Slide Aula 10 Análise do Ciclo Operacional e Financeiro-2021 2

Rogério Miorando Professor: Aula 10 Análise do Ciclo Operacional e Financeiro Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial Porque as empresas entram em insolvência? 10.1 Equilíbrio financeiro e volume de CCL 10.2 Indicadores do Ciclo Operacional 10.3 Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa Objetivos de Aprendizagem Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 3 Análise de indicadores Os indicadores financeiros tradicionalmente são agrupados nas seguintes categorias: ❑ Indicadores de solvência de curto prazo, ou de liquidez. ❑ Indicadores de solvência de longo prazo, ou de alavancagem financeira. ❑ Indicadores de eficiência na gestão de ativos, ou de giro. ❑ Indicadores de rentabilidade. ❑ Indicadores de valor de mercado. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 4 Objetivo de Aprendizagem 10.1 Equilíbrio Financeiro e Volume do CCL (Capital Circulante Líquido) Para efeitos de análise, o ativo circulante pode ser segmentado em duas partes: 1) aquela efetivamente de curto prazo e caracteristicamente sazonal; 2) e a parcela definida como mínima pela empresa para manutenção de sua atividade básica e admitida como permanente. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 5 Objetivo de Aprendizagem 10.1 Equilíbrio Financeiro e Volume do CCL (Capital Circulante Líquido) Identificados os componentes sazonal (variável) e permanente (fixo) do ativo circulante, é possível demonstrar como a empresa deve estar financiada para manter seu equilíbrio financeiro. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 6 Objetivo de Aprendizagem 10.1 Equilíbrio Financeiro e Volume do CCL (Capital Circulante Líquido) Custo do investimento em CCL O estudo do capital circulante líquido envolve essencialmente as atividades de natureza operacional da empresa, identificadas nas fases de compra, pagamento, fabricação, venda e cobrança. Em cada fase, a empresa deve tomar diversas decisões com relação aos investimentos operacionais necessários: ❑ compras: quanto e quando comprar; ❑ fabricação: capacidade de produção, tecnologia empregada; ❑ venda: condições de venda (a vista, a prazo); ❑ cobrança: política de cobrança, inadimplência; ❑ pagamentos: recursos disponíveis ou novas captações. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 7 Objetivo de Aprendizagem 10.1 Equilíbrio Financeiro e Volume do CCL (Capital Circulante Líquido) Custo do investimento em CCL Através destas decisões operacionais são identificados os custos do investimento em capital circulante líquido: a. Custo de oportunidade, definido pelos ganhos decorrentes da melhor alternativa não aproveitada. Quanto maior o investimento em capital de giro, mais alto se apresenta o seu custo de oportunidade (custo de carregamento); b. Custo de manutenção de ativos circulantes, identificado, por exemplo, nos gastos em manter estoques de matérias-primas e produtos para vendas, carteiras de valores a receber de vendas a prazo, e assim por diante; c. Custo de falta, determinado pelo investimento insuficiente em capital de giro. Por exemplo, uma empresa pode perder vendas pela falta de estoques ou de capital para conceder crédito ao comprador. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 8 Objetivo de Aprendizagem 10.1 Equilíbrio Financeiro e Volume do CCL (Capital Circulante Líquido) Rentabilidade e Segurança Para melhor ilustrar o comportamento das variáveis liquidez e rentabilidade, vemos graficamente a correlação encontrada na administração do CCL. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 9 Objetivo de Aprendizagem 10.1 Capital Circulante Líquido vs Capital de Giro CCL = AC – PC Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 10 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Ciclo operacional Pode ser definido como as fases operacionais da empresa, que vão desde a aquisição de materiais para a produção até o recebimento das vendas efetuadas. Compra de materiais Produção Vendas Recebimento Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 11 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Ciclo operacional Ciclo Op. = PME + PMF + PMV + PMC Ciclo Op. = 20 + 16 + 40 + 32 = 108 dias Esse é o período de maturação da empresa, indo desde a aquisição das matérias-primas até o recebimento da venda do produto final. Quanto mais longo se apresentar o ciclo operacional, mais elevadas serão as necessidades de investimento