Mercado Financeiro e de Capitais - Aula 3: Introdução

Mercado financeiro e de capitais Professor Alexandre Mendes da Silva AULA 3 INTRODUGAO sesssssssssssssssssoessoesesesesesesnsesesenesesasesesesesssesesasesnsesesenesenasesnsesesenenenasesnsssenenesD MERCADO MONETARIO ersscsssscsssssssscessscsssosensssessscensesnsssseresensssesessnsesesessnsesneresessssenessnsssoe MAF TITULOS PUBLICOS ceessssnsssossssssscessscesssesescesesnssssenssnnsosenssvnsonessesnsssnersnenessnsensnssnesessnneseenenslD PRINCIPAIS TITULOS DA DiVIDA PUBLICA INTERNA NO BRASIL ccsssssssssssssssnesenseeeee TITULOS PRIVADOS ecssssssssssccsssssscnsssnsssensssenessenesenssenssenesenesenesensnenesanesenesenenenesenesenesensssene SISTEMAS DE CUSTODIA E LIQUIDACAO SELIC E CETIP caesesssssssssssssssssssnsesnsssssseenes SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDACAO E CUSTODIA SELIC erwmmnnusnssmnnnnnnnnnnnnnnnnnied CENTRAL DE CUSTODIA E LIQUIDACAO FINANCEIRA DE TITULOS CETIP sins IO PEEFERENCIAS cssssssssssscessocnsscssescessssssssssesessoseseseensssnsosnssssesssnsnenessssesessnnesssnesessssenssssnsseneeee WM AULA 3 Mercado financeiro e de capitais INTRODUCAO Na ultima aula tratamos das politicas econémicas que o governo utiliza para a gestao da economia Hoje estudaremos os diferentes segmentos do mercado financeiro nos quais ocorrem a intermediacgao financeira As subdivisoOes podem ser visualizadas na Figura 1 Figura 1 Subdivis6es do mercado financeiro SUBDIVISOES MERCADO MERCADO DE MERCADO DE MERCADO DE MONETARIO CREDITO CAPITAIS CAMBIAL Fonte Elaborado pelo autor baseado em ASSAF NETO 2021 Vale destacar que a divisao do mercado financeiro em segmentos sé para facilitar o entendimento mas na pratica eles acabam interagindo entre si ASSAF NETO 2021 Na Tabela 1 podemos ver de forma sintetizada as caracteristicas desses diferentes mercados financeiros AULA 3 Mercado financeiro e de capitais 3 Tabela 1 Caracteristicas dos mercados financeiros Mercados Atuagao Maturidade Tempo Controle dos meios de Monetario pagamentos liquidez Curto e curtissimo prazo da economia noe Créditos para consumo e ey Crédito par Curto e médio prazos capital de giro das empresas oe Investimentos financiamentos a Capitais Médio e longo prazos e outras operagdes Fonte ASSAF NETO 2021 p 65 Um ponto comum a todos os mercados financeiros que a taxa de juros a moeda de troca entre eles O primeiro mercado que estudaremos 0 monetario que como evidenciado na Tabela 1 lida com operagdes de curto e curtissimo prazo Esse fator permite um controle rapido da liquidez e das taxas de juros da politica econémica ASSAF NETO 2021 Vamos comegar MERCADO MONETARIO Segundo Kerr 2011 o termo monetario adjetivo relativo a moeda e mais modernamente representa o conjunto de instituicOes e instrumentos que provocam aintermediacaofinanceira de curto ecurtissimo prazo Esse mercado tem como objetivo controlar a liquidez da economia e as taxas de juros definidas pelas autoridades monetarias além de suprir as necessidades de caixa das instituides financeiras e do governo Os papéis negociados nesse mercado sao caracterizados por prazos curtos e alta liquidez sendo responsaveis pela formacao das taxas de juros da economia taxa Selic e taxa DI ASSAF NETO 2021 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais 4 5 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais No mercado monetário os investidores negociam principalmente os títulos emitidos pelo Tesouro Nacional tais como NTN Notas do Tesouro Nacional e LTN Letras do Tesouro Nacional que são utilizados para financiar o orçamento público Além disso são negociados diversos títulos públicos emitidos pelos Estados e Municípios As instituições financeiras negociam entre si os certificados de depósitos interfinanceiros CDI enquanto os títulos de emissão privada como o certificado de depósito bancário CDB e as debêntures são negociados no mercado monetário ASSAF NETO 2021 O mercado monetário é responsável