Lista de Exercícios N 02-2023 1

UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO NORTE – UFRN CENTRO DE TECNOLOGIA – CT DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA DE PRODUÇÃO – DEP Disciplina: Engenharia Econômica 1 LISTA DE EXERCÍCIOS nº02 ENGENHARIA ECONÔMICA – CUSTO DE CAPITAL 1. A indústria K&L utiliza duas fontes de capital: • Empréstimo no valor de R$ 1 milhão, à taxa de juros de 36% aa; • Capital próprio, no valor de R$ 4 milhões a 25% aa. Determinar o custo de capital se a empresa está no regime: a) Do lucro presumido (alíquota de T = 8% para indústria e comércio); b) Do lucro real (alíquota de IR; T = 24%). 2. A empresa Rapid possui atualmente a seguinte estrutura de capital: • Capital de Terceiros (passivos exigíveis onerosos) = R$ 500.000 • Fundo próprios (Patrimônio Líquido) = R$ 300.000 • Custo do Capital Próprio = 15% aa • Custo do Capital de Terceiros = 35% aa (T = 24%) a) Qual é o WACC da empresa nas condições atuais? b) Um projeto de ampliação está sendo considerado e custará R$ 150.000 totalmente financiado com aumento de capital próprio, qual o novo custo de capital da empresa? c) Se o projeto de (b) for financiado 50% com aporte de capital próprio e o restante com empréstimo bancário à taxa de 30 % aa antes de IR, qual o novo custo de capital da empresa? 3. Admita os seguintes dados: • Os Bancos emprestam-lhe R$ 100.000 a uma taxa fixa de 40% anual, para você investir R$200.000 num projeto; • A parte de financiamento que falta para esse projeto, R$ 100.000, será financiada mediante um subsídio reembolsável, sem juros, de R$ 25.000 e os restantes R$ 75.000 com fundos próprios, que estão depositados a prazo e que rendem 13% ao ano. Para você investir neste projeto decidiu que a rentabilidade do seu capital será, pelo menos, igual à do mercado de capitais que é, neste momento, 15% ao ano. A taxa de imposto sobre lucros é de 24%. a) Calcule o custo do capital para avaliar este projeto; b) Admita que a rentabilidade prevista para o investimento é de 22% ao ano. O projeto apresenta viabilidade econômica? UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO NORTE – UFRN CENTRO DE TECNOLOGIA – CT DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA DE PRODUÇÃO – DEP Disciplina: Engenharia Econômica 2 4. No modelo CAPM, o beta (i) representa o risco sistemático que não poderá ser eliminado por diversificação dos investimentos. O , que mede a volatilidade dos retornos de um ativo em relação aos retornos de mercado, é dado pela seguinte expressão: ) ( ) , ( m m i i R Var = Cov R R  Onde: Cov(Ri, Rm): Covariância entre os retornos do ativo e os retornos do mercado Var(Rm): Variância do mercado Em termos práticos, o β é obtido a partir da comparação entre a variação do mercado (mediante um índice representativo desse mercado, por exemplo, o índice Ibovespa - IBOV, principal indicador médio de desempenho do mercado de ações no Brasil) e os retornos das ações das empresas cotadas em Bolsa. Supondo os seguintes valores históricos, calcule o beta para a empresa X. ANO Rm (IBOV) (% a.a.) Ri (X) (% a.a.) -10 42,80% 38,77% -9 -2,07% 11,25% -8 -6,52% 4,12% -7 -9,56% -16,12% -6 -7,66% -1,34% -5 8,92% 8,10% -4 -4,12% 3,69% -3 21,32% 13,60% -2 31,67% 28,64% -1 13,40% 11,25% 5. Solicita-se calcular a taxa do custo de capital (WACC) para uma indústria siderúrgica brasileira, para operacionalizar o cálculo, serão assumidas algumas condições dadas por organismos especializados de mercado e outras hipotéticas, a saber: • Estrutura de capital: 43% de capital de terceiros e 57% de capital próprio (de acordo com os relatórios da empresa); • Taxa de retorno de ativo mobiliário livre de risco: 6,0 % (segundo COOPERS & LYBRAND, 2015); • Taxa de prêmio relativo ao risco de mercado (rm – rfr) = (10,2 – 6,0) = 4,2 % aa (conforme COOPERS & LYBRAND, 2015); • Risco sistemático das ações (beta): 1,11 (de acordo com COOPERS & LYBRAND, 2015); UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO NORTE – UFRN CENTRO DE TECNOLOGIA – CT DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA DE PRODUÇÃO – DEP Disciplina: Engenharia Econômica 3 • Benefício fiscal (alíquota de imposto de renda e contribuição social): 34 % (com base na legislação atual); • Custo do capital de terceiros: 26,5 % aa (um valor atribuído com base nas médias para o setor). 