em giro. Prazo Médio de Estocagem de Matérias-Primas (PME-MP) Prazo Médio de Fabricação (PMF) Prazo Médio de Venda (PMV) Prazo Médio de Cobrança (PMC) 20 36 76 108 (dias) Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 12 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Ciclo operacional Tempo médio decorrido desde a compra da matéria-prima até que seja transformada em um produto final, vendida e receba-se pela venda. Quanto mais longo se apresentar o ciclo operacional, maior será o volume de recursos a ser destinado pela empresa para financiar sua atividade. Parte dessas fases operacionais podem ser financiadas mediante compras a prazo e prazos para pagamentos de despesas operacionais, como salários, encargos sociais, impostos sobre vendas etc. São os denominados passivos de funcionamento, inerentes à atividade da empresa. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 13 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Ciclo operacional Para a parte não financiada por estes passivos, a empresa deve alocar outros fundos, como recursos próprios, empréstimos e financiamentos, descontos de duplicatas etc. São os denominados passivos onerosos, que a empresa levantou no mercado. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 14 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Indicadores do Ciclo Operacional Prazo Médio de Estocagem de matéria-prima (PME) Indica o tempo médio verificado desde a aquisição do material até sua requisição na produção, ou seja, o tempo médio (em dias) que a matéria-prima permanece no estoque à espera de ser consumida no processo de produção. 𝐏𝐌𝐄 = Estoque Médio de Matéria − prima Consumo Anual ∙ 365 𝐆𝐢𝐫𝐨 = 365 PME Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 15 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Indicadores do Ciclo Operacional Prazo Médio de Fabricação (PMF) Revela o tempo médio que a empresa tarda em fabricar o produto. 𝐏𝐌𝐅 = Estoque Médio de Produtos em Elaboração Custo de Produção ∙ 365 𝐆𝐢𝐫𝐨 = 365 PMF Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 16 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Indicadores do Ciclo Operacional Prazo Médio de Estocagem (PME) Na prática, muitas vezes não é possível identificar separadamente os vários componentes do estoque: Materiais, produtos em elaboração e produtos acabados, sendo seus valores totalizados nos balanços. O cálculo do prazo de estocagem total (PME total) para uma empresa, nesta situação, é expresso: Revela o tempo médio que os estoques totais de uma empresa industrial permanecem armazenados à espera de serem consumidos, produzidos e vendidos. 𝐏𝐌𝐄 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 = Estoque de Mercadorias (Média) Custo de Mercadoria Vendida ∙ 365 𝐆𝐢𝐫𝐨 = 365 PME Total Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 17 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Indicadores do Ciclo Operacional Prazo Médio de Venda (PMV) Também definido por prazo médio de estocagem dos produtos acabados. Esse quociente revela o tempo médio que o produto gasta desde sua elaboração até a venda, ou seja, o prazo que o produto acabado permanece em estoque à espera de ser vendido. 𝐏𝐌𝐕 = Estoque Médio de Produtos Acabados Custo dos Produtos Vendidos ∙ 365 Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 18 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Indicadores do Ciclo Operacional Prazo Médio de Cobrança (PMC) Calcula o tempo médio em receber o produto vendido, ou seja, quanto tempo a empresa espera para receber as vendas realizadas. Parte desse prazo pode ser reduzido mediante operações de desconto de duplicatas, sendo o prazo médio do desconto. 𝐏𝐌𝐂 = Duplicatas a Receber (Média) Vendas a prazo ∙ 365 𝐆𝐢𝐫𝐨 = 365 PMC Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 19 Objetivo de Aprendizagem 10.2 Indicadores do Ciclo Operacional Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMPF) Determina o tempo médio que a empresa demora em pagar suas compras. 