Análise das Diferentes Formas de Aplicação do Modelo de Fleuriet em Trabalhos Acadêmico Científicos

UNIVERSIDADE FEDERAL DE SÃO PAULO ESCOLA PAULISTA DE POLÍTICA ECONOMIA E NEGÓCIOS NATHALIA BERTOLDO DE SOUZA ANÁLISE DAS DIFERENTES FORMAS DE APLICAÇÃO DO MODELO DE FLEURIET EM TRABALHOS ACADÊMICO CIENTÍFICOS OsascoSP 2021 UNIVERSIDADE FEDERAL DE SÃO PAULO ESCOLA PAULISTA DE POLÍTICA ECONOMIA E NEGÓCIOS NATHALIA BERTOLDO DE SOUZA ANÁLISE DAS DIFERENTES FORMAS DE APLICAÇÃO DO MODELO DE FLEURIET EM TRABALHOS ACADÊMICO CIENTÍFICOS Trabalho de Conclusão de Curso apresentado à Universidade Federal de São Paulo como requisito para aprovação no curso de Ciências Contábeis Orientador Professor Dr Sandro Braz Silva OsascoSP 2021 Autorizo a reprodução e divulgação total ou parcial deste trabalho por qualquer meio convencional ou eletrônico para fins de estudo e pesquisa desde que citada a fonte Ficha catalográfica elaborada pela Biblioteca Unifesp Osasco e Departamento de Tecnologia da Informação Unifesp Osasco com os dados fornecidos peloa autora S729a SOUZA Nathalia Bertoldo de Análise das diferentes formas de aplicação do modelo de fleuriet em trabalhos acadêmicocientíficos Nathalia Bertoldo de Souza 2021 45 f il Trabalho de conclusão de curso Ciências Contábeis Universidade Federal de São Paulo Escola Paulista de Política Economia e Negócios Osasco 2021 Orientador Sandro Braz Silva 1 Modelo dinâmico 2 Modelo fleuriet 3 Análise das demonstrações contábeis 4 Análise econômicofinanceira 5 Capital de giro I Silva Sandro Braz II TCC UnifespEPPEN III Título CDD 657 AGRADECIMENTO Deus com sua infinita misericórdia me ajudou a chegar até aqui devo tudo o que sou e o que tenho a ELE Sem dúvida em segundo lugar vem um imenso agradecimento a minha mãezinha que com muito amor paciência espiritualidade me ensinou a servir a Deus e a ser uma pessoa melhor Com muita sabedoria me ensinou que a educação é a única maneira de irmos longe única maneira de realizar nossos sonhos e conquistar nossos objetivos Minha mãezinha renunciou a muitas coisas em prol da minha educação mesmo sem muitas condições sempre me deu as melhores oportunidades para que eu pudesse hoje estar caminhando em direção a uma linda carreira e a um futuro muito próspero Ao meu orientador Professor Sandro Braz grata pela ajuda apoio orientação conselhos e disponibilidade em todos os momentos obrigada também pela oportunidade de ser sua orientanda Ao meu marido Matheus que sempre me incentiva e me ajuda a continuar caminhar com muito amor me deu uns puxões de orelha na hora que quis desistir limpou minhas lágrimas no momento de desespero e tristeza com alegria me fez rir nos momentos tensos e vibrou comigo em cada conquista Sou imensamente grata pela sua vida Ao meu pai meus irmãos cunhadas avó e avô meu enorme obrigada por serem junto comigo protagonistas na minha história obrigada por todo o amor e conselhos Obrigada a Deus por me conceder a melhor e mais linda família que um dia eu poderia sonhar em ter RESUMO A análise de empresas é uma importante ferramenta para gestão e tomada de decisão as análises são realizadas através das demonstrações contábeis que são relatórios que oferecem uma visão sobre o desempenho e a posição patrimonial da empresa O modelo de análise do Prof Michel Fleuriet é considerado uma análise mais dinâmica comparada as análises tradicionais O Modelo de Fleuriet tem três índices principais NCG CDG e ST Esses índices são calculados através de contas do BP sendo assim é possível encontrar diversas formas de calculálos em trabalhos acadêmicos e científicos Este estudo teve como objetivo identificar se existem adaptações do Modelo de Fleuriet além de conhecer se há impactos decorrentes dessas adaptações e o que esses impactos causam nos resultados das análises das empresas De acordo com a metodologia utilizada esta pesquisa foi considerada com uma abordagem quantitativa e com as seguintes tipologias de pesquisa bibliográfica documental descritiva e exploratória Foram analisados 20 estudos científicos e acadêmicos que tem como objeto de pesquisa a análise de empresas utilizando o Modelo de Fleuriet O resultado da pesquisa mostrou que as diversas formas de cálculo identificadas neste estudo causam um pequeno impacto no resultado do índice NCG um impacto moderado no ST e um grande impacto no resultado do CDG Na classificação da situação financeira não foi identificado um impacto relevante Sugerese também a continuação desse estudo considerando uma amostra maior na quantidade de trabalhos analisados realizar um estudo separando a aplicação do modelo de Fleuriet em trabalhos com fins acadêmicos e em trabalhos com fins científicos e realizar a análise da aplicação do modelo de Fleuriet individualmente para cada segmento de empresa Palavraschaves Modelo Dinâmico Modelo Fleuriet Análise das Demonstrações Contábeis Análise Financeira Capital de Giro ABSTRACT The analysis of companies is an important tool for management and decision making the analyzes are carried out through the financial statements which are reports that offer an insight into the companys performance and equity position The analysis model of Prof Michel Fleuriet is considered a more dynamic analysis compared to traditional analyzes The Fleuriet Model has three main indices NCG CDG and ST These indices are calculated using BP accounts so it is possible to find several ways to calculate them in academic and scientific works This study aimed to identify if there are adaptations of the Fleuriet Model in addition to knowing if there are impacts resulting from these adaptations and what those impacts cause in the results of the companies analyzes According to the methodology used this research was considered with a quantitative approach and with the following types of research bibliographic documentary descriptive and exploratory Twenty scientific and academic studies were analyzed which have as their research object the analysis of companies using the Fleuriet Model The result of the research showed that the various forms of calculation identified in this study have a small impact on the result of the NCG index a moderate impact on the ST and a great impact on the result of the CDG In the classification of the financial situation no relevant impact was identified It is also suggested to continue this study considering a larger sample in the amount of analyzed works to carry out a study separating the application of the Fleuriet model in works with academic purposes and in works with scientific purposes and to carry out the analysis of the application of the Fleuriet model individually for each business segment Keywords Dynamic model Fleuriet model Analysis of Financial Statements Financial analysis Working capital LISTA DE QUADROS Quadro 01 Balanço Patrimonial reclassificado de acordo com o Modelo de Fleuriet17 Quadro 02 Interpretação dos indicadores20 Quadro 03 Situação Financeira21 Quadro 04 Quadro de informações da amostra25 Quadro 05 Índices e Fórmulas dos trabalhos26 Quadro 06 Agrupamento34 Quadro 07 Índices e Fórmulas dos grupos35 Quadro 08 Resultado dos Cálculos37 LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS CDG Capital de Giro NCG Necessidade de Capital de Giro ST Saldo em Tesouraria ACO Ativo Circulante Operacional PCO Passivo Circulante Operacional ANC Ativo Não Circulante PCN Passivo Não Circulante ACF Ativo Circulante Financeiro PCF Passivo Circulante Financeiro IOG Índice Operacional em Giro CCL Capital Circulante Líquido BP Balanço Patrimonial SUMÁRIO 1 INTRODUÇÃO 8 11 Problema de pesquisa 9 12 Objetivos de Pesquisa 9 121 Objetivos geral 9 122 Objetivo Específico 9 13 Justificativa 10 2 REFERENCIAL TEÓRICO 11 21 Demonstrações Contábeis 11 22 Balanço Patrimonial 11 23 Análise das Demonstrações Contábeis 14 24 Análise Tradicional 15 25 Modelo Fleuriet 16 251 Capital de Giro 18 252 Necessidade de Capital de Giro 19 253 Saldo em Tesouraria 19 254 Interpretação dos Indicadores 20 255 Indicadores do Modelo de Fleuriet 20 3 METODOLOGIA 23 4 RESULTADOS 25 41 Dados da Amostra 25 411 Dados referente ao modelo de Fleuriet 26 42 Resultado da análise dos trabalhos 33 43 Análise dos grupos 35 431 Empresa exemplo analisada 35 432 Reclassificação do balanço patrimonial 35 433 Cálculo da análise dos grupos 37 434 Resultado da análise dos grupos 39 5 CONSIDERAÇÕES FINAIS 40 REFERÊNCIAS 41 APÊNDICE I Contas contábeis dos grupos calculados 45 8 1 INTRODUÇÃO A contabilidade estuda interpreta e registra os eventos que afetam a situação financeira econômica e patrimonial das entidades e por esse motivo prover informações úteis aos usuários sejam eles internos acionistas administradores diretores ou externos bancos clientes fornecedores a fim de apoiálos na tomada de decisão é um dos papéis mais importantes da contabilidade Segundo Assaf 2012 com o objetivo de nortear a tomada de decisões financeiras a empresa considera as estratégias de investimento financiamento e operacional para promover a maximização de seu valor econômico e a contabilidade mas especificamente as demonstrações financeiras permeiam essas 3 áreas As demonstrações contábeis são o conjunto de informações divulgadas de forma estruturada pelas entidades com a finalidade de fornecer aos usuários uma visão sobre o desempenho e a posição patrimonial e financeira da organização A análise dessas informações é um método inteligente e eficiente de utilizar e interpretar essas informações produzidas pela contabilidade Segundo Marion 2019 analisar as demonstrações contábeis é tão antigo quanto a própria contabilidade E a importância de analisar as demonstrações contábeis foi levantada por Bruni 2014 que menciona a mensuração de riscos de crédito o julgamento do desempenho esperado de uma empresa monitoramento da evolução da entidade em atingir os objetivos desejados como circunstâncias onde a análise financeira pode ser utilizada como uma ferramenta poderosa Diversas pesquisas e estudos utilizam o Modelo do Prof Michel Fleuriet em suas análises É uma análise amplamente utilizada porque de acordo com Bruni 2014 essa