por controlar e regular o fluxo de papelmoeda e os depósitos à vista nos bancos comerciais estabelecendo o nível de liquidez da economia O Banco Central atua no mercado financeiro para manter a liquidez adequada disponibilizando ou retirando recursos da economia o que é feito por meio da compra e venda de títulos públicos KERR 2011 ASSAF NETO 2021 TÍTULOS PÚBLICOS Os governos federal estadual e municipal emitem títulos públicos para captar recursos no mercado monetário e suprir suas necessidades de custeio e investimento Esses títulos são considerados dívida mobiliária e oferecem uma alternativa de investimento para o mercado Os títulos estaduais e municipais têm baixa liquidez e circulam menos no mercado enquanto os títulos públicos federais têm maior aceitação e liquidez Tais títulos são emitidos pelo Tesouro Nacional Secretaria do Tesouro Nacional para antecipar receitas orçamentárias ou financiar déficits fiscais com foco na política fiscal do governo KERR 2011 ASSAF NETO 2021 O Banco Central atua no mercado aberto negociando apenas títulos emitidos pelo Tesouro Nacional para executar a política monetária As vendas de títulos públicos podem ser feitas de três maneiras ASSAF NETO 2021 Oferta pública com realização de leilões Oferta pública sem a realização de leilões venda direta pelo Tesouro o Tesouro Direto é um programa eletrônico do Tesouro Nacional com apoio da B3 que vende títulos públicos para investidores pessoas físicas A compra direta de títulos públicos por quem investe é feita sem custos de intermedia ção garantidos pelo Tesouro Nacional e são considerados os mais seguros do mercado ASSAF NETO 2021 6 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais Emissões de títulos públicos realizadas para atender a necessidades especí ficas previstas em lei essa modalidade de emissão é direta e não envolve leilões e os títulos criados têm finalidades específicas como securitização de dívidas da União assunção e refinanciamento de dívidas de entidades estatais estados e municípios além de realização de operações estruturadas KERR 2011 Os leilões de títulos públicos no mercado podem ocorrer de duas formas ASSAF NETO 2021 Leilão formal primário é a forma mais frequente de venda de títulos pú blicos ocorrendo semanalmente e os esses são emitidos e liquidados um dia após o leilão Diversas instituições como bancos corretoras e distribui doras participam desses leilões desde que estejam cadastradas no Sistema Especial de Liquidação e Custódia SELIC KERR 2011 Leilão informal go around o Banco Central pode intervir no mercado comprando ou vendendo títulos conforme seus objetivos Para isso trabalha com instituições credenciadas para operar no mercado aberto chamadas de dealers bancos corretoras e distribuidoras Ao decidir entrar no mercado o Banco Central informa sua intenção aos agentes por meio desses dealers ASSAF NETO 2021 Além do mercado primário que inclui leilões e ofertas diretas de títulos públicos existe o mercado secundário visto na Aula 2 Nesse mercado as instituições financeiras compram ou vendem títulos no mercado de balcão ou na bolsa de valores O Banco Central também participa do mercado secundário comprando títulos para aumentar a liquidez ou vendendoos para diminuir a liquidez do sistema financeiro KERR 2011 PRINCIPAIS TÍTULOS DA DÍVIDA PÚBLICA INTERNA NO BRASIL Os títulos mais conhecidos da dívida pública do Governo Federal de responsabilidade do Tesouro Nacional classificados pela natureza de suas emissões e suas principais características de negociação são apresentados a seguir Esses títulos tiveram sua denominação recentemente alterada pela Secretaria do Tesouro Nacional STN Tabela 2 Caracteristicas dos titulos publicos 2 Atualizagao do Titulo Rentabilidade am Taxa de juros Remuneragao valor nominal Letra do Tesouro Definida no Naci 1 LTN Prefixada momento da No vencimento acional compra Notas do Definida no Pagamentos Tesouro semestrais a Prefixada