𝐏𝐌𝐏𝐅 = Fornecedores a Pagar (Média) Compras a Prazo ∙ 365 𝐆𝐢𝐫𝐨 = 365 PMPF Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 20 Exemplo de Aula Por meio das informações contábeis fornecidas abaixo por uma empresa, desenvolva os cálculos de apuração dos diversos índices do ciclo operacional e seus respectivos giros: Índices Operacionais Ano 1 Ano2 Duplicatas a receber 50.000 60.000 Estoques de mercadorias 89.300 129.500 Duplicatas (fornecedores) a pagar 47.000 55.400 Venda anual (80% a prazo) - 240.000 Compras anuais a prazo - 152.000 Custo da Mercadoria Vendida - 233.000 Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 21 Exemplo de Aula Índices Operacionais 𝐏𝐌𝐄 𝐓𝐎𝐓𝐀𝐋 = Estoque de Mercadorias Custo de Mercadoria Vendida ∙ 365 = 89.300 + 129.500 2 233.000 ∙ 365 = 179 𝑑𝑖𝑎𝑠 𝐆𝐢𝐫𝐨 = 365 179 = 2,04 𝑥 𝐏𝐌𝐂 = Duplicatas a Receber (Média) Vendas a Prazo ∙ 365 = 50.000 + 60.000 2 240.000 0,8 ∙ 365 = 104,6 𝑑𝑖𝑎𝑠 𝐆𝐢𝐫𝐨 = 365 104,6 = 3,5 𝑥 Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 22 Objetivo de Aprendizagem 10.3 Ciclo Financeiro Enquanto o ciclo operacional se inicia no momento da aquisição dos materiais, o ciclo financeiro (ou ciclo de caixa) compreende o período de tempo entre o momento do desembolso inicial de caixa para pagamento dos materiais e a data do recebimento da venda do produto acabado Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 23 Objetivo de Aprendizagem 10.3 Ciclo Financeiro Prazo Médio de Estocagem de Matérias-Primas (PME-MP) Prazo Médio de Fabricação (PMF) Prazo Médio de Venda (PMV) Prazo Médio de Cobrança (PMC) 20 36 76 108 (dias) 15 33 Prazo médio de pagamento a fornecedores (PMPF) Prazo médio de pagamento de despesas (PMPD) Passivos de Funcionamento Patrimônio Líquido e Passivos Onerosos Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 24 Objetivo de Aprendizagem 10.3 Ciclo Financeiro O ciclo financeiro é determinado basicamente pela diferença entre o número de dias do ciclo operacional e o prazo médio de pagamento a fornecedores dos insumos. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 25 Objetivo de Aprendizagem 10.3 Ciclo Financeiro O ciclo financeiro é determinado basicamente pela diferença entre o número de dias do ciclo operacional e o prazo médio de pagamento a fornecedores dos insumos. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 26 Objetivo de Aprendizagem 10.3 Ciclo Financeiro Pela figura anterior, são transcorridos 93 dias entre o início das saídas de caixa (PMPF = 15 dias) e as entradas provenientes de cobranças de vendas a prazo. Nesse intervalo de 93 dias, a empresa deve financiar seu ciclo de caixa mediante outras formas de captação negociadas no mercado. Idealmente, toda empresa desejaria apurar um ciclo financeiro negativo, que refletiria sua capacidade de produzir, vender e receber antes dos pagamentos respectivos. Na prática, essa situação é bastante difícil de ocorrer, devendo a empresa selecionar outras formas de financiamento para lastrear suas necessidades do ciclo financeiro (recursos próprios, descontos de duplicatas etc.). Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 27 Objetivo de Aprendizagem 10.3 Ciclo Financeiro Diante da realidade de ciclos financeiros positivos, a empresa deve desenvolver estratégias para minimizar sua dependência por outras fontes de recursos, tais como: ❑ maior giro dos estoques; ❑ redução da inadimplência; ❑ negociar prazos de pagamento mais detalhados com os fornecedores, entre outros. Essas estratégias operacionais não devem, entretanto, sacrificar o volume de atividade da empresa. Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 28 Exemplo de Aula A empresa anterior estima em $ 37,8 milhões seus desembolsos anuais de caixa. Se a mesma empresa melhorar sua eficiência operacional, reduzindo seu prazo médio de cobrança para 24 dias e o tempo médio de venda para 32 dias, qual seria o impacto no ciclo operacional e nas suas necessidades de financiamento de caixa? Ciclo Financeiro Antigo Novo Prazo Médio de Estocagem Total 20 20 Prazo Médio de Fabricação 16 16 Prazo Médio de Venda 40 32 Prezo Médio de Cobrança 32 24 108 dias 92 dias Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (15) (15) Ciclo de Caixa 93 dias 77 dias Giro de Caixa 3,9 4,7 Necessidade Média de Investimento em Caixa $ 9.692.310 $ 8.042.550 Aula 10 – Ciclo Operacional e Financeiro Gestão Patrimonial – Prof. Rogério Miorando 29 Exemplo de Aula A revista CFO publicou uma pesquisa, em 2011, sobre o capital de giro de vários setores nos EUA. Ciclo Financeiro Prazo médio recebimento Prazo médio de estocagem Ciclo operacional Prazo médio pagamento Ciclo financeiro Transporte aéreo 10 7 17 18 -1 Biotecnologia 64 49 113 14 99 Produtos alimentícios 25 39 64 26 38 Varejo 0 62 62 26 36 Prazo médio recebimento Prazo médio de estocagem Ciclo operacional Prazo médio pagamento Ciclo financeiro Apple 31 6 37 67 -30 Dell 39 8 47 67 -20 Imation 65 51 116 55 61 Diebold 52 58 110 28 82