Exercícios Encontro Síncrono 02 -2022 2

ENCONTRO SÍNCRONO 02 – ENGENHARIA ECONÔMICA Professora: Dra. Fernanda Barreto de A. Rocha Mariz INFORMES • Aulas síncronas (terças) e assíncronas (quintas), conforme a programação ou avisos por SIGAA/Discord; • Orientações para as aulas assíncronas • Notas de aula; • Videoaulas; • Leitura livre sobre o tema (livros/artigos); • Lista de exercícios; • Canais de comunicação com a professora: Discord e e-mails; • Monitoria -> Vinícius Cirne (segunda a sexta); • Aulas síncronas • Questionários e/ou exercícios; • Dúvidas; ASSUNTOS DA SEMANA 1. Introdução à Engenharia Econômica; 1. (MAT FIN) Relembrar o uso de fatores; 2. (MAT FIN) Relembrar uso das taxas de juros; 3. Custo de capital A. Custo de capital próprio; A. Modelo CAPM; B. Custo de capital de terceiros; C. Custo médio ponderado de capital (WACC). QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO Questionário no MultiProva Sugestão: Utilizem como suporte uma planilha no EXCEL Duração do questionário: 25min QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO 1. Uma empresa fabricante de calçados está com um projeto para renovação do maquinário de uma célula de produção. Para financiar o projeto, foram consultadas fontes de capitais de terceiros que apresentaram suas propostas. O gerente do projeto está avaliando e pretende pagar em montantes semestrais. Indique qual deve ser a escolha do gerente mediante a seleção da menor taxa efetiva. Proposta 1: 12% ao ano, composto trimestralmente; Proposta 2: 3,15% trimestral, composto trimestralmente; Proposta 3: 12,5% ao ano, composto mensalmente; Proposta 4: 6,7% ao semestre, composto mensalmente; a) A proposta 1 com a taxa de 6,09% ao semestre com capitalização semestral; b) A proposta 2 com a taxa de 5,68% ao semestre com capitalização semestral; c) A proposta 3 com a taxa de 6,11% semestre com capitalização semestral; d) A proposta 4 com a taxa de 6,7% ao semestre com capitalização semestral; QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO ▪ Taxas nominais » Taxas efetivas semestrais: ▪ Proposta 1: 12,0% ao ano, composto trimestralmente; Passo 1 - Nominal » Efetiva: = 𝟏𝟐% × 𝟏 𝟒 = 𝟑, 𝟎% 𝒂𝒕 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂çã𝒐 𝒕𝒓𝒊𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍 Passo 2 – Efetiva (trimestral) » Efetiva (semestral): 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝒊𝒕 𝟐 − 𝟏 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑 𝟐 − 𝟏 = 𝟔, 𝟎𝟗% 𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂çã𝒐 𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍 QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO ▪ Taxas efetivas semestrais: ▪ Proposta 2: 3,15% ao trimestre, composto trimestralmente; Passo 1 – Efetiva (trimestral) » Efetiva (semestral): 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝒊𝒕 𝟐 − 𝟏 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑𝟏𝟓 𝟐 − 𝟏 = 𝟔, 𝟒𝟎% 𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂çã𝒐 𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍 QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO ▪ Proposta 3: 12,5% ao ano, composto mensalmente; Passo 1 - Nominal » Efetiva: = 𝟏𝟐, 𝟓% × 𝟏 𝟏𝟐 = 𝟏, 𝟎𝟒𝟏𝟔𝟔𝟕% 𝒂𝒎 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂çã𝒐 𝒎𝒆𝒏𝒔𝒂𝒍 Passo 2 – Efetiva (mensal) » Efetiva (semestral): 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝒊𝒎 𝟔 − 𝟏 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟎𝟒 𝟔 − 𝟏 = 𝟔, 𝟒𝟐% 𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂çã𝒐 𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍 QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO ▪ Proposta 4: 6,7% ao semestre, composto mensalmente; Passo 1 - Nominal » Efetiva: = 𝟔, 𝟕% × 𝟏 𝟔 = 𝟏, 𝟏𝟏𝟔𝟔% 𝒂𝒎 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂çã𝒐 𝒎𝒆𝒏𝒔𝒂𝒍 Passo 2 – Efetiva (mensal) » Efetiva (semestral): 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝒊𝒎 𝟔 − 𝟏 𝒊𝒔 = 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟏𝟏𝟔𝟔 𝟔 − 𝟏 = 𝟔, 𝟖𝟗% 𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂çã𝒐 𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍 QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO 2) Calcule o valor acumulado ao final do 8º ano de um capital de R$ 75 mil, aplicado numa renda fixa que rende 10% ao ano. a. R$160.769,16 b. R$129.687,12 c. R$176.846,08 d. R$194.530,68 e. R$128.275,45 0 8 ? 