momento da Taxa contratada Nacional série de juros e no compra F NTN F vencimento Letras Financeiras do Pésfixada SELIC No vencimento Tesouro LFT Notas do Tesouro Nacional sere Pdésfixada IPCA Taxa contratada No vencimento B Principal NTNB Principal Notas do Tesouro Pagamentos Naci séri Pésfixada IPCA Taxa contratada semestrais e no acional série vencimento B NTN B Notas do Tesouro Pagamentos Naci séri Pdésfixada IGPM Taxa contratada semestrais e no acional série vencimento C NTNC Notas do Tesouro Pésfixada Délar Definida na Pagamentos Nacional série emissao semestrais D NTND Notas do Tesouro Pésfixada Taxa Referencial TR Nao ha Informado na Nacional série emissao H NTNH Adaptado de ASSAF NETO 2021 TESOURO DIRETO sd Os titulos prefixados possuem rentabilidade definida no momento da compra Com isso quem investe sabe o valor exato que ira receber na data de vencimento Como pode ser visto na Tabela 2 sao Tesouro Prefixado LTN e Tesouro Prefixado com Juros Semestrais NTNF TESOURO DIRETO sd ASSAF NETO 2021 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais 7 8 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais Por sua vez os títulos pósfixados são corrigidos por um indexador como o IPCA SELIC ou IGPM juntamente com a taxa contratada no momento da compra Os títulos pósfixados com rendimentos atrelados à taxa de inflação oferecem um retorno real ao investidor ou seja um ganho acima da inflação Por fim os títulos atrelados à taxa Selic oferecem um retorno acima da taxa básica de juros da economia que é a própria Selic TESOURO DIRETO sd ASSAF NETO 2021 TÍTULOS PRIVADOS No mercado monetário também são negociados títulos privados emitidos por bancos e empresas Os principais títulos emitidos por bancos são os certificados de depósito interfinanceiro CDI e os certificados de depósito bancário CDB enquanto as empresas emitem debêntures e comercial papers notas promissórias A CETIP também opera com cotas de fundos de investimentos Esses títulos são registrados e custodiados na CETIP assim como ocorre com os títulos públicos na Selic O CDI é negociado exclusivamente entre instituições financeiras enquanto o CDB é vendido ao público em geral KERR 2011 ASSAF NETO 2021 SISTEMAS DE CUSTÓDIA E LIQUIDAÇÃO SELIC E CETIP A maioria dos títulos públicos e privados no mercado monetário são negociados eletronicamente o que exige maior organização em sua liquidação e transferência Essas negociações são controladas e custodiadas por dois sistemas especiais Selic e CETIP ASSAF NETO 2021 SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA SELIC O Selic foi desenvolvido pelo Banco Central do Brasil e a Andima em 1979 e é usado para operações com títulos públicos Ele controla e liquida financeiramente as operações de compra e venda desses títulos e mantém sua custódia física e eletrônica As operações com títulos públicos Open Market são realizadas eletronicamente e a liquidação financeira é processada em tempo real por meio do novo Sistema Brasileiro de Pagamentos SBP O Selic traz maior segurança às negociações garantindo a existência dos papéis e recursos necessários para 9 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais a liquidação financeira Os pagamentos são feitos por intermédio de reservas bancárias e as transferências de títulos entre investidores são autorizadas pelo sistema mediante movimentações nessas reservas KERR 2011 ASSAF NETO 2021 Curiosidade Reservas bancárias são contas que os bancos mantêm no Banco Central do Brasil Bacen para processar movimentações financeiras decorrentes de operações próprias ou de terceiros clientes Essas contas também são usadas para cobrir recolhimentos de depósitos compulsórios Os bancos gerenciam as movimentações de tais contas para evitar sobras de caixa que têm um custo de oportunidade alto e também para evitar falta de reservas sobre as quais o Bacen cobra juros ASSAF NETO 2021 Os títulos mais negociados no Selic são os emitidos pelo Tesouro