análise considera a empresa funcionando normalmente com caráter cíclico e as contas são classificadas funcionalmente levando em conta à possibilidade de realização ou quitação das contas diferenciando da maioria das análises financeiras tradicionais que se baseiam em índices estáticos Segundo Casado et al 2020 no modelo de Fleuriet as contas do balanço patrimonial BP são reclassificadas em função da análise que é voltada aos ciclos decorrentes das operações que ocorrem dentro de uma organização Gitman 2010 afirma que para compor a análise as contas são reclassificadas para cálculo dos índices Capital de Giro CDG Necessidade de Capital de Giro NCG e Saldo 9 de Tesouraria ST A partir dos índices é possível identificar a estrutura financeira da empresa 11 Problema de pesquisa De acordo com o contexto apresentando este trabalho busca responder o seguinte problema de pesquisa As diferentes aplicações do Modelo de Fleuriet que foi possível identificar nos trabalhos científicos e acadêmicos levantam divergências significativas a ponto de impactar os resultados das análises realizadas 12 Objetivos de Pesquisa 121 Objetivos geral O objetivo principal do estudo é identificar se existem adaptações do Modelo de Fleuriet além de conhecer se há impactos que essas divergências causam nos resultados das análises das empresas 122 Objetivo Específico Para que o objetivo geral proposto seja alcançado constituemse os seguintes objetivos específicos Selecionar trabalhos acadêmicos e científicos que utilizam o aplicam o Modelo de Fleuriet em suas análises Realizar o levantamento das informações das fórmulas e reclassificação de balanço por parte dos autores dos trabalhos Classificar os trabalhos em grupos de análise e cálculo dos índices NCG CDG e ST Selecionar empresa modelo para cálculo e análise dos grupos Obter relatórios financeiros da empresa Magazine Luiza através do site da Bolsa de Valores B3 Realizar cálculos análises e classificações pertinente ao Modelo de Fleuriet dos 7 grupos determinados neste estudo 10 Analisar os resultados e informações obtidos a partir dos cálculos análises e classificações dos grupos 13 Justificativa Com a ampla aplicação do Modelo de Fleuriet para análise financeira de empresas sendo objeto de pesquisa de diversos autores é possível identificar divergências nos indicadores calculados de CDG NCG ST e nas reclassificações do BP Essas divergências podem impactar a conclusão a respeito da situação financeira de uma empresa que no modelo de Fleuriet permite ser analisada como Excelente sólida insatisfatória péssima muito ruim ou alto risco Diante do exposto é importante analisar e comparar os trabalhos dos autores para que seja possível identificar se as divergências nas pesquisas aplicando o Modelo de Fleuriet causam realmente impacto no resultado das análises 11 2 REFERENCIAL TEÓRICO 21 Demonstrações Contábeis De acordo com a NBC TG Estrutura Conceitual as demonstrações contábeis têm como objetivo fornecer informações úteis sobre os ativos passivos patrimônio líquido receitas e despesas da empresa aos usuários das demonstrações A lei nº 64041976 no artigo 176 determina que ao fim de cada exercício social a diretoria fará elaborar com base na escrituração mercantil da companhia as seguintes demonstrações financeiras que deverão exprimir com clareza a situação do patrimônio da companhia e as mutações ocorridas no exercício I Balanço patrimonial II Demonstração dos lucros ou prejuízos acumulados III Demonstração do resultado do exercício IV Demonstração dos fluxos de caixa e V Se companhia aberta demonstração do valor adicionado A NBC TG 26 explica que as demonstrações contábeis proporcionam informações da entidade acerca dos ativos passivos patrimônio líquido receitas despesas alteração no capital próprio e fluxos de caixas Essas informações e as notas explicativas ajudam os usuários das demonstrações A norma apresenta também as demonstrações que devem ser apresentadas BP demonstração do resultado do período demonstração do resultado abrangente do período demonstração das mutações do patrimônio líquido do período e demonstração dos fluxos de caixa do período 22 Balanço Patrimonial A partir das Demonstrações ContábilFinanceiras apresentadas este estudo dará ênfase ao BP cujo relatório é utilizado para o Modelo de Fleuriet De acordo com Greco e Arend 2001 o BP é uma demonstração que se destina a apresentar quantitativamente e qualitativamente a posição financeira da empresa em determinado período Para Hoss 2006 o patrimônio de uma entidade pode ser visto em detalhes através do seu BP como se fosse uma fotografia dos bens direitos e obrigações que a entidade possui A 12 estática na contabilidade é entendida como a descrição do estado de equilíbrio entre ativos e passivos em um determinado instante Salazar e Benedicto 2003 explicam que o BP é estruturado por duas colunas onde a coluna do lado esquerdo é chamada de ativo e a do lado direito passivo Os autores definem que Ativo constitui a representação em termos monetários de todos os bens e direitos de propriedade da empresa ou seja descreve os recursos investidos pela empresa Passivo se refere às obrigações contraídas com terceiros ao capital comprometido pelos proprietários e aos lucros que foram reinvestidos na empresa Vale lembrar que a Lei no 640476 que regulamenta as Sociedades Anônimas agrupa sob a denominação Passivo tanto as obrigações com terceiros como o Patrimônio Líquido composto pelo capital investido pelos proprietários acionistas e o reinvestimento de lucros na empresa Entretanto em termos práticos e pedagógicos é importante diferenciálos para não incorrer em erro de interpretação SALAZAR e BENEDICTO 2003 p21 Conforme a lei nº 640476 na seção III a respeito do grupo de contas BP Art 178 No balanço as contas serão classificadas segundo os elementos do patrimônio que registrem e agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e a análise da situação financeira da companhia 1º No ativo as contas serão dispostas em ordem decrescente de grau de liquidez dos elementos nelas registrados nos seguintes grupos I ativo circulante e II ativo não circulante composto por ativo realizável a longo prazo investimentos imobilizado e intangível 2º No passivo as contas serão classificadas nos seguintes grupos I passivo circulante II passivo não circulante e III patrimônio líquido dividido em capital social reservas de capital ajustes de avaliação patrimonial reservas de lucros ações em tesouraria e prejuízos acumulados 3º Os saldos devedores e credores que a companhia não tiver direito de compensar serão classificados separadamente No Art 179 é possível entender melhor as contas que fazem parte do ativo e passivo a ativo circulante as disponibilidades os direitos realizáveis do exercício social e as aplicações de recursos em despesas do exercício seguinte b ativo realizável a longo prazo os direitos realizáveis após o término do exercício seguinte assim como os derivados de vendas adiantamentos ou empréstimos a sociedades coligadas ou controladas artigo 243 diretores acionistas ou participantes no lucro da companhia c investimentos as participações permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer natureza não classificáveis no ativo circulante e que não se destinem à manutenção da atividade da companhia ou da empresa d ativo imobilizado os direitos que tenham por objeto bens corpóreos destinados à manutenção das atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa 13 finalidade inclusive os decorrentes de operações que transfiram à companhia os benefícios riscos e controle desses bens e intangível os direitos que tenham por objeto bens incorpóreos destinados à manutenção da companhia ou exercidos com essa finalidade f Passivo Exigível As obrigações da companhia inclusive financiamentos para aquisição de direitos do ativo não circulante serão classificadas no passivo circulante quando se vencerem no exercício seguinte e no passivo não circulante se tiverem vencimento em prazo maior observado o disposto no parágrafo único do art 179 desta Lei No Art 182 explica sobre o patrimônio líquido A conta do capital social discriminará o montante subscrito e por dedução a parcela ainda não realizada 1º Serão classificadas como reservas de capital as contas que registrarem a a contribuição do subscritor de ações que ultrapassar o valor nominal e a parte do preço de emissão das ações sem valor nominal que ultrapassar a importância destinada à formação do capital social inclusive nos casos de conversão em ações de debêntures ou partes beneficiárias b o produto da alienação de partes beneficiárias e bônus de subscrição 2 Será ainda registrado como reserva de capital o resultado da correção monetária do capital realizado enquanto nãocapitalizado 3o Serão classificadas como ajustes de avaliação patrimonial enquanto não computadas no resultado do exercício em obediência ao regime de competência as contrapartidas de aumentos ou diminuições de valor atribuídos a elementos do ativo e do passivo em decorrência da sua avaliação a valor justo nos casos previstos nesta Lei ou em normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários com base na competência conferida pelo 3o do art 177 desta Lei 4º Serão classificados como reservas de lucros as contas constituídas pela apropriação de lucros da companhia 5º As ações em tesouraria deverão ser destacadas no balanço como dedução da conta do patrimônio líquido que registrar a origem dos recursos aplicados na sua aquisição No BP há um equilíbrio o valor total do ativo é igual o valor do passivo somado ao patrimônio líquido sendo assim a equação do BP Ativo Exigível Patrimônio Líquido 1 Para Iudícibus 1998 a importância do Balando Patrimonial é que através dele conseguimos verificar a distribuição das aplicações de recursos realizada pela empresa que são os ativos e quanto desses recursos é devido a terceiros mais conhecidos como passivo Essa relação evidencia o nível de endividamento liquidez proporção de capital próprio entre aspectos que podemos analisar a partir do BP Comparar dois balanços