75.000 • Capitalizar o capital aplicado: • F (n=8) = P * (F/P, 10%, 8) F = P(1+i)𝟖 • Com Excel, pode montar a fórmula ou usar VF = (taxa;nper;pgto;vp;tipo) R$160.769,16 • Com tabela de fatores: R$160.770,00 QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO – S01 3) A indústria Flour&Cia utiliza duas fontes de capital: empréstimos no valor de R$ 500.000, à taxa de juros de 25% a.a., e capital próprio no valor de R$ 1.500.000 a 22% a.a. Encontre o custo de capital se a empresa estiver no regime do lucro presumido (T = 8%). a. 22,25% b. 21,25% c. 21,56% d. 21,43% • Cálculo do Custo Médio Ponderado de Capital (WACC): • Fundos de terceiros (FD): R$500.000; • Custo da dívida (Rd): 25%aa; • Fundos Próprios (FP): R$1.500.000; • Custo do capital próprio (Re): 22%aa; • Imposto de renda (T): 8% 𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐹𝑃 𝐹𝑇 𝑟𝐸 + 𝐹𝐷 𝐹𝑇 𝑟𝐷 1 − 𝑇 = 1500 2000 ∗ 0,22 + 500 2000 ∗ 0,25 ∗ 1 − 0,08 = 22,25% 4) Um projeto de modernização industrial utilizará endividamento de longo prazo e financiamento de capital ordinário. Calcule o custo médio ponderado de capital do projeto proposto com base nas seguintes informações: taxa de juros livre de risco de 12% ao ano; risco sistemático de 0,85; prêmio de risco de mercado de 4,75%aa; custo esperado da dívida (antes do imposto de renda) de 8%aa; proporção financiada da dívida igual a 65%; alíquota de IR de 30%. a) 9,25% aa b) 9,54% aa c) 8,62% aa d) 8,92% aa QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO Passo 1 – Calcular o custo de capital próprio: Passo 2 – Capital próprio + Capital de terceiros: Calcular o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC); 𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐹𝑃 𝐹𝑇 𝑟𝐸 + 𝐹𝐷 𝐹𝑇 𝑟𝐷 1 − 𝑇 = 0,35 ∗ 0,1604 + 0,65 ∗ 0,08 ∗ (1 − 0,3) = 9,25%aa QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO Taxa livre de risco 12%aa Beta 0,85 Prêmio ao risco 4,75%aa Custo da dívida 8%aa FD 65% FP 35% IR 30% 𝑟𝐸 = 𝑟𝑓 + 𝛽𝐸(𝑟𝑀 − 𝑟𝑓) 𝑟𝐸 = 0,12 + 0,85 ∗ 0,0475= 16,04% 5) Sobre a temática do custo de capital é incorreto afirmar: a) São exemplos de risco não sistemático a crise cambial, crise política, guerras, inflação etc. b) O custo total de capital de uma empresa representa as expectativas mínimas de remuneração das diversas fontes de financiamento (próprias e de terceiros) lastreando suas operações; c) O risco total de uma carteira é normalmente reduzido à medida que são adicionadas novas ações; d) O capital de próprio é caracterizado pelos recursos financeiros aportados pelos acionistas, a geração de caixa da empresa, emissões de ações ordinárias ou preferenciais e os reinvestimentos ou retenções; e) São exemplos de risco diversificável o endividamento da empresa, concorrência, greves etc. QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO Risco sistemático (não diversificável) Risco não sistemático (diversificável) Fatores conjunturais e de mercado que atingem todas as empresas. Esse risco permanece na carteira independentemente da diversificação, sendo relevante para todo investidor; Sistemático -> contempla aspectos inerentes a todo o sistema que envolve a precificação de um determinado ativo; Exemplos de risco sistemático são crise cambial, aspectos climáticos, incertezas/crise no cenário