Avaliação de Risco de Crédito: Entendendo o Rating e Seu Impacto

Rating O rating é uma opinião sobre a capacidade de um país ou uma empresa saldar seus compromissos financeiros A avaliação é feita por empresas especializadas as agências de classificação de risco que emitem notas expressas na forma de letras e sinais aritméticos que apontam para o maior ou menor risco de ocorrência de um default isto é de suspensão de pagamentos 2 Rating Para publicar uma nota de risco de crédito os especialistas dessas agências avaliam além da situação financeira de uma empresa ou um país as condições do mercado mundial e a opinião de especialistas da iniciativa privada fontes oficiais e acadêmicas 3 Rating O rating é aplicado a títulos de dívida de algum emissor Se uma empresa quer captar recursos no mercado e oferece papéis que rendem juros a investidores a agência prepara o rating desses títulos para que os potenciais compradores avaliem os riscos As agências portanto classificam debêntures mediumterm notes títulos de dívida conversível mas não ações 4 Grau de Investimento A nota de países é preparada a partir da iniciativa do emissor ou da empresa de rating As empresas de classificação de risco alegam que mesmo sob encomenda o rating é uma avaliação independente porque também há preocupação com a credibilidade da própria agência 5 Grau de Investimento O chamado rating global de um país por exemplo é a avaliação que uma determinada agência tem sobre o risco dessa nação não pagar os títulos de longo prazo que lançou no mercado internacional Esses países também são encaixados em categorias Se a agência considera um país como bom pagador ele é classificado na categoria grau de investimento Se é visto apenas como um pagador de risco razoável fica na categoria grau especulativo que também inclui nações que declararam moratória de suas dívidas 6 Grau de Investimento As agências monitoram constantemente os países ou empresas Dessa forma quando lançam um rating também avisam quais as chances dessa nota ser revisada no curto prazo Se o panorama é positivo significa que a nota tem maiores chances de ser melhorada Se é negativo as maiores chances são de que haja um downgrade seja revisada para baixo uma nota pior Se é estável há poucas chances de que seja mudada nos dois anos seguintes 7 Identificação do Rating As três agências de classificação de risco de maior visibilidade são a Standard Poors a Moodys e a Fitch Ratings 8 Avaliação do Risco de Crédito As agências usam praticamente o mesmo sistema de letras e sinais Assim a melhor classificação que um país pode obter é Aaa Moodys ou AAA Standard Poors que conceitualmente significam capacidade extremamente forte de atender compromissos financeiros Na ponta oposta um título classificado como C para a SP ou a Moodys tem altíssimo risco de não ser pago Conforme Moodys 2009 A taxa média de default moratória entre 19702000 para títulos classificados como Aaa sobre um período de 10 anos foi de apenas 067 9 Matriz de Transição Também denominada matriz estocástica ou matriz de Markov é uma matriz quadrada que tem como características todas as entradas são nãonegativas e todas as colunas tem soma de entradas igual a 1 Essa matriz é aplicada para descrever as transições da cadeia de Markov como a probabilidade de transição para um preço para um estado de inadimplência ou mudança de rating por uma empresa ou país 10 Matriz de Markov A matriz abaixo pode ser considerada como uma matriz de Markov Uma matriz de transição ou seja matriz estocástica representa uma cadeia de Markov Xt sobre um espaço de probabilidades finito S Logo isso significa que as probabilidades de transição que caracterizam um processo de Markov são agrupadas na matriz de transição 11 Mudança de estados Se a probabilidade de se mudar do estado i para o estado j em um período t0 para o imediatamente seguinte t1 é então a matriz estocástica P é dada por 12 Mudança de estado i para j A probabilidade de se mudar de um estado i para um estado qualquer no período seguinte tem que ser 1 mesmo no caso de uma manutenção de estado Assim necessariamente todas as colunas tem soma de entradas igual a 1 ou seja A probabilidade de se mudar do estado i para o estado j em duas etapas é dada pelo ijésimo elemento da matriz P elevada ao quadrado Ao se generalizar a probabilidade de se mudar do estado i para o estado j em k intervalos à frente é dada pelo elemento ijésimo da matriz P elevada a k 13 Vetor de Estado Seja uma distribuição inicial é dada por um vetor linha ou coluna chamado de vetor de estado X0 A partir da distribuição inicial X0 e uma matriz de transição P podese descobrir a distribuição X1 do período seguinte O sistema de equações implícito na multiplicação de vetores abaixo é denominado de sistema de Markov ou processo de Markov Se X0 for um vetor coluna X1 P X0 Se X0 for um vetor linha X1 X0 P onde indica uma matriz transposta 14 Exemplo Uma empresa está avaliando a probabilidade de rebaixamento de seu rating assim foi estruturada a seguinte matriz de transição 15 Exemplo Como o setor da empresa foi classificado em 90 das empresas no rating A e 10 no rating B temse que X0 16 Exemplo Logo para 1 período a frente temse que ou seja 65 de chance de estar no rating A 33 de estar no rating B e 2 ficar no rating C E para k períodos à frente 17