sendo cada um em um momento demonstra a movimentação ocorrida no naquele período Para que seja possível realizar as comparações é necessário que a estrutura do BP siga a norma NBC TG 26 que explica como a entidade deve elaborar o BP distinguindo entre circulante não circulante ordem de apresentação das contas nomenclatura 14 23 Análise das Demonstrações Contábeis Neste capítulo e durante todo esse estudo serão citados os termos Análise de Demonstrações Contábeis e Análise de Demonstrações Financeiras Aguiar e Silva 2009 explicam que esses termos são considerados normalmente sinônimos e esse fato ocorre por conta de uma falha conceitual dos legisladores na elaboração da Lei nº 64041976 onde denominaram as Demonstrações Contábeis como Demonstrações Financeiras Matarazzo 2010 explica que as demonstrações contábeis fornecem uma série de dados sobre a empresa e a análise das demonstrações extrai informações para auxiliar os gestores nas decisões quanto mais eficientes melhores informações serão repassadas aos gestores Para Salazar e Benedicto 2003 as informações provenientes da análise das demonstrações financeiras são utilizadas pelos gestores para melhorar o desempenho operacional utilizadas pelos credores para avaliar a probabilidade de receber a remuneração do capital emprestado e pelos acionistas para projetar lucros dividendos e os preços das ações no mercado Se gestor aproveitar os pontos fortes e ao mesmo tempo corrigir as fraquezas de sua empresa identificada pela análise ele conseguirá maximizar o valor dela A análise de demonstrações financeiras desempenha um importante papel que auxilia os gestores a comparar o desempenho com outras empresas do mesmo setor de atividade e avaliar tendência nas operações ao longo do tempo Iudícibus 2010 afirma que a análise de balanços é a arte de saber extrair relações úteis para o objetivo econômico que tivermos em mente m dos motivos que levam o investidor adquirir ações das empresas de mercado aberto é baseado nos resultados da análise realizada nos balanços da empresa e também as perspectivas do empreendimento Mas para realizar uma análise deve ter conhecimento das premissas contábeis básicas que determinam a forma que os demonstrativos devem ser elaborados Para Assaf Neto 1998 a análise visa relatar com base nas informações contábeis fornecidas pelas empresas a posição econômicofinanceira atual as causas que determinaram a evolução apresentada e as tendências futuras Em relação às formas de análise Bruni 2014 fala em análise horizontal análise vertical ou análise por índices Esta última forma ainda pode ser apresentada em três tipos 15 principais envolvendo a análise de séries temporais a análise de seção cruzada ou análise combinada Pela análise Salazar e Benedicto 2003 explica que é possível obter informações sobre as posições passada presente e futura de uma empresa Adicionalmente Bruni 2014 afirma que não é sempre que o futuro é a continuação do passado e nem que as informações contábeis passadas refletem o que acontecerá depois Precisa de um senso crítico para identificar as mudanças contextuais que podem atrapalhar a análise da evolução dos números passados apresentados nas demonstrações 24 Análise Tradicional Kitzberger et al 2004 explica que na análise tradicional é realizado um estudo do BP e das demonstrações do resultado e através desse estudo é feito três análises a vertical a horizontal e os indicadores econômicofinanceiros Na análise vertical é feita uma análise da estrutura da empresa calculando o percentual de cada item em relação ao total na análise horizontal é feita uma análise evolutiva calculando a variação num determinado período já nos indicadores econômicofinanceiros analisa mais profundamente as demonstrações contábeis através de diversos indicadores e quocientes relacionados com contas ou grupo de contas das demonstrações financeiras Silva 2010 descreve que o modelo tradicional de análise do capital de giro baseiase nos índices provenientes da análise das demonstrações contábeis que visam fornecer informações aos usuários onde não podem ser visualizadas de forma direta nas demonstrações Apesar de conhecer e entender como é realizado uma análise Bruni 2014 lembra que que as principais considerações na análise financeira envolvem a questão da qualidade dos dados o que consiste na verificação das fontes do fato de serem auditados ou não e dos procedimentos contábeis adotados pela empresa Naturalmente se os dados não forem confiáveis a análise será de pouca serventia Ainda sobre aspectos importantes para que seja feita uma análise completa e integra Fleuriet e Zeidan 2015 destacam quão importante é que se analise não só o período em questão mas seja verificado outros períodos também assim como analisar o período em questão relacionando com outros períodos para que se possa notar as modificações ao longo do tempo 16 Para a análise tradicional utilizouse o Capital de Giro os índices de liquidez e de endividamento Os índices mais utilizados na análise tradicional são Índice de Liquidez Corrente Índice de Liquidez Seca Liquidez Geral Liquidez Imediata Índices de Endividamento Prazo Médio de Recebimento de Vendas Prazo Médio de Pagamento de Compras Prazo Médio de Renovação de Estoques Retorno sobre Investimento ROI Retorno sobre o Capital Investido ROE EBITDA Com os índices citados acima é possível obter resultados que permitem analisar diversos aspectos financeiros e contábeis como a liquidez da empresa avaliando a capacidade de pagamento operacional que permite a visualização da evolução das atividades operacional índices financeiros relacionados ao lucro receitas vendas e capital e índices que geram respostas sobre a valorização da empresa 25 Modelo Fleuriet A principal diferença entre as análises tradicionais e o modelo de Fleuriet é na análise tradicional considera índices de endividamento liquidez rentabilidade e para análise pelo Modelos de Fleuriet utilizase indicadores que dividem as atividades da empresa em operacionais financeiras e longo prazo Uma alternativa à análise por indicadores tradicionais é o modelo de análise dinâmica de capital de giro Modelo Fleuriet ou modelo dinâmico de capital é um trabalho com objetivo de desenvolver métodos e sistemas gerenciais mais coerentes com o ambiente e realidade brasileira proveniente da união do professor Michel Fleuriet e da Fundação Dom Cabral na década de 1970 Esse trabalho resultou na publicação do livro A Dinâmica Financeira das Empresas Brasileiras Um Novo Método de Análise Orçamento e Planejamento Financeiro em 1978 pela Fundação Dom Cabral 17 Por conta das diversas mudanças nos mercados globalizados se tornou necessário uma análise dinâmica nos elementos patrimoniais de curto prazo e foi para isso que o Modelo de Fleuriet veio auxiliar Neste Modelo as contas do ativo e passivo são reclassificadas de acordo com o tempo que elas levam para realizar o giro são reclassificas em Erráticas e Cíclicas Barbosa et al 2018 segregam a reclassificação em três grupos Operacional Financeiro e Não Circulante No quadro abaixo demonstra a nova classificação do balanço de acordo com o Modelo de Fleuriet Quadro 01 Balanço Patrimonial reclassificado de acordo com o Modelo de Fleuriet Ativo Passivo Ativo Circulante Passivo Circulante Contas Erráticas Financeiras Contas Erráticas Financeiras Caixa e Bancos Duplicatas Descontadas Aplicações Financeiras Empréstimos e Financiamentos Mútuos Dividendos a Pagar Adiantamento a Controladas e Coligadas IRPJ e CSL Investimentos Temporários Debêntures Contas Cíclicas Operacionais Contas Cíclicas Operacionais Contas a Receber de Clientes Fornecedores Estoques Contas a Pagar Despesas Antecipadas Salários e Encargos Sociais Adiantamentos a Empregados Obrigações Fiscais Outros ativos circulantes Outros passivos circulantes Ativo Não Circulante Passivo Não Circulante Contas Não Cíclicas Permanente Contas Não Cíclicas Permanente Realizável a Longo Prazo Patrimônio Líquido Investimentos Capital Imobilizado Reservas Intangível LucrosPrejuízos Acumulados Fonte Adaptado Vieira 2005 A partir dessa segregação do BP surge o principal pilar do Modelo de Fleuriet que são os indicadores de CDG NCG e ST Para um melhor entendimento a figura abaixo ilustra a estrutura do modelo de Fleuriet 18 Figura 1 Estrutura patrimonial a partir do Modelo Fleuriet Fonte Adaptado Marques 2002 conforme citado por Silva 2009 Assaf e Silva 2012 explicam que esses três indicadores são utilizados na análise econômicofinanceira das empresas não mais de forma estática mas compreendo a organização como um organismo vivo Barbosa et al 2018 afirma que o estudo pesquisador francês Michel Fleuriet possibilitou uma nova análise financeira a partir do BP efetuando a reclassificação do balanço em três grupos operacional financeiro e não circulante A reclassificação é realizada com o objetivo de obter uma visão mais clara do que é realmente necessário para o funcionamento das atividades normais da empresa 251 Capital de Giro Para Fleuriet Kehdy e Blanc 2003 o CDG é um conceito econômicofinanceiro e não uma definição legal constituindo uma fonte de fundos permanentes utilizada para financiar a necessidade de CDG de uma empresa O CDG caracteriza uma fonte de fundos para a empresa com o objetivo de financiar a necessidade de CDG conforme Vieira 2008 quando o CDG de uma empresa fica negativo isso significa que está faltando recursos de longo prazo fazendo com que a empresa comece a usar os recursos de curto prazo E quando é positivo significa que as origens de recursos de longo prazo e o capital próprio superam o valor investido em longo prazo De acordo com Mesquita 2008 a tendência do CDG ao longo do tempo é apresentarse estável 19 A fórmula do CDG de acordo com Fleuriet Kehdy e Blanc 2003 é a diferença entre o passivo permanente contas não cíclicas do passivo e o ativo permanente contas não cíclicas do ativo É possível encontrar alguns estudos onde é calculado o Capital Circulante Líquido ao invés do CDG Fleuriet Kehdy e Blanc 2003 esclarecem que o resultado matemático de ambos é idêntico porém calculados