fluxo de caixa Como a economia é dinâmica as variáveis consideradas sofrem alterações continuamente o que pode levar a erros de previsão que afetam o fluxo de caixa da empresa avaliada Mesmo com essa limitação a abordagem do Fluxo de Caixa Descontado é a mais utilizada por bancos de investimento consultoria empresários e nos casos de fusões e aquisições de empresas MARTELANC 2005 O valor da empresa por meio do fluxo de caixa descontado pode ser obtido pela seguinte fórmula null Sendo FCL fluxo de caixa operacional k taxa de desconto que representa o custo médio ponderado de capital A taxa de desconto ou taxa mínima de atratividade expressa o custo de oportunidade das diversas fontes de financiamento da empresa seja por capital de terceiros custo das dívidas seja por capital próprio remuneração esperada pelos acionistas ponderado pela participação de cada uma dessas fontes na estrutura de financiamento da empresa Essa taxa também é chamada de custo médio ponderado de capital em inglês Weighted Average Cost of Capital WACC Considerando que as empresas não têm um prazo de vida determinado dado o princípio da continuidade o fluxo de caixa tornase contínuo e perpétuo e dessa forma o valor da empresa pode ser dado por EBook Valor da Empresa Sendo FCL fluxo de caixa operacional k taxa de desconto que representa o custo médio ponderado de capital Admitindo a perpetuidade e a manutenção dos fluxos de caixa temse a fórmula Valor da Empresa n j1 FCLj 1kj Considerando que os fluxos de caixa cresçam todo ano a uma taxa constante g a fórmula fica Valor da Empresa FCLj kg Essa expressão conhecida como o Modelo de Gordon permite apurar o valor presente de um fluxo de caixa perpétuo que apresenta um crescimento constante Vamos fazer um exemplo para entendermos a aplicação dessas fórmulas EBook Exemplo Considere um fluxo de caixa de 4000ano perpetuamente e uma taxa de desconto de 14 aa O valor da empresa será VE 4000014 2857143 Ao se estimar um crescimento anual de 3 nesses fluxos de caixa o valor presente da perpetuidade será VE 4000014003 4000011 3636364 A consideração de uma taxa de crescimento esperado de 3 para os fluxos de caixa proporcionou uma valorização de 779221 ou 2727 no valor econômico do investimento Segundo Assaf Neto 2014 uma empresa capaz de incrementar seus investimentos a uma taxa de retorno acima do custo de oportunidade associado à decisão demonstra maior capacidade de agregação de valor econômico que pode ser mensurada pelos cálculos demonstrados O modelo do FCD apura o valor da empresa para todos os proprietários de capital acionistas e credores Assim FIGURA 3 Valor da empresa segundo o método FCD Fonte Elaboração da autora 2020 Vamos a outro exemplo Fonte COPELAND KOLLER MURRIN 2000 Adaptada Embora o método do FCD seja o mais utilizado para a obtenção do valor de uma empresa é comum verificar na prática a determinação de taxas de desconto incorretas levando a resultados inconsistentes o que pode afetar a perspectiva futura da empresa Isso ocorre porque existe um grau de subjetividade na determinação de algumas variáveis e na dificuldade de obtenção de alguns dados especialmente na estimativa do retorno do capital próprio Por isso num processo de avaliação de empresas é importante relatar e documentar as premissas e dados considerados além de analisar as circunstâncias em que os cálculos são efetuados a fim de propiciar um processo de avaliação mais consistente e acurado Segundo Damodaran 2007 essa técnica captura todos os elementos que afetam o valor da empresa de maneira abrangente refletindo de maneira mais consistente o seu valor do que o valor obtido com base em técnicas contábeis as quais se baseiam no lucro contábil e não consideram o investimento exigido para gerar os lucros nem o momento em que ocorrem