Nacional e fazem parte da Dívida Pública Federal Interna As transações desses títulos são feitas diretamente entre operadores de instituições financeiras credenciadas no mercado monetário Os participantes do Selic incluem todas as instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central como bancos caixas econômicas sociedades corretoras sociedades distribuidoras entre outras ASSAF NETO 2021 Saiba mais O Selic é um sistema informatizado que realiza a custódia registro controle e liquidação das operações com títulos públicos emitidos pelo Tesouro Nacional As operações são liquidadas em tempo real e os lei lões de títulos são realizados por meio do sistema Oferta Pública Formal Eletrônica Ofpub e oferta a dealers OfDealers sob controle do Bacen Todos os títulos são emitidos eletronicamente e a taxa de juros apurada nessas negociações é conhecida como taxa Selic ASSAF NETO 2021 O Comitê de Política Monetária do Banco Central COPOM define periodicamente a taxa Selic que é considerada a taxa básica de juros da economia brasileira e serve como referência para a formação dos juros de mercado Ela também é amplamente aceita como uma taxa livre de risco da economia brasileira ASSAF NETO 2021 10 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais CENTRAL DE CUSTÓDIA E LIQUIDAÇÃO FINANCEIRA DE TÍTULOS CETIP A CETIP Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos Privados foi criada em 1986 como um sistema semelhante ao Selic para custódia e liquidação financeira no mercado de títulos privados de renda fixa pois é possível conhecer ou prever a rentabilidade final do investimento como debêntures certificados de depósito bancários CDBs letras de câmbio etc e mesmo derivativos de balcão contratos de swap contrato a termo de moeda sem entrega física e derivativos de crédito embora às vezes também opere com títulos públicos detidos pelo setor privado O principal título negociado na CETIP é o Certificado de Depósito Interfinanceiro CDI que possibilita transferências de recursos entre as instituições financeiras ASSAF NETO 2021 Ela é parte integrante do Sistema Brasileiro de Pagamentos SPB FORTUNA 2020 Também opera com diversos títulos incluindo CDB debêntures commercial papers Letras Financeiras do Tesouro LFT cotas de fundos de investimentos entre outros Os mercados atendidos pela CETIP são regulados pelo Banco Central e pela Comissão de Valores Mobiliários CVM As operações financeiras da CETIP são realizadas por transferências bancárias cheque ou formas equivalentes e a custódia dos títulos é providenciada após a respectiva compensação ASSAF NETO 2021 Diariamente as instituições bancárias fecham suas contas de débito e crédito e as operações são ajustadas no mercado interfinanceiro no qual as instituições credoras emprestam recursos para as devedoras Essas operações são lastreadas em Certificados de Depósito Interfinanceiro CDI emitidos pelas próprias instituições financeiras e registradas na CETIP Em caso de necessidade de recursos as instituições devedoras podem recorrer ao Bacen por meio de um empréstimo chamado de redesconto de liquidez mas esse tipo de operação é considerado indesejável pelas instituições financeiras devido ao seu caráter punitivo KERR 2011 Em 2017 a CETIP se uniu à Bolsa de Valores de São Paulo BMFBovespa para formar o conglomerado B3 FORTUNA 2020 ASSAF NETO 2021 Encerramos aqui o conteúdo desta aula Desejo que tenham aprendido muito sobre o mercado monetário Nos encontraremos novamente para continuar aprendendo juntos Até lá 11 AULA 3 Mercado financeiro e de capitais REFERÊNCIAS ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 15 ed São Paulo Atlas 2021 TESOURO DIRETO Tesouro Nacional Características dos títulos públicos sd Disponível emhttpswwwtesourodiretocombrdatafiles30D09972 C872D610393A62D6894D49A8CaracteristicasTitulosPublicospdf Acesso em 28 abr 2023 KERR Roberto Borges Mercado financeiro e de capitais São Paulo Pearson Prentice 2011