de maneira diferente Considerase que o CCL se adequa no modelo tradicional de análise e equivale a uma medida estática da folga financeira que empresa apresenta para pagar suas dívidas de curto prazo No modelo dinâmico o CDG representa um excedente de fontes de longo prazo em relação às aplicações de longo prazo 252 Necessidade de Capital de Giro O aumento das atividades de vendas compras atualização e manutenção de estoque produção pagamento de contas de uma empresa demandam maior aporte financeiro e tomada de empréstimos provocando um intenso impacto na NCG afirma Vieira 2008 A empresa cria uma necessidade de aplicação permanente em fundos que é conhecida como NCG quando as saídas de caixa ocorrem antes das entradas de caixa no ciclo financeiro explicam Fleuriet Kehdy e Blanc 2003 A NCG é encontrada no balanço pela diferença positiva ente o valor das contas cíclicas do ativo e as contas cíclicas do passivo NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico 2 Para Matarazzo 2010 a empresa precisa buscar fontes de financiamentos quando a NCG for positiva E quando negativa significa uma folga de recursos nas atividades da empresa que podem ser utilizados na expansão da empresa ou ser usado em aplicações Fernandes 2016 explica que a NCG é muito sensível e pode variar dependendo das informações contábil que os analistas têm acesso sobre a empresa ele também altera quando há modificações no ambiente econômico em que a empresa está situada 253 Saldo em Tesouraria 20 De acordo com Mesquita 2009 o ST corresponde a diferença entre ativo errático e passivo errático Machado et al 2005 explica que esse índice também pode ser calculado pela diferença entre CDG e NCG ST Ativo Errático Passivo Errático 3 Quando o resultado do ST é positivo significa que a empresa tem disponibilidade de recursos e se for negativo significa que a empresa pode estar em problema financeiro Fleuriet e Zeidan 2015 complementam que esse índice quando positivo quer dizer que a empresa tem condições suficiente para pagar suas dívidas de curto prazo sem a necessidade de reduzir seus recursos utilizados no ciclo operacional Quando negativo mostra uma estrutura financeira inadequada dependendo sempre de empréstimos Camargos Camargos e Leão 2014 afirmam que a situação é neutra quando T é nulo as fontes onerosas de curto prazo cobrem apenas os ativos financeiros de curto prazo Fleuriet Kehdy e Blanc 2003 e Mesquita 2009 apontam que quando o ST está muito elevado pode significar que a empresa não está aproveitando corretamente as oportunidades de investimento asseguradas pela estrutura financeira da empresa o que torna importante a revisão das estratégias de investimentos da empresa 254 Interpretação dos Indicadores Cada empresa e análise tem uma situação diferente da outra após o cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet é preciso ficar atento às interpretações da tabela abaixo para uma melhor clareza nas análises dos resultados do CDG NCG e ST Quadro 02 Interpretação dos indicadores Indicador Interpretação Capital de Giro CDG Maior melhor Necessidade de Capital de Giro NCG Menor melhor Saldo em Tesouraria ST Maior é melhor Fonte Adaptado Fleuriet Kehdy e Blanc 2003 255 Indicadores do Modelo de Fleuriet 21 Com o modelo de Fleuriet é possível identificar a necessidade e quantidade de recursos que a empresa necessitará ao longo prazo e determinar a situação financeira da empresa para que os gestores possam tomar decisões financeiras estratégicas e operacionais Segundo Marques e Braga 1995 a combinação dos índices CDG NCG e ST pode ser utilizada para determinar a estrutura financeira da organização em um dado período Fleuriet em seu estudo identifica quatro combinações Marques e Braga complementam identificando mais duas situações Quadro 03 Situação Financeira Tipo CDG NCG ST Situação Financeira 1 Excelente 2 Sólida 3 Insatisfatória 4 Péssima 5 Muito Ruim 6 Alto Risco Fonte Adaptado Marques e Braga 1995 A tipologia das estruturas financeiras Marques 2002 fez a seguinte abordagem O tipo 1 evidencia uma situação financeira excelente pois denota que a empresa possui CDG ou seja recursos disponíveis uma necessidade negativa na qual as origens de capital se sobrepõem as saídas de caixa por conseguinte o saldo de tesouraria positivo mostra fundos disponíveis para investimentos O tipo 2 demonstra uma situação financeira sólida onde as saídas de caixa ocorrem antes das entradas mas o CDG se torna suficiente para atender as necessidades da empresa ante atividades operacionais do período e gerar ST O tipo 3 revela uma situação insatisfatória pois a entidade não possui recursos financeiros para investimentos pois seus ativos estão sendo financiados por recursos de curto prazo empréstimos financiamentos uma vez que o CDG supre a necessidade momentânea O tipo 4 mostra um risco de insolvência pois financia seus ativos permanentes com dívidas de curto prazo e não possuem perspectivas de expansão devido saldo de tesouraria negativo O tipo 5 apresenta estrutura financeira muito ruim com CDG NCG e ST negativos deste modo podese inferir na necessidade de recursos de longo prazo para melhorar o CDG por conseguinte o ST 22 O tipo 6 revela uma estrutura de alto risco na qual o CDG se apresenta numa situação negativa inferior a NCG tornando o Saldo de Tesouraria positivo entretanto esse cenário infere uma série de questões a respeito do desempenho adequado das operações recursos de ativos circulantes investidos em não circulantes etc Oliveira 2008 explica que não é possível avaliar o capital de giro apenas pela análise da sua situação financeira de acordo com o Modelo Fleuriet mas essa análise consegue fornecer importantes atributos baseados nos princípios básicos de gerenciamento da liquidez 23 3 METODOLOGIA Neste trabalho será utilizada uma abordagem de pesquisa quantitativa e as seguintes tipologias de pesquisa bibliográfica documental descritiva e exploratória A abordagem quantitativa oferece informações mais objetivas e exatas para a pesquisa De acordo com Fonseca 2002 p20 o resultado da pesquisa quantitativa pode ser quantificado os resultados obtidos são considerados a realidade de toda população alvo Recorre à matemática para descrever as causas de um fenômeno e as relações entre as variáveis Appolinário 2011 p 150 afirma que na pesquisa quantitativa variáveis predeterminadas são mensuradas e expressas numericamente Os resultados também são analisados com o uso preponderante de métodos quantitativos por exemplo estatístico Esse trabalho é considerado com abordagem quantitativa porque considera os resultados numéricos do cálculo dos índices para expor os resultados e realizar as considerações finais da pesquisa Para Cooper e Schindler 2011 a pesquisa bibliográfica compreende em um levantamento de publicações sobre o assunto Conforme Prodanov e Freitas 2013 p54 a pesquisa bibliográfica quando elaborada a partir de material já publicado constituído principalmente de livros revistas publicações em periódicos e artigos científicos jornais boletins monografias dissertações teses materiais cartográficos internet com o objetivo de colocar o pesquisador em contato direto com todo material já escrito sobre o assunto da pesquisa Para Creswell e Poth 2016 a pesquisa na literatura além de dar embasamento ao presente estudo também tem como objetivo expor resultados de outras pesquisas ao leitor Esse trabalho é considerado com a tipologia de pesquisa bibliográfica porque foram pesquisados 8 artigos 11 monografias e 7 livros Para Gil 2007 a pesquisa exploratória pode ser classificada como pesquisa bibliográfica ou estudo de caso e tem como finalidade proporcionar maior familiaridade com o problema com vistas para tornálo mais explícito ou para construir hipóteses De acordo com Lozada e Nunes 2018 O intuito da pesquisa exploratória é conhecer profundamente o assunto em questão normalmente constituem a primeira etapa de uma pesquisa mais ampla Esse trabalho é considerado com a tipologia de pesquisa exploratória porque foram levantadas mais de 26 fontes na literatura acadêmica para aprofundar esse trabalho ao tema proposto o máximo possível Gil 2008 ressalta que a pesquisa documental tem como característica a utilização de uma fonte que se baseia em materiais que não receberam ainda um tratamento analítico e que podem ser preparados de acordo com a pesquisa que será feita 24 Segundo Sá Silva Almeida e Guindani 2009 a pesquisa documental gera novos conhecimentos proporciona um alcance a fontes de pesquisas e possibilita através de dados passados conclusões no futuro Esse trabalho é considerado com a tipologia de pesquisa documental porque foram levantados via internet BP das empresas analisadas O acolhimento das informações foi realizado através dos seguintes passos Passo 1 foram realizadas pesquisas no site Google a fim de encontrar trabalhos acadêmicos e científicos que tinham como objeto de pesquisa o modelo de Fleuriet Passo 2 Em uma tabela de Excel foi descrito todas as informações relevantes para esse estudo como Título autor ano fórmulas utilizadas para análise grupo de contas do BP Passo 3 Após coletadas todas as informações os trabalhos foram classificados em 8 grupos de A à H Passo 4 A empresa Magazine Luiza foi selecionada aleatoriamente para realizar uma análise pelo Modelo de Fleuriet cujos dados foram do ano de 2019 B3 Brasil Bolsa Balcão Passo 5 Os dados coletados foram analisados pelo Modelo de Fleuriet através dos 7 grupos identificados nessa pesquisa que continham divergências no cálculo dos indicadores A amostra estudada são 20 trabalhos acadêmicocientíficos que tem como objeto de pesquisa a análise financeira de Fleuriet Os dados para desenvolver esse trabalho forma coletados no site Google Acadêmico a partir de trabalhos que continham como objeto de pesquisa o Modelo de Fleuriet 25 4 RESULTADOS 41 Dados da Amostra Para responder o problema desta pesquisa foram selecionados 20 trabalhos acadêmicos e científicos que aplicaram o Modelo de Fleuriet em suas pesquisas para análise de empresas são eles Quadro 04 Quadro de informações