6. Repita a questão anterior para uma empresa do setor do varejo com beta de 0,61 considerando os outros parâmetros invariáveis. 7. Idem para uma empresa do setor de agronegócio com beta de 1,36. 8. Uma avaliadora de risco levantou para várias empresas os betas e as estruturas financeiras mostradas na tabela a seguir: Na conjuntura atual, assume-se a rentabilidade do ativo sem risco de 6% aa e da carteira de mercado de 12% aa para uso do modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model). a) Considerando um custo de capital de terceiros de 28% aa e uma proporção dos fundos próprios (FP/FT) igual à “meta” da tabela anterior, solicita-se calcular o custo médio ponderado de capital (CMePC ou WACC) para as empresas A, C e E. Assuma uma taxa para o imposto de renda de 24%; b) Idem (a) considerando o “limite superior” da estrutura financeira; c) Que análises e conclusões elementares podem ser relatadas a partir das respostas (a) e (b)? 9. Para fins comparativos com outros setores regulamentados no Brasil, a Associação Brasileira de Concessionárias de Serviço Telefônico Fixo Comutado (Abrafix), subsidiada pela consultoria Accenture levantou a informação mostrada na tabela abaixo: Componente Telecomunicações Distribuição de Energia Elétrica Distribuição de Gás Taxa livre de risco (% aa) 5,35 5,35 5,35 Beta 1,20 0,75 0,86 Prêmio de risco de mercado (% aa) 7,35 7,35 7,35 UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO NORTE – UFRN CENTRO DE TECNOLOGIA – CT DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA DE PRODUÇÃO – DEP Disciplina: Engenharia Econômica 4 Alíquota IR efetiva (%) 34 34 34 Estrutura Financeira - FP/FT (%)a 38 50 40 Custo de Capital de terceiros, após IR (% aa) 11,17 10,40 9,42 a: FP=fundos próprios; FT=fundos totais a) Calcule o WACC para os 3 setores e comente os resultados; b) Utilizando o gráfico abaixo, compare o valor do custo de capital calculado em (a) para o setor de telecomunicações brasileiro e outras empresas internacionais e comente. 10. Considere três ativos de risco com os seguintes indicadores esperados de desempenho: Ativos Retorno esperado Risco (Beta) A 22% 1,70 B 20% 1,10 C 18% 0,9 O retorno médio esperado da carteira de mercado está definido em 18% e a taxa de juro de ativo livre de risco em 7%. Determine o retorno que os investidores devem exigir de cada um desses ativos e compare com o retorno esperado. 11. Admita que uma empresa esteja avaliando dois projetos de investimentos: A e B. O projeto A tem um beta de 1,4 e retorno esperado de 18%. O beta do projeto B é de 0,9 e o retorno UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO NORTE – UFRN CENTRO DE TECNOLOGIA – CT DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA DE PRODUÇÃO – DEP Disciplina: Engenharia Econômica 5 esperado é de 15%. Identifique qual projeto remunera melhor o risco sistemático (coeficiente beta). 12. Admita uma ação que apresenta um beta igual a 0,85. Ou seja, risco sistemático representa 85% do risco do mercado como um todo. A taxa livre de risco da economia é de 6,0% e a expectativa de retorno do mercado é de 15%. Atualmente, o risco Brasil está em 2%. Determine a remuneração mínima exigida pelo custo de oportunidade do capital próprio admitindo serem esses valores apurados no mercado de referência (EUA).