político, guerras, taxa básica de juros, inflação etc. (ASSAF NETO, 2008) Aquele tipo de risco que pode ser eliminado pela diversificação. Esse risco não deve preocupar o investidor diversificado, sendo identificado apenas no contexto específico da empresa. É atribuível a eventos relacionados especificamente à empresa; Exemplos de risco diversificável são endividamento, concorrência, greves, ações judiciais, decisões de agências reguladoras e perda de um cliente importante. (ASSAF NETO, 2008) QUESTIONÁRIO DE AQUECIMENTO 4) O método recomendado para estimar o custo de capital das ações ordinárias de uma empresa com cotação na bolsa de valores é o modelo de precificação de ativo (CAPM - Capital Asset Pricing Model). Com relação a esse modelo, considere: I. Ele estabelece uma relação linear entre o prêmio exigido para investir em um ativo de risco e o prêmio que oferece a carteira de mercado. II. Há duas formas de medir o risco sistemático do ativo: de forma absoluta, pelo beta do ativo obtido como resultado da divisão entre a covariância do ativo e da carteira pela variância do ativo, e, de maneira relativa, pela covariância dos retornos do ativo e os retornos da carteira. III. O modelo CAPM recomenda a diversificação da carteira de ações, pois o aumento do número de ativos na carteira tende a compensar as variações provenientes das próprias empresas ou, de outra maneira, tende a eliminar o risco diversificável ou risco não-sistemático. IV. A determinação da estimativa do custo de capital da ação ordinária aplicando o CAPM se baseia em retornos históricos da taxa livre de risco, do ativo de risco e da carteira de mercado, todas durante o mesmo prazo e periodicidade. V. O risco total do ativo é a soma do risco sistemático (risco diversificável) e do risco não- sistemático (não-diversificável), e em uma carteira bem diversificada há somente o risco não- sistemático. QUESTÃO P/ REVISÃO SÍNTESE DA SEMANA E DISCUSSÕES CUSTO DE CAPITAL É um conceito essencial para toda decisão financeira e pode ser entendido como o retorno médio exigido para toda a empresa. O custo de capital para uma empresa pode ser usado como uma medida de avaliação da atratividade econômica de um investimento, de referência para a análise de desempenho e viabilidade operacional e de definição de uma estrutura ótima de capital. CUSTO DE CAPITAL Uma das utilidades do custo de capital é servir como taxa referencial para as decisões de aceitar ou rejeitar investimentos, eliminando as alternativas que apresentarem retornos abaixo da taxa mínima requerida. Fluxo de caixa TMA • Qual a estrutura de capital? • A empresa vai financiar apenas com capital próprio ou fará uso de terceiros? • Qual o custo do capital próprio e de terceiros? • Calcular o custo de capital para definir a TMA do projeto. ESTRUTURA DE CAPITAL/WACC A composição dos capitais impactará diretamente em um maior ou menor custo de capital, é fruto das políticas de financiamento e da consequente estrutura de capital. CAPM A hipótese fundamental do CAPM pressupõe que o prêmio pelo risco do investidor seja determinado pelo risco sistemático. RISCO DE MERCADO O coeficiente beta mede a sensibilidade de um ativo em relação aos movimentos do mercado. A carteira de mercado é considerada a mais diversificada, contendo apenas risco sistemático, sendo o seu beta igual a 1,0. Para todo ativo com beta igual a 1,0, entende-se que seu retorno se move na mesma direção e com a mesma intensidade do retorno médio da carteira de mercado (Ibovespa). Um ativo com beta maior que 1,0 indica um risco maior do que o de mercado, devendo esperar-se também uma taxa de retorno mais elevada de maneira a remunerar esse risco adicional. Ativo com beta inferior a 1,0 apresenta uma volatilidade menor que a de mercado. PRÓXIMOS PASSOS CUSTO DE CAPITAL – CASO (EXCEL):08/04 MÉTODO VPL