da amostra Título Autores Ano 1 Análise Dinâmica de Capital de Giro Segundo o Modelo Fleuriet Uma Classificação das Empresas Brasileiras de Capital Aberto no Período de 1996 a 2013 Marcelo Augusto Ambrozini Alberto Borges Matias Tabajara Pimenta Júnior 2014 2 Análise Dinâmica do Setor Comercial Nacional Uma Aplicação do Modelo Fleuriet Roberto Brasileiro Paixão Adriano Leal Bruni Andrew Drummond Murray Marcelo Garcia 2008 3 Modelo Fleuriet Aplicação de um estudo de caso no setor de transporte aéreo Sergio Correia Barbosa Francisco José dos Santos Alves Adriano Guedes Barbosa 2018 4 Uma abordagem para análise do risco de crédito utilizando o modelo Fleuriet José Willer do Prado Francisval de Melo Carvalho 2018 5 Concessões Aeroportuárias finanças e regulação Uma aplicação do Modelo Fleuriet Eduardo da Silva Pereira 2019 6 Gestão de Capital de Giro Uma aplicação do Modelos Fleuriet a empresas Argentinas Brasileiras Chilenas e Mexicanas Gustavo Bahury Mesquita 2008 7 Desempenho do capital de giro das empresas Sadia e Perdigão aplicação do modelo Fleuriet Silene Rengel Vanderlei dos Santos Ricardo Luiz Wust Correa de Lyra 2009 8 Aplicação do Modelo Fleuriet de Análise Financeira Em Condições Restritas de Dados Contábeis Estudo de Caso Em Uma Empresa de Pequeno Porte do Setor de Eletroeletrônicos Nivandro Alves Tito 2009 9 Um estudo sobre o modelo Fleuriet aplicado na gestão financeira de empresas do setor elétrico listadas na BMBovespa Gilson Rodrigues da Silva Jorge Expedito de Gusmão Lopes Marcleide Maria Macedo Pederneiras Márcia Ferreira Neves Tavares Edjane Esmerina Dias da Silva 2016 10 O modelo fleuriet de análise do capital de giro aplicado em entidades desportivas como era a situação financeira dos maiores clubes de futebol brasileiros nos anos de 2009 e 2010 Renato Thiago da Silva Cristiane Margareth Ribeiro Bárbara Angélica Pereira Silva 2012 11 Análise do capital de giro Aplicação do modelo tradicional e Fleuriet Lara de Alencar Ramos 2018 12 Aplicação do modelo Fleuriet de análise dinâmica do capital de giro na empresa Makro atacadista SA Lídia da Silva Moreira Rosália Gonçalves Costa Santos 2012 13 Fusão Sadia e Perdigão BRF Uma Análise Utilizando os Modelos Fleuriet e Dupont Ricardo Luz Amerci Borges da Rosa Eduardo Alexandre Corrêa de Machado Carlos Rogério Montenegro de Lima Jacir Leonir Casagrande 2020 14 Aplicação do Modelo Fleuriet nas Empresas Brasileiras de Capital Aberto no Setor de Calçados Ana Paula Schneider 2015 26 15 Uma Aplicação da Análise Econômicofinanceira Tradicional e da Dinâmica do Capital de Giro modelo Fleuriet a Empresa Karsten SA no Período de 2004 a 2009 Debora Imaizumi Aguiar Ewerton Fagner Vieira da Silva 2009 16 Aplicação do Modelo Fleuriet no Estudo de Desempenho de Empresas do Setor de Tecidos Vestuário e Calçados Listadas na Bmfbovespa Selestina Silvia Hatsumi Ichikawa 2014 17 Modelo Dinâmico Aplicação Em Companhias de Transporte Aéreo Mateus Sakai Aratani 2019 18 Modelo Fleuriet Estudo da Aplicação do Modelo de Análise Dinâmica de Capital de Giro para a Avaliação de Desempenho da Empresa Óleo e Gás Participações Sa no Período de 2008 a 2014 Mayara Maria da Glória Fernandes 2016 19 Análise Comparativa do Desempenho Financeiro de Acordo Com o Modelo Fleuriet Um Estudo nas Companhias Spaipa e Vonpar Suzana Gonsalves de Aguiar 2011 20 A aplicação do modelo de Fleuriet como instrumento de gestão financeira Estudo da relação entre a liquidez e a rentabilidade do segmento e comércio atacadista com base no modelo dinâmico Nelson Rodrigues da Silva 2009 Fonte Elaborado pela autora O quadro 4 reúne as informações de Título Autores e Ano de publicação dos 20 trabalhos acadêmicocientíficos utilizados nessa pesquisa Encontrase também nesse quadro a numeração de 1 a 20 atribuída a cada trabalho Essas informações identificam os trabalhos para facilitar as análises realizadas no decorrer dessa pesquisa 411 Dados referente ao modelo de Fleuriet Após selecionar os 20 trabalhos foram levantadas informações relacionadas aos cálculos dos índices do Modelo de Fleuriet realizados pelos autores em suas respectivas pesquisas como demonstrado no quadro seguir Quadro 05 Índices e Fórmulas dos trabalhos Índices e Fórmulas dos trabalhos 1 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDGPassivo Não Cíclico Ativo Não Cíclico ST Ativo errático Passivo errático 2 NCG Ativo Operacional Passivo Operacional CCLPassivo Estratégico Ativo Estratégico ST CCLNCG 3 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante ST Ativo errático Passivo errático 4 NCG Ativo Operacional Passivo Operacional CDGPassivo Não Cíclico Ativo Não Cíclico ST CDGNCG 5 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante ST Ativo errático Passivo errático 6 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDGPassivo Permanente Não Cíclico Ativo Permanente Não Cíclico ST Ativo errático financeiro Passivo errático financeiro 27 7 NCG Ativo Circulante Operacional Passivo Circulante Operacional CDGPassivo Não Cíclico Ativo Não Cíclico ST CDG NDG 8 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CCL Ativo Circulante Passivo Circulante ST Ativo errático Passivo errático 9 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDGPassivo Não Cíclico Ativo Não Cíclico ST CDG NCG Ativo Financeiro Passivo Financeiro 10 NCG ativo cíclico operacional passivo cíclico operacional CDG Passivo não circulante Permanente Ativo não Circulante Permanente ST T Ativo errático financeiro Passivo errático financeiro 11 NCG Ativo Operacional Passivo Operacional CDG Passivo não circulante ativo não circulante ST Ativo errático financeiro Passivo errático financeiro 12 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDGPassivo Permanente Ativo Permanente ST Ativo errático Passivo errático CDG NDG 13 NCG Ativo Operacional Passivo Operacional CCL Ativo Circulante Passivo Circulante CGP Patrimônio Líquido Ativo Fixo ST Ativo Financeiro Passivo Financeiro 14 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDGPassivo Permanente Ativo Permanente ST Ativo errático Passivo errático CDG NDG 15 NCG Ativo Operacional Passivo Operacional CDG Passivo Permanente Ativo Permanente ST CDG NCG Ativo Financeiro Passivo Financeiro 16 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDG Passivo Permanente Ativo Permanente ST CDG NCG 17 NCG Ativo circulante cíclico Passivo Circulante Cíclico CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante ST CDG NCG 18 NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante ST Ativo errático Passivo errático 19 IOG Ativo circulante cíclico Passivo Circulante Cíclico CCL Saldo de Tesouraria Índice Operacional em Giro ST Ativo circulante financeiro passivo circulante oneroso 20 NCG Ativo circulante operacional Passivo circulante operacional CDG Passivo não circulante Ativo não circulante ST CDG NDG Fonte Elaborado pela autora Em 5 trabalhos 1 2 5 10 e 12 não foram identificadas todas as contas contábeis utilizadas nas análises dos autores No trabalho 1 não foi identificado as contas do grupo passivo não cíclico e ativo não cíclico no trabalho 2 foi identificado apenas as características consideradas pelo autor pertencentes aos grupos de contas operacional cíclico financeiro tático e estratégico no trabalho 5 não foram identificadas as contas pertencentes ao patrimônio líquido passivo não circulante e ativo não circulante embora sejam grupos que já possuem saldo total no BP nesta pesquisa optouse por não considerar nos cálculos dos índices o saldo total dos grupos do BP e sim os saldos individuais das contas contábeis no trabalho 10 e 12 não foram identificadas as contas do passivo permanente e ativo permanente 28 Em 15 trabalhos 3 4 6 7 8 9 11 13 14 15 16 17 18 19 e 20 foi possível identificar todas as contas contábeis do BP utilizadas para cálculo dos índices do modelo de Fleuriet conforme descrito por trabalho a seguir 1 Ativo cíclico Créditos Comerciais de Curto Prazo Créditos Diversos Outros Créditos de Curto Prazo Estoques Outros Ativos de Curto Prazo Passivo cíclico Fornecedores Impostos a Pagar Provisões de Curto Prazo Outros Passivos de Curto Prazo Ativo errático Disponível e Investimentos de Curto Prazo Aplicações Financeiras de Curto Prazo Passivo errático Financiamento de Curto Prazo Debêntures de Curto Prazo Dividendos a Pagar A Pagar a Controladas Curto Prazo 2 Operacional ou Cíclico que guardam relações diretas com a operação da empresa Financeiro ou Tático que possuem características de cunho financeiro Estratégico que possuem características de investimentos e fontes de longo prazo 3 Ativo cíclico Contas a Receber de Clientes Estoques Despesas Antecipadas Adiantamentos a Empregados Outros ativos circulantes Passivo cíclico Fornecedores Contas a Pagar Salários e Encargos Sociais Obrigações Fiscais Outros passivos circulantes Ativo não cíclico Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangível Passivo não cíclico Capital Reservas LucrosPrejuízos Acumulados Ativo errático Caixa e Bancos Aplicações Financeiras Mútuos Adiantamento a Controladas e Coligadas Investimentos Temporários Passivo errático Duplicatas Descontadas Empréstimos e Financiamentos Dividendos a Pagar IRPJ e CSL Debêntures 4 Ativo Operacional Duplicatas a receber estoque de produtos acabados estoque de produção em andamento estoque de matériasprimas adiantamento a fornecedores Passivo Operacional Fornecedores de matériasprimas salários e encargos sociais impostos e taxas Ativo não cíclico Empréstimos a terceiros títulos a receber investimentos imobilizados Passivo não cíclico Exigível em Longo Prazo empréstimos bancários debêntures financiamentos Capital Social Reservas LucrosPrejuízos Acumulados 29 Ativo errático Numerário em caixa bancos títulos Passivo errático Duplicatas Descontadas Empréstimos Bancários em curto prazo Dividendos a Pagar imposto de renda a recolher 5 Ativo cíclico duplicatas a receber adiantamento a fornecedores impostos produtivos a recuperar estoques outras contas operacionais Passivo cíclico Duplicatas a pagar Salários encargos e impostos produtivos Adiantamento de clientes Participações de empregados a pagar outras contas operacionais Ativo errático disponibilidades aplicações financeiras títulos e valores imobiliários créditos contra empresas coligadas e outras Passivo errático duplicatas descontadas adiantamento de câmbio empréstimo e financiamento bancários dívidas com empresas coligadas e outras 6 Ativo cíclico duplicatas a receber estoque de produtos acabados estoque de produtos em andamentos estoque de matériasprimas etc Passivo cíclico Fornecedores de matéria prima etc Ativo não cíclico Empréstimos a terceiros títulos a receber investimentos imobilizado e diferido Passivo não cíclico Empréstimos bancários a longo prazo financiamentos capital social e reservas Ativo errático Numerário em caixa bancos com movimento títulos e valores mobiliários etc Passivo errático Duplicatas descontadas empréstimos bancários a curto prazo etc 7 Ativo Circulante Operacional Clientes estoques e impostos a recuperar Passivo Circulante Operacional Fornecedores obrigações fiscais obrigações trabalhistas adiantamentos de clientes Ativo não cíclico Valor investido a longo prazo Passivo não cíclico Origem dos recursos de longo prazo Capital próprio 8 Ativo Cíclico Valores a receber estoques e despesas operacionais de competência do exercício seguinte Passivo Cíclico Fornecedores salários e encargos sociais impostos e taxas e outras obrigações 30 Ativo Circulante Caixa aplicações de liquidez imediata e não imediata contas a receber estoques adiantamento fornecedores outros valores a receber despesa do exercício seguinte Passivo Circulante Instituições de crédito duplicatas descontadas dividendos a pagar imposto de renda a recolher fornecedor salários e encargos sociais impostos e taxas Ativo Errático Caixa Aplicações de liquidez imediata aplicações de liquidez não imediata Passivo Errático Instituições de crédito duplicatas descontadas dividendos a pagar imposto de renda a recolher 9 Ativo Cíclico Duplicatas a Receber estoques Adiantamentos a fornecedores despesas antecipadas Passivo Cíclico Fornecedores salários a pagar encargos sociais impostos e taxas Ativo não cíclico Realizável a Longo prazo investimentos imobilizado e intangível Passivo não cíclico Exigível a Longo prazo capital social reservas prejuízos acumulados Ativo errático Numerários em caixa bancos aplicação financeira Passivo errático Duplicatas descontadas empréstimos a curto prazo dividendos a pagar 10 Contas não cíclicas Realizável em longo prazo investimentos reserva de lucros Contas cíclicas Estoques clientes fornecedores Contas erráticas Disponível títulos negociáveis duplicatas descontadas 11 Ativo Circulante Operacional Contas a receber de clientes estoques Passivo Circulante Operacional Fornecedores impostos a pagar salários a pagar Ativo não circulante Realizável a Longo prazo investimentos imobilizado e intangível Passivo não circulante Exigível a Longo prazo resultados de exercícios futuros Ativo errático Disponibilidades caixa banco e aplicações financeiras de liquidez imediata Passivo errático Empréstimos e financiamentos debêntures dividendos a pagar 12 Contas não cíclicas Investimentos realizável a longo prazo etc Contas cíclicas Estoques fornecedores Contas erráticas Disponível duplicatas descontadas 13 Ativo Operacional Clientes estoques e despesas antecipadas Passivo Operacional Fornecedores obrigações trabalhistas e impostos 31 Ativo Circulante Clientes estoques e despesas antecipadas Caixa bancos aplicações financeiras de curto prazo Passivo Circulante Fornecedores obrigações trabalhistas e impostos Empréstimos bancários financiamentos de curto prazo dividendos Ativo Financeiro Caixa bancos aplicações financeiras de curto prazo Passivo Financeiro Empréstimos bancários financiamentos de curto prazo dividendos 14 Ativo Cíclico Duplicatas a Receber estoques de produtos acabados estoque de produtos em processo estoque de matériasprimas outras contas operacionais Passivo Cíclico Fornecedores de matériasprimas impostos a pagar salários e encargos a pagar outros adiantamentos outros passivos circulantes Ativo não cíclico Realizável a Longo prazo empréstimo a LP de terceiros títulos a receber de LP aplicações financeiras de LP investimentos imobilizado e intangível Passivo não cíclico Exigível a Longo prazo empréstimos bancários a LP financiamentos a LP capital social reservas lucros acumulados Ativo errático Numerários em caixa bancos conta movimento títulos e valores imobiliários aplicação financeira Passivo errático Duplicatas descontadas empréstimo bancário a CP saques cambiais descontados títulos a pagar CP dividendos a pagar CP debêntures CP 15 Ativo Operacional Estoques duplicatas a receber provisão para créditos de liquidação duvidosa Passivo Operacional Fornecedores salários e encargos impostos e taxas Ativo Permanente Realizável a Longo prazo e Permanente investimento fixo Passivo Permanente Financiamento próprias patrimônio líquido e de terceiros passivo exigível em longo prazo Ativo circulante financeiro Caixa bancos aplicações financeiras e títulos de curto prazo Passivo circulante financeiro Empréstimos financiamentos bancários duplicatas descontadas parcela de curto prazo referente a empréstimos de longo prazo e dividendos 16 Ativo Cíclico Estoque duplicatas a receber provisão para devedores duvidosos despesas pagas antecipadamente 32 Passivo Cíclico Duplicatas a pagar impostos taxas contribuições e contas a pagar diversas saldos dos dividendos das participações estatutárias e impostos de renda a pagar sobre os lucros Ativo Permanente Realizável a Longo prazo e Permanente investimento fixo Passivo Permanente Financiamento próprias patrimônio líquido e de terceiros passivo exigível em longo prazo 17 Ativo Circulante Cíclico Clientes estoque despesas antecipadas Passivo Circulante Cíclico Fornecedores obrigações trabalhistas e impostos Ativo não Circulante Aplicações financeiras de longo prazo participações em outras empresas e investimentos Bens de natureza permanente Intangível e imobilizado Passivo não circulante Obrigações com terceiros localizados no longo prazo como empréstimos e financiamento Patrimônio Líquido Capital Próprio 18 Ativo Cíclico clientes estoque adiantamento a fornecedores e despesas de produção antecipadas Passivo Cíclico fornecedores salários e encargos a pagar impostos a pagar ligado a produção Ativo não circulante imobilizado intangível investimento realizável a longo prazo Passivo não circulante e o patrimônio líquido empréstimos e financiamento a longo prazo capital social e lucros acumulados Ativo Errático Disponíveis investimentos de curto prazo impostos deferidos não ligados a produção e outros ativos não circulante desde que não estejam ligados a parte produtiva da empresa Passivo Errático empréstimos e financiamentos de curto prazo e outros passivos circulantes não ligados à produção 19 Ativo circulante cíclico Estoque impostos a recuperar outros créditos Passivo Circulante Cíclico Fornecedores Provisões outras obrigações Ativo Circulante Financeiro Disponível e Valores a receber a curto prazo Passivo Circulante Oneroso Empréstimos 33 20 Ativo circulante operacional Duplicatas a receber estoques adiantamento a clientes despesas pagas antecipadamente Passivo circulante operacional Fornecedores salários e encargos impostos e taxas adiantamento de clientes Ativo não circulante Empréstimos a terceiros títulos a receber investimentos imobilizado intangível Passivo não circulante Empréstimos bancários a longo prazo financiamentos capital social reservas 42 Resultado da análise dos trabalhos Analisando as informações coletadas acima os 20 trabalhos foram classificados 8 grupos de A à H considerando 4 aspectos Os índices utilizados em cada trabalho para a análise do Modelo de Fleuriet as contas contábeis do BP utilizadas para cálculo dos índices as fórmulas para cálculo dos índices e a ausência de informações necessárias para análise A Pesquisas apresentaram fórmulas e contas contábeis utilizadas para cálculo dos indicadores de NCG CDG e ST Os autores utilizaram para cálculo do as contas dos grupos ativo cíclico e passivo cíclico CDG contas dos grupos ativo permanente e passivo permanente calcularam o ST pela diferença do CDG pelo NCG B Pesquisas apresentaram fórmulas e contas contábeis utilizadas para cálculo dos indicadores de NCG CDG e ST Os autores utilizaram para cálculo do NCG as contas dos grupos ativo cíclico e passivo cíclico CDG contas do patrimônio líquido passivo não circulante e ativo não circulante calcularam o ST pela diferença do CDG pelo NCG C Pesquisas apresentaram fórmulas e contas contábeis utilizadas para cálculo dos indicadores de NCG CDG e ST Os autores utilizaram para cálculo do NCG as contas dos grupos ativo cíclico e passivo cíclico CDG contas do patrimônio líquido passivo não circulante e ativo não circulante ST contas do grupo do ativo e passivo errático D Pesquisas apresentaram fórmulas e contas contábeis utilizadas para cálculo dos indicadores de NCG CDG e ST Os autores utilizaram para cálculo do NCG contas dos grupos ativo cíclico e passivo cíclico CDG contas dos grupos ativo permanente e passivo permanente ST contas dos grupos ativo errático e passivo errático E Pesquisas apresentaram fórmulas e contas contábeis utilizadas para cálculo dos indicadores de NCG CDG e ST Os autores utilizaram para cálculo do NCG contas dos 34 grupos ativo operacional e passivo operacional CDG contas dos grupos ativo não circulante e passivo não circulante ST contas dos grupos ativo errático e passivo errático F Pesquisas apresentaram fórmulas e contas contábeis utilizadas para cálculo dos indicadores de NCG CCL e ST Os autores utilizaram para cálculo do NCG contas dos grupos ativo operacional e passivo operacional CCL contas dos grupos ativo circulante e passivo circulante ST contas dos grupos ativo financeiro e passivo financeiro G Pesquisas apresentaram fórmulas e contas contábeis utilizadas para cálculo dos indicadores de IOG CCL e ST Os autores utilizaram para cálculo do IOG contas dos grupos ativo cíclico e passivo cíclico CCL calculado pela diferença do ST pelo IOG e ST calculado com as contas dos grupos ativo circulante financeiro e passivo circulante oneroso H Pesquisas apresentaram fórmulas dos indicadores porém não apresentaram as contas consideradas no cálculo deles A respeito da categorização cada trabalho foi classificado apenas uma vez e em um único grupo conforme demonstrado na tabela a seguir Quadro 06 Agrupamento Grupo Trabalho A 4 7 9 15 16 e 20 B 17 C 3 e 18 D 6 e 14 E 11 F 8 e 13 G 19 H 1 2 5 10 e 12 Fonte Elaborado pela autora Será possível obter resultados para essa pesquisa em sete grupos que são os grupos de A à G pois são grupos em que os autores dos trabalhos forneceram informações suficientes para obtenção dos resultados dessa pesquisa Os trabalhos classificados no grupo H não forneceram as fórmulas utilizadas no cálculo dos índices eou não forneceram as contas contábeis utilizadas nos cálculos 35 43 Análise dos grupos 431 Empresa exemplo analisada A fim de verificar o real impacto que as divergências identificadas no cálculo dos indicadores NCG IOG CDG CCL e ST causam na análise dos 20 trabalhos estudados que utilizam Modelo de Fleuriet foi realizada uma análise considerando as sete formas de cálculos descritas nos grupos de A à G utilizando as demonstrações contábeis da empresa Magazine Luiza coletados no site da Bolsa de Valores B3 Optouse por utilizar as demonstrações mais recentes da empresa que neste caso são referente ano de 2019 porque as informações referentes a 2020 ainda não haviam sido divulgados pela empresa 432 Reclassificação do balanço patrimonial Considerando as contas contábeis utilizadas nos cálculos que os autores descreveram em seus trabalhos foi reclassificado o BP do ano de 2019 da empresa Magazine Luiza Para facilitar a compreensão foi demonstrado na tabela abaixo a reclassificação de acordo com sete grupos de A à G Quadro 07 Índices e Fórmulas dos grupos Grupo Índices e Fórmulas dos grupos NCG CDG ST A Ativo Cíclico Passivo Cíclico Passivo Não Cíclico Ativo Não Cíclico CDGNCG NCG CDG ST B Ativo Cíclico Passivo Cíclico Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante CDGNCG NCG CDG ST C Ativo Cíclico Passivo Cíclico Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante Ativo errático Passivo errático NCG CDG ST D Ativo Cíclico Passivo Cíclico Passivo Permanente Ativo Permanente Ativo errático Passivo errático NCG CDG ST E Ativo Operacional Passivo Operacional Passivo não circulante ativo não circulante Ativo errático Passivo errático CDG CCL ST F Ativo Operacional Passivo Operacional Ativo Circulante Passivo Circulante Ativo Financeiro Passivo Financeiro IOG CCL ST 36 G Ativo circulante cíclico Passivo Circulante Cíclico Saldo de Tesouraria Índice Operacional em Giro Ativo circulante financeiro Passivo circulante oneroso Fonte Elaborado pela autora As contas contábeis pertencentes a cada grupo são apresentadas no Apêndice I e descritas a seguir A Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais Ativo Não Cíclico Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangível Passivo Não Cíclico Empréstimos e Financiamentos Capital Social Realizada Reserva de Capital Reservas de Lucro B Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais C Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos D Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais Ativo Permanente Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangível Passivo Permanente Empréstimos e Financiamentos Capital Social Realizada Reserva de Capital Reservas de Lucro Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos E Ativo Operacional Contas a Receber Estoques impostos a recuperar Passivo Operacional Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras 37 Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos F Ativo Operacional Contas a Receber estoques despesas antecipadas Passivo Operacional Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos G Ativo Circulante Cíclico Estoque Tributos a Recuperar Passivo Circulante Cíclico Fornecedores Outras Obrigações Provisões Ativo Circulante Financeiro Disponível e Valores a receber a curto prazo Passivo Circulante Oneroso Empréstimo A reclassificação do BP de acordo com a realidade dinâmica da empresa e de acordo com o curto e longo prazo é fundamental para realizar a análise no modelo de Fleuriet Após a reclassificação é necessário relacionar todas as contas com seus respectivos grupos do BP e iniciar os cálculos dos índices de acordo com suas respectivas fórmulas 433 Cálculo da análise dos grupos Após a reclassificação foram calculados os indicadores de cada grupo e classificado a situação financeira Quadro 08 Resultado dos Cálculos Grupo Indicador Fórmula 2019 Em R Situação Financeira A NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico 93933900 Sólida CDG Passivo Não Cíclico Ativo Não Cíclico 145071900 ST CDGNCG 51138000 B NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico 93933900 Sólida CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante 483857400 ST CDGNCG 389923500 C NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico 93933900 Sólida CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante 483857400 ST Ativo errático Passivo errático 462037100 D NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico 93933900 Sólida CDG Passivo Permanente Ativo Permanente 145071900 ST Ativo errático Passivo errático 462037100 E NCG Ativo Operacional Passivo Operacional 93933900 Não 38 CDG Passivo não circulante ativo não circulante 272636300 Identificado ST Ativo errático Passivo errático 462037100 F CDG Ativo Operacional Passivo Operacional 7519500 Sólida CCL Ativo Circulante Passivo Circulante 483857400 ST Ativo Financeiro Passivo Financeiro 462037100 G IOG Ativo circulante cíclico Passivo Circulante Cíclico 261998800 Excelente CCL Saldo de Tesouraria Índice Operacional em Giro 59082500 ST Ativo circulante financeiro Passivo circulante oneroso 321081300 Fonte Elaborado pela autora No cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet do grupo A o NCG CDG e ST apresentaram resultado positivo se enquadrando na situação financeira Sólida No cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet do grupo B os NCG CDG e ST apresentaram resultado positivo se enquadrando na situação financeira Sólida No cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet do grupo C o NCG CDG e ST apresentaram resultado positivo se enquadrando na situação financeira Sólida No cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet do grupo D o NCG CDG e ST apresentaram resultado positivo se enquadrando na situação financeira Sólida No cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet do grupo E o NCG e ST apresentaram resultado positivo e CDG resultado negativo Diante desse cenário não foi possível identificar na literatura qual situação financeira no Modelo de Fleuriet o grupo E se enquadra No cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet do grupo F o NCG CDG e ST apresentaram resultado positivo se enquadrando na situação financeira Sólida No cálculo dos indicadores do Modelo de Fleuriet do grupo G o CCL e ST apresentaram resultado positivo o IOG resultado negativo Há apenas o trabalho de número 19 pertencente ao grupo G e neste trabalho a autora considera o IOG o mesmo conceito do NCG o CCL igual ao CDG sendo assim neste cenário o grupo G se enquadra na situação financeira Excelente Nos 5 trabalhos classificados no grupo H não foram identificadas as contas utilizadas para análise do modelo de Fleuriet portanto não foi possível identificar se houve divergências nos cálculos quando comparado ao demais trabalhos Impossibilitando de verificar se as contas consideradas e a maneira como foi calculado os índices impactaram na conclusão da análise dos autores 39 434 Resultado da análise dos grupos A NCG foi o índice que teve o menor impacto nas diferentes aplicações do modelo de Fleuriet Obteve o mesmo valor de R93933900 nos grupos A B C D e E no grupo F o valor foi R7519500 e no grupo G o valor de R261998800 Não houve muita divergência nas contas contábeis utilizadas no cálculo do NCG nos trabalhos da amostra analisada e esse fato explica o pequeno impacto que esse índice sofreu nas análises 5 dos 7 grupos obtiveram o mesmo resultado O CDG seguiu um caminho diferente foi o índice que demonstrou o maior impacto nas diferentes aplicações dos modelos de Fleuriet identificados nessa pesquisa Obteve o mesmo valor de R145071900 nos grupos A e D o valor R483857400 nos grupos B C e F o valor R 272636300 no grupo E e o valor R 59082500 no grupo G Entendese que esse resultado reflete as diversas interpretações do conceito CDG além de diferentes contas contábeis e cálculos do CDG presentes nos trabalhos analisados O ST teve um impacto moderado decorrente das diferentes aplicações do Modelo de Fleuriet R 462037100 foi resultado dos grupos C D E e F R 51138000 no grupo A e R 321081300 no grupo G Considerase que o ST é um índice que está diretamente relacionado ao CDG e NCG ou seja o ST varia conforme o CDG e o NCG também variam Sendo assim conforme citado anteriormente o NCG teve um pequeno impacto em seus resultados o CDG um grande impacto dessa maneira fica explicado o impacto moderado que o ST apresentou nesta pesquisa Referente a classificação da situação financeira com base nos resultados obtidos através da análise dos dados provenientes dos 20 trabalhos acadêmicos e científicos que são amostra deste trabalho do cálculo dos índices e análise grupo a grupo realizada por meio das demonstrações contábeis da empresa Magazine Luiza identificouse que embora haja 7 formas de calcular os índices NCG CDG e ST as divergências existentes nos cálculos dos grupos A B C D e F não causaram diferença na classificação da situação financeira o cálculo dos índices pelas fórmulas e contas contábeis do Grupo G causou diferença na classificação da situação financeira e no Grupo E não foi possível identificar em qual situação financeira a análise se enquadrou 40 5 CONSIDERAÇÕES FINAIS O presente estudo teve como objeto de pesquisa identificar as adaptações na aplicação do Modelo de Fleuriet e analisar os impactos que essas diferentes aplicações causam nos resultados das análises das empresas Foram identificadas através da pesquisa de trabalhos científicos e acadêmicos diversas aplicações do modelo de Fleuriet para análise de empresas Os autores descrevem nos trabalhos os conceitos considerados para cada aspecto do modelo de Fleuriet também foi possível identificar as equações dos índices NCG CDG e ST porém verificouse em apenas 15 trabalhos as contas contábeis consideradas no cálculo desses índices A partir dessas informações realizouse uma segregação em e classificação dos trabalhos da amostra em grupos e A à H cálculo e análise dos mesmos utilizando o BP da empresa selecionada Magazine Luiza Após a reclassificação das contas contábeis da empresa Magazine Luiza foram realizados os cálculos dos índices de NCG CDG ST e classificação da situação financeira Assim foi possível concluir que para análise individual dos índices as diferentes aplicações do modelo de Fleuriet causam um pequeno impacto no NCG um impacto moderado no ST e um grande impacto no CDG Referente a classificação da situação financeira da empresa não foi identificado um impacto relevante O objeto de pesquisa dos trabalhos que constituem a amostra desse estudo é a análise de empresas de diferentes segmentos por esse motivo é possível que os impactos citados no parágrafo anterior causados sob os índices NCG CDG e ST sejam decorrentes desse fato Por fim sugerese a continuação desse estudo para obter uma visão mais profunda e abrangente do tema Considerar uma amostra maior na quantidade de trabalhos analisados realizar um estudo separando a aplicação do modelo de Fleuriet em trabalhos com fins acadêmicos e em trabalhos com fins científicos e realizar a análise da aplicação do modelo de Fleuriet individualmente para cada segmento de empresa 41 REFERÊNCIAS AGUIAR Debora Imaizumi SILVA Ewerton Fagner Vieira da Uma Aplicação da Análise Econômicofinanceira Tradicional e da Dinâmica do Capital de Giro modelo Fleuriet a Empresa Karsten SA no Período de 2004 a 2009 Monografia Especialização em Controladoria Universidade Federal do Paraná Curitiba 2009 AGUIAR Suzana Gonsalves de Análise Comparativa do Desempenho Financeiro de Acordo Com o Modelo Fleuriet Um Estudo nas Companhias Spaipa e Vonpar Monografia Especialização em Auditoria Integral Universidade de Federal do Paraná Curitiba 2011 AMBROZINI Marcelo Augusto MATIAS Alberto Borges JÚNIOR Tabajara Pimenta Análise Dinâmica de Capital de Giro Segundo o Modelo Fleuriet Uma Classificação das Empresas Brasileiras de Capital Aberto no Período de 1996 a 2013 2014 Contabilidade Vista e Revista São Paulo v 25 n 2 2014 ARATANI Mateus Sakai Modelo Dinâmico Aplicação Em Companhias de Transporte Aéreo Monografia Bacharel em Administração Universidade de Brasília Brasília 2019 BARBOSA Sergio Correia ALVES Francisco José dos Santos BARBOSA Adriano Guedes Modelo Fleuriet Aplicação de um estudo de caso no setor de transporte aéreo Rio de Janeiro CRCRJ 2018 BRUNI Adriano Leal A Análise Contábil e Financeira São Paulo Atlas 2014 CASADO Johny Henrique Magalhães Administração do Capital de Giro Porto Alegre Sagah 2020 FERNANDES Mayara Maria da Glória Modelo Fleuriet Estudo da Aplicação do Modelo de Análise Dinâmica de Capital de Giro para a Avaliação de Desempenho da Empresa Óleo e Gás Participações Sa no Período de 2008 a 2014 Monografia Bacharel em Ciências Contábeis Universidade de Federal de Campina Grande Campina Grande 2016 42 ICHIKAWA Selestina Silvia Hatsumi Aplicação do Modelo Fleuriet no Estudo de Desempenho de Empresas do Setor de Tecidos Vestuário e Calçados Listadas na Bmfbovespa Monografia Especialização em Contabilidade e Finanças Universidade Federal do Paraná Curitiba 2014 LOZADA Gisele NUNES Karina da Silva Metodologia Científica Porto Alegre Sagah 2019 LUZ Ricardo ROSA Amerci Borges da MACHADO Eduardo Alexandre Corrêa de LIMA Carlos Rogério Montenegro de CASAGRANDE Jacir Leonir Fusão Sadia e Perdigão BRF Uma Análise Utilizando os Modelos Fleuriet e Dupont Revista Eletrônica de Estratégia Negócios v 13 n 1 2020 MARION José Carlos Análise das Demonstrações Contábeis São Paulo Atlas 2019 MARION José Carlos Contabilidade Básica São Paulo Atlas 2018 MESQUITA Gustavo Bahury Gestão de Capital de Giro Uma aplicação do Modelos Fleuriet a empresas Argentinas Brasileiras Chilenas e Mexicanas 2008 Dissertação Mestrado em Administração de Empresas Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro Rio de Janeiro 2008 MOREIRA Lídia da Silva SANTOS Rosália Gonçalves Costa Aplicação do modelo Fleuriet de análise dinâmica do capital de giro na empresa Makro atacadista SA Faminas BH 2012 PAIXÃO Roberto Brasileiro BRUNI Adriano Leal MURRAY Andrew Drummond GARCIA Marcelo Análise Dinâmica do Setor Comercial Nacional Uma Aplicação do Modelo Fleuriet Revista do Programa de PósGraduação em Administração Gestão e Planejamento UNIFACS v 9 n 2 2008 PEREIRA Eduardo da Silva Concessões aeroportuárias finanças e regulação uma aplicação do modelo Fleuriet 2019 xiii 71 f il Dissertação Mestrado em Transportes Universidade de Brasília Brasília 2019 43 PRADO José Willer do CARVALHO Francisval de Melo Uma abordagem para análise do risco de crédito utilizando o modelo Fleuriet Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade v 12 n 3 2018 RAMOS Lara de Alencar Análise do capital de giro Aplicação do modelo tradicional de Fleuriet Relatório de estágio Bacharel em Administração Universidade Federal de Campina Grande Campina Grande 2018 RENGEL Silene SANTOS Vanderlei dos LYRA Ricardo Luiz Wust Correa de Desempenho do capital de giro das empresas Sadia e Perdigão aplicação do modelo Fleuriet XVI Congresso Brasileiro de Custos Fortaleza 0305 de nov 2009 TITO Nivandro Alves Aplicação do Modelo Fleuriet de Análise Financeira Em Condições Restritas de Dados Contábeis Estudo de Caso Em Uma Empresa de Pequeno Porte do Setor de Eletroeletrônicos Relatório de estágio Bacharel em Administração Universidade Federal de Campina Grande Campina Grande 2009 SALAZAR José Nicolás Albuja BENEDICTO Gideon Carvalho de Contabilidade Financeira São Paulo Cengage 2003 SCHNEIDER Ana Paula Aplicação do Modelo Fleuriet nas Empresas Brasileiras de Capital Aberto no Setor de Calçados Monografia Especialização em Gestão Contábil e Financeira Universidade Tecnológica Federal do Paraná Pato Branco 2015 SILVA Gilson Rodrigues da LOPES Jorge Expedito de Gusmão PEDERNEIRAS Marcleide Maria Macedo TAVARES Márcia Ferreira Neves SILVA Edjane Esmerina Dias Um estudo sobre o modelo Fleuriet aplicado na gestão financeira de empresas do setor elétrico listadas na BMBovespa Revista Ambiente Contábil v 8 n 2 2016 SILVA José Pereira da Análise Financeira das Empresas São Paulo Cengage 2016 SILVA Nelson Rodrigues da A aplicação do modelo de Fleuritet como instrumento de gestão financeira Estudo da relação entre a liquidez e a rentabilidade do segmento e comércio 44 atacadista com base no modelo dinâmico Dissertação Mestrado em Gestão da Produção Universidade de Federal de Pernambuco Recife 2009 SILVA Renato Thiago da Silva RIBEIRO Cristiane Margareth SILVA Bárbara Angélica Pereira O modelo Fleuriet de análise do capital de giro aplicado em entidades desportivas como era a situação financeira dos maiores clubes de futebol brasileiros nos anos de 2009 e 2010 Faculdade de Minas FaminasBH 2012 45 APÊNDICE I Contas contábeis dos grupos calculados Grupo Indicador Fórmula Contas A NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais CDG Passivo Não Cíclico Ativo Não Cíclico Ativo Não Cíclico Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangível Passivo Não Cíclico Empréstimos e Financiamentos Capital Social Realizada Reserva de Capital Reservas de Lucro ST CDGNCG De acordo com a fórmula De acordo com a fórmula B NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante De acordo com o Balanço De acordo com o Balanço ST CDGNCG De acordo com o a fórmula De acordo com o a fórmula C NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais CDG Patrimônio Líquido Passivo Não Circulante Ativo Não Circulante De acordo com o Balanço De acordo com o Balanço ST Ativo errático Passivo errático Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos D NCG Ativo Cíclico Passivo Cíclico Ativo Cíclico Contas a Receber Estoques Tributos a Recuperar Despesas Antecipadas Passivo Cíclico Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais 46 CDG Passivo Permanente Ativo Permanente Ativo Permanente Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangível Passivo Permanente Empréstimos e Financiamentos Capital Social Realizada Reserva de Capital Reservas de Lucro ST Ativo errático Passivo errático Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos E NCG Ativo Operacional Passivo Operacional Ativo Operacional Contas a Receber Estoques impostos a recuperar Passivo Operacional Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais CDG Passivo não circulante ativo não circulante De acordo com o Balanço De acordo com o Balanço ST Ativo errático Passivo errático Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos F CDG Ativo Operacional Passivo Operacional Ativo Operacional Contas a Receber estoques despesas antecipadas Passivo Operacional Obrigações Sociais e Trabalhistas Fornecedores Obrigações Fiscais CCL Ativo Circulante Passivo Circulante De acordo com o Balanço De acordo com o Balanço ST Ativo Financeiro Passivo Financeiro Ativo Errático Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicações Financeiras Passivo Errático Empréstimo e Financiamentos Debêntures Dividendos G IOG Ativo circulante cíclico Passivo Circulante Cíclico Ativo Circulante Cíclico Estoque Tributos a Recuperar Passivo Circulante Cíclico Fornecedores Outras Obrigações Provisões CCL Saldo de Tesouraria Índice Operacional em Giro De acordo com a fórmula De acordo com a fórmula ST Ativo circulante financeiro Passivo circulante oneroso Ativo Circulante Financeiro Disponível e Valores a receber a curto prazo Passivo Circulante Oneroso Empréstimo